■一財(cái)

　　盡管這個(gè)夏天，A股市場經(jīng)歷了太多波折，但在全球最大的共同基金公司領(lǐng)航集團(tuán)首席投資官巴克利眼中，這些短期的波動(dòng)并不會(huì)改變其對(duì)中國股市和經(jīng)濟(jì)的看法。

　　截至今年6月底，領(lǐng)航集團(tuán)在全球資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3.3萬億美元，包括4450億ETF資產(chǎn)，在全球提供280只基金產(chǎn)品。今年10月，領(lǐng)航集團(tuán)已經(jīng)動(dòng)用100億元人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度，開始按富時(shí)指數(shù)買入A股，旗下ETF還計(jì)劃在未來繼續(xù)增持A股資產(chǎn)。

　　記者：經(jīng)歷夏天時(shí)的暴跌后，A股市場逐漸回穩(wěn)，上周中國證監(jiān)會(huì)也宣布重啟IPO，市場認(rèn)為這是政府對(duì)救市結(jié)果充滿信心的表現(xiàn)，你現(xiàn)在如何看待A股市場？

　　巴克利：當(dāng)我們提及A股市場，就會(huì)想到這是全球第二大股票市場，投資者在多樣化投資時(shí)，很難忽略這個(gè)市場，我們也應(yīng)當(dāng)為投資者提供進(jìn)入A股投資的渠道。中國市場將是未來10年人們獲得投資回報(bào)的一個(gè)重要來源。

　　今年，A股經(jīng)歷了很多，有大幅波動(dòng)，也有政府的干預(yù)措施，IPO方面從停止到重啟。我們也一直提醒投資者，當(dāng)我們增加A股投資時(shí)，并不是把A股作為發(fā)達(dá)市場來對(duì)待，現(xiàn)在A股還是一個(gè)發(fā)展中市場，但是一個(gè)相對(duì)成熟的發(fā)展中市場，投資者仍然會(huì)面臨一些資本管制的措施。但無疑，重新啟動(dòng)IPO是監(jiān)管機(jī)構(gòu)向正確方向邁出的一步，對(duì)市場發(fā)展是有益的。

　　當(dāng)我們在討論A股的波動(dòng)時(shí)，其實(shí)看其他新興市場，也是一樣很震蕩。在新興市場這個(gè)范疇里，既有俄羅斯也有埃及這樣的市場，顯然這些市場與德國這種發(fā)達(dá)市場中的上市公司并不相同。當(dāng)你在新興市場進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)預(yù)期到市場的波動(dòng)，但隨著市場的發(fā)展，隨著信息流動(dòng)更順暢、資金管制逐漸放松，市場也將趨于平穩(wěn)。

　　記者：在A股投資方面，領(lǐng)航有哪些行業(yè)上的偏好？

　　巴克利：要做到完美的板塊輪動(dòng)是一件很難的事情，所以我們的建議是買入整個(gè)市場。如果你只關(guān)注中國的宏觀故事，可能大多數(shù)時(shí)候你看到的都是過剩生產(chǎn)力、負(fù)債偏高這類問題，但如果你與基金經(jīng)理探討時(shí)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們?nèi)匀粸橐恍┘?xì)分市場，比如消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展感到驚喜，就算看整體GDP的增速放緩，但中國的經(jīng)濟(jì)增速仍然是發(fā)達(dá)國家的數(shù)倍，市場上存在大量投資機(jī)會(huì)。人們往往高估了中國經(jīng)濟(jì)放緩這個(gè)因素，卻低估了微觀企業(yè)的發(fā)展，例如百度、騰訊這類企業(yè)，他們的飛速發(fā)展將帶來巨大改變，這些就是市場能夠看到可觀回報(bào)的地方。人們的注意力過多放在宏觀層面，最好多看看那些微觀的企業(yè)。

　　記者：一些海外投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速放緩心存擔(dān)憂，站在宏觀層面上，你如何看待中國經(jīng)濟(jì)？

　　巴克利：我想當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)表示出于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂而決定暫不加息時(shí)，正是體現(xiàn)出全球經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。雖然中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但我們看不到任何硬著陸的可能性，應(yīng)當(dāng)說中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是在我們預(yù)料之中的事情。在中國，很多財(cái)富還是與房地產(chǎn)綁定的，所以股市的波動(dòng)并不會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生巨大影響。站在西方人的觀點(diǎn)來看，中國是一個(gè)存在過剩生產(chǎn)力，同時(shí)伴有大量負(fù)債的經(jīng)濟(jì)體，但在中國，解決過剩生產(chǎn)力有其他選擇，并不必然帶來大量失業(yè)人口，也不意味著會(huì)帶來硬著陸。這里所謂的過剩生產(chǎn)力只是資金投入了低回報(bào)的基礎(chǔ)設(shè)施或傳統(tǒng)行業(yè)，是一種資金的錯(cuò)配，因此解決這些問題的過程中只是會(huì)帶來低增長率，而且中國有信心管理好這個(gè)過程。

　　記者：對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息您的看法？

　　巴克利：老實(shí)說，這幾乎無法預(yù)測。當(dāng)然，要決定收緊貨幣政策確實(shí)需要很大的勇氣，但我希望看到美聯(lián)儲(chǔ)加息?，F(xiàn)在美國市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的看法也已經(jīng)穩(wěn)定下來，市場氣氛也比幾個(gè)月前有所改善。

　　我擔(dān)心現(xiàn)在的貨幣政策對(duì)市場造成扭曲，比如公司債券，我們已經(jīng)看到破紀(jì)錄的發(fā)行規(guī)模，但很多公司手上的現(xiàn)金并未投資于研發(fā)等方面，而是用于回購自己的股票，把估值推高。所以在發(fā)達(dá)市場上，股價(jià)和估值都非常高，投資者持有的股票規(guī)模已經(jīng)超過以往10年的持股量。寬松的貨幣政策制造出這些扭曲效應(yīng)，現(xiàn)在到了退出的時(shí)候了，應(yīng)當(dāng)讓市場真正地基于基本面。從經(jīng)濟(jì)角度來說，美國現(xiàn)在的就業(yè)情況良好，經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)足夠健康去面對(duì)收緊的貨幣政策了。

　　可以說，美聯(lián)儲(chǔ)這次加息是溝通最充分的一次加息，所有的信息應(yīng)當(dāng)都已經(jīng)被市場吸收，在價(jià)格中有所反映?？梢哉f，加息無論最終發(fā)生在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)，人們都已經(jīng)討論良久，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)完全消化。