■國(guó)投瑞銀基金理財(cái)專欄

　　軍工改革、資產(chǎn)證券化以及周邊動(dòng)蕩的安全局勢(shì)，使近年來國(guó)防軍工板塊熱點(diǎn)不斷。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)今年以來漲幅達(dá)40.81%，自2013年以來該指數(shù)連續(xù)維持30%以上的年度漲幅。未來國(guó)防軍工行業(yè)能否延續(xù)這種持續(xù)性發(fā)展勢(shì)頭？正在發(fā)行的國(guó)投瑞銀國(guó)家安全擬任基金經(jīng)理李軒表示，軍工科研院所改制、軍改落地、國(guó)防開支的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這三大驅(qū)動(dòng)因素可能推動(dòng)2016年軍工板塊行情再掀高潮。

　　李軒表示，軍工科研院所是國(guó)企改革的精華部分，以擁有尖端軍事技術(shù)、精英研發(fā)團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)大盈利能力為特征。如果在國(guó)家推動(dòng)下，軍工集團(tuán)把科研院所經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)注入相關(guān)上市公司，將增厚股東收益，推動(dòng)股價(jià)大幅上漲。

　　其次，明年軍事改革可能落地，這將中長(zhǎng)期利好國(guó)防工業(yè)。李軒認(rèn)為這一點(diǎn)還未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)，他向筆者引用軍事科學(xué)院院長(zhǎng)高津中將的撰文時(shí)表示：“在聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體制、軍兵種力量規(guī)模結(jié)構(gòu)、軍隊(duì)政策制度、軍民融合深度發(fā)展等重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革上取得重大突破?！边@些影響深遠(yuǎn)的重大改革不會(huì)一步到位，但2016年很可能是軍改落地的元年。

　　最后，國(guó)防開支的穩(wěn)定增長(zhǎng)構(gòu)成國(guó)家安全類股票中長(zhǎng)期上漲的基石。據(jù)新華社消息，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)國(guó)防投入從2000年左右開始加速，2000-2013年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為15%；2015年國(guó)防支出將增長(zhǎng)10.1%，國(guó)防預(yù)算連續(xù)5年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　過去3年（2013-2015年）申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)的表現(xiàn)均好于滬深300，在李軒看來，說明軍工板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)是靠基本面因素支撐，而不是短期炒作。他預(yù)測(cè)未來3年中國(guó)國(guó)防開支年均增速有望穩(wěn)定在10%左右。高基數(shù)國(guó)防開支的穩(wěn)定增長(zhǎng)將使得?？哲娂?xì)分裝備領(lǐng)域里的相關(guān)核心軍工上市公司呈現(xiàn)成長(zhǎng)股特征。

　　正在發(fā)行的國(guó)投瑞銀國(guó)家安全基金股票倉(cāng)位為0-95%，投資于國(guó)家安全主題股票的不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，攻守兼?zhèn)?。擬任基金經(jīng)理李軒曾長(zhǎng)期擔(dān)任軍工研究員，對(duì)國(guó)家安全及軍工等相關(guān)行業(yè)進(jìn)行過長(zhǎng)期跟蹤研究。

　　他表示，新產(chǎn)品主要聚焦五大投資方向：一是隸屬于國(guó)防工業(yè)系統(tǒng)下的十大集團(tuán)公司旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)與國(guó)家安全相關(guān)的上市公司；二是與國(guó)家安全相關(guān)、有軍工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征的上市公司。三是與國(guó)家安全領(lǐng)域相關(guān)，如金融安全、信息安全領(lǐng)域的公司；四是與軍方簽訂相關(guān)銷售合同或存在相關(guān)領(lǐng)域合作的上市公司等；五是現(xiàn)在暫時(shí)不具有軍工業(yè)務(wù)，但是有意愿向軍民融合國(guó)策鼓勵(lì)方向積極轉(zhuǎn)型的民營(yíng)企業(yè)，其中，他會(huì)選擇一些主業(yè)比較好、在軍工配套方面做得比較好的上市公司納入標(biāo)的。

　　對(duì)于當(dāng)前部分國(guó)防安全類股票市盈率比較高的問題，李軒表示，股票貴不意味著不能漲。上市公司開發(fā)出國(guó)際先進(jìn)技術(shù)解決攸關(guān)國(guó)家安全的重大問題，理應(yīng)獲得估值上的褒獎(jiǎng)。國(guó)家安全領(lǐng)域的公司里一些核心軍工股跟基本面平庸的上市公司有質(zhì)的區(qū)別，高估值將較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。其次，有些國(guó)家安全類股票隱含集團(tuán)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期，這一進(jìn)程在未來三年有望實(shí)現(xiàn)，一旦注入，會(huì)導(dǎo)致收入、利潤(rùn)上一個(gè)大臺(tái)階，所以不是真的貴到無(wú)法接受。

　　文/肖晴