昨日兩市小幅低開。開盤后，滬指振蕩整理，深成指表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。10時(shí)30分過后，券商股護(hù)盤，兩市強(qiáng)勢(shì)拉升，滬指翻紅。午后兩市跳水，滬指直逼3600點(diǎn)。13時(shí)32分過后，兩市振蕩回升。臨近收盤，兩市再度下行。截至收盤，滬指跌0.18%，報(bào)3640.49點(diǎn)，成交5601億元；深成指漲0.38%，報(bào)12500.5點(diǎn)，成交6951億元。

　　股指劇震謹(jǐn)防多方用力過猛

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，滬深兩市融資余額共計(jì)10808億元，較前一周末上升507億元。上周日平均融資買入額1259億元，占A股日均成交金額9137億元的12.8%，該比例峰值為2月10日的19.5%，谷值為7月8日的5.3%，杠桿交易活躍度出現(xiàn)大幅提升。成交方面，上周5個(gè)交易日市場(chǎng)成交金額9824億元，較前一周提升687億元。最近20個(gè)交易日A股日均成交金額9385億元，周一為13682億元。

　　周二大盤并沒有延續(xù)近期強(qiáng)勢(shì)四連陽的暴漲走勢(shì)，而是在當(dāng)前四大不利因素共振下，低開后出現(xiàn)劇烈振蕩走勢(shì)。而在大盤連續(xù)暴量拉升下，投資者須謹(jǐn)防多方短期用力過猛出現(xiàn)的快速回調(diào)洗盤，切忌一時(shí)沖動(dòng)的盲目追高。

　　導(dǎo)致大盤振蕩加劇的四大不利因素分別為：首先，消息稱嘉實(shí)基金周一下午遭突擊檢查，且當(dāng)前有三家京滬知名公募被查。金融打擊力度上升短期將沖擊市場(chǎng)；其次，本周兩市有21.7億股限售股解禁上市，市值約288億元，在題材股大漲后，大小非減持預(yù)期升溫；再次，雖然打新不再凍結(jié)資金，但重啟IPO畢竟是增加供給，若增量資金無法持續(xù)入場(chǎng)，那短期大盤一旦不能持續(xù)放量，則會(huì)令股指回調(diào)；最后，大盤短期持續(xù)拉升獲利盤巨大，且反彈切入到8月股災(zāi)腹地，套牢盤與獲利盤將令股指劇震。短期經(jīng)過連續(xù)井噴后，上方套牢盤與短期獲利盤涌現(xiàn)下，近期波動(dòng)難免劇烈。不過在量能充足下，大盤的劇震也正是投資者調(diào)倉(cāng)換股機(jī)會(huì)。因此，在四大不利因素漸顯下，對(duì)漲幅巨大、放量滯漲、籌碼松動(dòng)與主力調(diào)倉(cāng)類個(gè)股，投資者可逢反彈調(diào)倉(cāng)換股。

　　綜合來看，在四大不利因素令股指劇震下，后市行情或向縱深方向延伸發(fā)展，個(gè)股也將面臨著大分化的走勢(shì)。因此，當(dāng)前我們應(yīng)多一份理性、少一份沖動(dòng)，對(duì)上面三大主線須防范好短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)下，再擇機(jī)逢低布局。

　　四連陽背后暗藏隱患值得重視

　　周二兩盤兩市雙雙低開。近期股指不斷上攻，投資者一片欣喜。但在四連陽的背后也暗藏隱患，反彈之路可能一波三折，值得投資者重視。

　　市場(chǎng)暗藏的四大隱患分別為：首先，監(jiān)管層突擊檢查嘉實(shí)基金、長(zhǎng)盛基金等四家知名公募，短期或有“黑天鵝”的出現(xiàn)，市場(chǎng)情緒受到影響；其次，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期增強(qiáng)，概率高達(dá)70%，引發(fā)投資者擔(dān)憂；再次，自10月16日以來，滬股通累計(jì)凈流出金額178.24億元。這也是滬港通自2014年11月17日開通以來，首次連續(xù)15個(gè)交易日呈凈流出狀態(tài)；最后，兩融初現(xiàn)“結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)”，11月以來融資買入額不斷上漲，又回到了3、4月份指數(shù)加速上漲時(shí)的水平，短期或遭監(jiān)管層打壓。

