滬指近兩個交易日窄幅盤整，不過，中小盤股則繼續(xù)高歌猛進(jìn)，本周以來創(chuàng)業(yè)板指漲幅已超過5%，賺錢效應(yīng)明顯。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場若繼續(xù)上漲需要更多增量資金持續(xù)進(jìn)場。另外，需要注意兩個風(fēng)險(xiǎn)因素：一是12月美聯(lián)儲可能加息；二是明年1月8日大非解禁。

　　存量資金且戰(zhàn)且退

　　在大盤連續(xù)反彈之際，部分場內(nèi)資金選擇離場。數(shù)據(jù)顯示，自10月16日至今，滬股通連續(xù)17個交易日處于資金凈流出狀態(tài)，累計(jì)撤出資金達(dá)230億元，這是滬股通去年11月啟動以來最長的凈流出周期。

　　銀證轉(zhuǎn)賬大幅流出。從中國投資者保護(hù)基金最新數(shù)據(jù)來看，9月以來（9月2日—11月11日）證券交易結(jié)算資金凈轉(zhuǎn)出近7000億元，在近10周期間，有8周為凈流出態(tài)勢，但最近一周凈轉(zhuǎn)出額有所放緩。

　　11月10日，頂級賣單尾盤突襲大盤。當(dāng)天尾盤，包括上海機(jī)場、人民網(wǎng)、陸家嘴、五礦稀土等近百家上市公司，突然出現(xiàn)集中多筆超大體量賣單。受其波及的個股也在收盤前集體出現(xiàn)跳水一幕。業(yè)界對此眾說紛紜，國家隊(duì)和公募基金成為懷疑對象?？紤]到目前大盤反彈至7、8月份震蕩區(qū)間中樞，繼續(xù)上行壓力較大，機(jī)構(gòu)或獲利兌現(xiàn)調(diào)倉。分析認(rèn)為，經(jīng)過一個多月的反彈，最近一段時間市場持續(xù)震蕩，是典型的獲利回吐，長期看震蕩有利于后續(xù)行情的展開。

　　增量資金緩慢進(jìn)場

　　近5日的市場交易量明顯放大，均超過萬億。分析人士認(rèn)為，這樣的量能顯然不是場內(nèi)資金所為，更多的是場外資金也開始進(jìn)場，場外增量資金的流入對于市場來說是比較大的提振。

　　從兩融數(shù)據(jù)來看，，兩融余額已呈現(xiàn)六連升，創(chuàng)8月26日以來最高，顯示增量資金正持續(xù)進(jìn)場。其中，11月9日滬深兩市的融資凈買入金額達(dá)到331億元，創(chuàng)出了歷史新高水平。截至11月10日，兩市融資余額為11382億。

　　國金證券馬鯤鵬稱，以銀行理財(cái)為代表的增量資金對權(quán)益類資產(chǎn)的關(guān)注一直不曾消失，場外配資清理已告一段落，在權(quán)益類資產(chǎn)賺錢效應(yīng)重新顯現(xiàn)之后，增量資金回流應(yīng)是大概率事件。

　　另外，IPO重啟似乎打擊了短期債券市場，債市資金遭分流，增量資金進(jìn)入股市。平安證券認(rèn)為，股票市場前期積累了一些市場回暖的預(yù)期，短期希望再加速上行。

　　再者，隨著二級市場的逐步回暖，券商外部接入重啟預(yù)期升溫。據(jù)悉，日前監(jiān)管層向部分券商下發(fā)《證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理辦法（征求意見稿）》，增量資金的入市通道有望開啟。在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然新的辦法嚴(yán)禁開展場外配資，但仍然為部分策略交易留出制度空間，而這也為潛在增量資金的入市拓寬了通道。

　　博弈色彩將加重 增量資金仍鐘情成長股

　　申萬宏源表示， “錢多”疊加“資產(chǎn)荒”，使得部分投資者放手一搏，提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重。同時A股市場逐漸清晰的主線，以及持續(xù)的賺錢效應(yīng)提升了增量資金入市的概率。

　　但從目前市場環(huán)境來看，IPO尚未重啟、基金倉位較高、融資余額創(chuàng)近2個半月新高，表明目前市場在股票供給基本不變的情況下，仍然是以存量資金為主、增量資金為輔的博弈格局。而存量資金在目前的點(diǎn)位已有所動搖。

　　兩融最近一月數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒等成長股仍然是融資客的最愛，非銀金融獲得融資買入近300億元，成為兩市融資買入最多的行業(yè)。另外，醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、傳媒融資買入額均超過125億。

　　申萬宏源對券商行情持保留意見，相信市場會很快回歸成長主線，但券商作為本輪反彈中少數(shù)滯漲品種，估值相對有安全邊際。

　　西南證券認(rèn)為，市場若繼續(xù)上漲，未來需要注意兩個可能導(dǎo)致較大幅度回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是十二月美聯(lián)儲可能加息而導(dǎo)致新興市場動蕩；二是明年1月8日大非解禁后的拋售潮（證監(jiān)會要求大股東不得減持的半年期限明年1月8日將到期）。