自10月末至今，貴金屬整體價(jià)格一直延續(xù)小幅震蕩下挫的走勢(shì)，將10月初期的反彈全部回吐。11月首周，貴金屬的下跌幅度達(dá)到4.7587%。黃金在當(dāng)周下破1190美元/盎司，而白銀也在同期一度下跌至14.30美元/盎司附近。

　　近期貴金屬價(jià)格走勢(shì)的背后，最主要的影響因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)機(jī)的預(yù)期以及與其相關(guān)的部分重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。在貨幣政策方面，10月29日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在11月將繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率水平0%至0.25%不變。但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和增長(zhǎng)，使美聯(lián)儲(chǔ)在12月的議息會(huì)議成為可能的加息時(shí)機(jī)選項(xiàng)。這一聲明令市場(chǎng)中對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期增加，進(jìn)一步影響到貴金屬價(jià)格自10月末期開始承壓回落。

　　另一方面，作為美聯(lián)儲(chǔ)衡量貨幣政策方向的主要指標(biāo)之一，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)在近期表現(xiàn)優(yōu)秀。美國(guó)勞工部11月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)人口27.1萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期值的18.4萬(wàn)人，更高出前值近一倍。同時(shí)美國(guó)10月失業(yè)率降至5.0%，符合預(yù)期值，低于前值的5.1%。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月勞動(dòng)就業(yè)參與率為62.4%，與前值持平。而此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月私人部門新增就業(yè)人口26.8萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期值的16.5萬(wàn)人，也大幅高于前值的11.8萬(wàn)人。勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)優(yōu)異，進(jìn)一步推動(dòng)了貴金屬價(jià)格在11月初小幅快速下挫。

　　展望貴金屬價(jià)格后市，我們認(rèn)為，從短周期的角度看，貴金屬預(yù)計(jì)仍然會(huì)在目前的價(jià)格平臺(tái)上做震蕩盤整，維持弱勢(shì)震蕩，由于貴金屬價(jià)格走勢(shì)背后的核心因素未出現(xiàn)較大改變，所以從中長(zhǎng)期的角度看，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)逐步向下震蕩走弱的走勢(shì)。

　　做出上述判斷的最主要依據(jù)依然是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期和美元指數(shù)的價(jià)格是目前影響和決定貴金屬價(jià)格的最重要因素。我們認(rèn)為無(wú)論年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，超低基準(zhǔn)利率的寬松貨幣政策對(duì)于任何經(jīng)濟(jì)體來(lái)講都是一把“雙刃劍”。所以我們判斷未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)擺脫現(xiàn)有極端化寬松貨幣政策的思路不會(huì)改變，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)更多考慮的是加息的時(shí)機(jī)問題，而不是貨幣政策正?；旧怼?/p>

　　綜合全球低通脹環(huán)境、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等各方面的因素判斷，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在開啟加息通道后，整個(gè)加息過程可能將持續(xù)兩到三年的時(shí)間，并可能將基準(zhǔn)利率水平逐步提升至3%以上，預(yù)計(jì)其對(duì)貴金屬價(jià)格和美元匯率的影響表現(xiàn)在市場(chǎng)中將會(huì)是一個(gè)緩慢釋放的過程。貴金屬維持相對(duì)明顯弱勢(shì)的周期預(yù)計(jì)可能將持續(xù)一年半至兩年以上。