　　綜合來看，短期建議投資者保持平和心態(tài)，根據(jù)行情變化來布局。首先，可堅(jiān)定持有主力高控盤的滯漲品種，特別是利好還未兌現(xiàn)、資本運(yùn)作尚未結(jié)束的相關(guān)個(gè)股，更是難得的上車機(jī)會(huì)，但要注意切勿追漲殺跌，盲目操作，既錯(cuò)過了拉升的時(shí)機(jī)又可能造成不必要的損失。其次，振蕩上行說明個(gè)股并非普漲，而是輪漲，對(duì)于前期漲幅過大、有資金兌現(xiàn)欲望的個(gè)股，投資者要注意回避。操作上，可以分兩塊來布局。第一，積極追隨有改革預(yù)期催化的個(gè)股，比如反復(fù)炒作的中美博弈、國(guó)央企改革、土地改革等主線，有望成為后市的新領(lǐng)漲龍頭；第二，關(guān)注低估值板塊，重點(diǎn)關(guān)注低估值的大金融板塊，還要逢低布局收益“十三五”規(guī)劃的藍(lán)籌股和年報(bào)高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。

　　專家警示兩融杠桿漸入“警戒區(qū)”

　　國(guó)泰君安副總裁蔣憶明在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，兩融余額快速增長(zhǎng)，一方面表明投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心得到很大程度恢復(fù)，對(duì)股指企穩(wěn)回升起到積極作用；但另一方面，融資余額短期快速擴(kuò)張將給市場(chǎng)和投資者帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，兩融杠桿正在進(jìn)入“警戒區(qū)”。

　　暖流資產(chǎn)權(quán)益投資部總監(jiān)魯強(qiáng)表示，有經(jīng)驗(yàn)的、有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可以適當(dāng)參與杠桿交易，但有必要保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，兩融初現(xiàn)“結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)”。融資買入額由9月的日均580億元上漲至10月的1030億元，增幅達(dá)80%，進(jìn)入11月，融資買入額進(jìn)一步上漲，11月5日達(dá)到1900億元，又回到3、4月份指數(shù)加速上漲時(shí)的水平。此外，融資客較為追捧高市盈率股票，集中持有單只股票的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　10月8日以來，受政策利好支撐、投資者開戶人數(shù)增加、增量資金流入等多因素影響，滬深兩市交易人氣持續(xù)回升，兩融杠桿再度納入不少投資者的投資“工具箱”。

　　數(shù)據(jù)顯示，近階段融資買入呈現(xiàn)四大特點(diǎn)。一是市場(chǎng)杠桿水平較快上漲。

　　二是融資余額快速增長(zhǎng)。9月底時(shí)融資余額降至今年低點(diǎn)9040億元，但10月8日起融資余額結(jié)束下降趨勢(shì)。10月共17個(gè)交易日，融資余額有14個(gè)交易日上升，僅3個(gè)交易日下降，累計(jì)上漲1260億元。11月以來的5個(gè)交易日又上漲510億元，融資余額增加至1.08萬億元，重返萬億元水平以上，接近今年年初的融資業(yè)務(wù)規(guī)模。融資余額的短期快速擴(kuò)張，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。

　　三是融資客較為追捧高市盈率股票。伴隨融資余額快速增加的是，融資客買入越來越多的高市盈率股票。截至11月6日，融資客買入市盈率100倍以上或虧損股票的余額為3319億元，占全部融資余額的30%，占比較高。相較于該類股票9月底2038億元的余額，增幅達(dá)到了59%，顯著高于融資余額20%的增幅。從行業(yè)來看，中高估值的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)行業(yè)凈流入138億元和133億元，另有傳媒、機(jī)械設(shè)備和有色金屬行業(yè)凈流入超過100億元。而低估值的銀行股凈流入僅24億元，僅占同期融資余額增幅的1%。

　　業(yè)內(nèi)專家提醒，這些高市盈率和中小市值標(biāo)的券，是炒作概念集中、炒作前后預(yù)期差距較大的品種，融資買入的風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　四是融資客集中持有單只股票的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。數(shù)據(jù)顯示，11月6日，融資客單一股票持倉(cāng)市值占比在90%以上的仍有21萬余人，向證券公司借款接近1700億元，占全部融資余額的15%，這部分客戶應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。必須注意的是，當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)下跌時(shí)，集中持有單只股票的投資者將面臨更高的保證金追繳和平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。若市場(chǎng)中有大量投資者集中持有同一只或同一類型股票，市場(chǎng)連續(xù)下跌還可能引發(fā)踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

　　“從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，兩融余額占到流通市值的比例通常不應(yīng)超過3%，兩融交易量占市場(chǎng)總交易量的比例通常不應(yīng)超過20%。而目前A股市場(chǎng)中這兩個(gè)比例分別已經(jīng)接近2.7%和14%左右，可以說已經(jīng)開始進(jìn)入警戒區(qū)。”蔣憶明稱，“市場(chǎng)雖然還沒有到瘋狂的時(shí)候，但是已經(jīng)有必要提醒投資者保持清醒。”

　　IPO重啟或憧憬4000點(diǎn)

　　證監(jiān)會(huì)宣布重啟IPO，成為最受投資者和市場(chǎng)關(guān)注的重磅消息。走訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些券商和大部分投資者認(rèn)為，IPO重啟有助于推進(jìn)股票市場(chǎng)回歸正?；?，加速市場(chǎng)自我恢復(fù)和調(diào)節(jié)。重啟IPO是A股自救市成功以來恢復(fù)市場(chǎng)化秩序的重要舉措，這不僅意味著A股恢復(fù)了最基本的融資功能，而且也給投資者釋放市場(chǎng)已穩(wěn)定的信號(hào)，使得大量資金能夠放心入場(chǎng)。

　　正在國(guó)泰君安知春路營(yíng)業(yè)部辦理開戶業(yè)務(wù)的孫先生表示，此時(shí)他開戶是看到了市場(chǎng)回暖上漲的希望。IPO重啟的消息，短線貌似利空，但中長(zhǎng)線更意味著A股步入健康發(fā)展通道。后市大盤將以3500點(diǎn)作為新的起點(diǎn)。

　　“期待年底，市場(chǎng)借助‘十三五’規(guī)劃等利好完美收官。雖然我國(guó)的GDP指數(shù)小幅回落，但與其他國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展屬于中高速。大盤年底有望直沖4000點(diǎn)，我對(duì)市場(chǎng)充滿信心。”孫先生表示。

　　此次IPO重啟的最大亮點(diǎn)在于取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先交款制，改為定配售數(shù)量后再交款。也就是說，今后投資者打新股不再需要凍結(jié)資金，待中簽之后再交款就行。

　　西南證券北京房山證券營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)員表示，今后投資者打新股不再需要凍結(jié)資金，待中簽之后再交款就行，新股申購(gòu)抽血負(fù)面效應(yīng)將大幅減弱。同時(shí)，打新仍需按照市值配售，交易規(guī)則的大改變，無疑大大吸引了場(chǎng)外資金的進(jìn)場(chǎng)。

　　正在辦理業(yè)務(wù)的李女士表示，本次新股發(fā)行重啟的同時(shí)調(diào)整發(fā)行制度，顯示了監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)的意圖與信心。規(guī)則的改變，降低了新股申購(gòu)大規(guī)模資金凍結(jié)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。同時(shí)，網(wǎng)上投資者通過證券交易系統(tǒng)按市值申購(gòu)，有利于投資者提高對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票的配置，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，修復(fù)市場(chǎng)功能。此外，小盤股直接定價(jià)發(fā)行，將直接降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率。

　　“近期，監(jiān)管層加大了監(jiān)管力度，狠抓了一批影響市場(chǎng)交易秩序的不法分子，保護(hù)了中小投資者合法權(quán)益。對(duì)于投資者來說，監(jiān)管越嚴(yán)格、制度法規(guī)越完善、市場(chǎng)化執(zhí)行越徹底，投資環(huán)境就越好?！崩钆勘硎?。

　?。◤V州萬隆、東方財(cái)富網(wǎng)、《中國(guó)證券報(bào)》）