近日，在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所、微金融50人論壇聯(lián)合主辦，清華大學(xué)民生經(jīng)濟(jì)研究院承辦的“‘互聯(lián)網(wǎng)+’證券市場發(fā)展趨勢研討會”上，曾在中國證監(jiān)會信息中心供職多年、致力于網(wǎng)上證券和信息技術(shù)監(jiān)管，現(xiàn)任中信信托信息技術(shù)部總經(jīng)理初壯認(rèn)為，當(dāng)初，作為工具層面，我國證券行業(yè)最早擁抱互聯(lián)網(wǎng)。如今“互聯(lián)網(wǎng)+”已是發(fā)展方向，如何在這個(gè)大背景下下好、下活證券市場這盤“棋”，是一個(gè)亟待解決的問題。

　　結(jié)構(gòu)脆弱的傳統(tǒng)證券市場

　　對于2015年的金融證券行業(yè)來說，這是一個(gè)所有投資者刻骨銘心的年份：A股市場30%的下跌幅度，創(chuàng)下我國自證券交易所設(shè)立以來的第一次嚴(yán)重股災(zāi)。

　　“此次股災(zāi)的發(fā)生有其必然性?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在研討會上指出，“中國股市是全球最高的杠桿市場，而高杠桿一定會帶來脆弱性，一旦發(fā)生震蕩就會發(fā)生崩潰式的下跌?！眳菚郧笳f，“顯而易見，我們不需要結(jié)構(gòu)如此脆弱的資本市場?！?/p>

　　他認(rèn)為，要改變這一狀況，首先要除去金融的貪婪性，如果沒有融資杠桿貪婪就無法實(shí)現(xiàn)；其次，市場交易有不同的交易方式、交易制度，此次市場下跌就涉及程序化交易等技術(shù)性問題。這使我們聯(lián)想到美國股市由于程序化交易導(dǎo)致的1987年10月19日的“黑色星期一”，后來監(jiān)管機(jī)構(gòu)對程序化交易規(guī)則做了系統(tǒng)性修改。

　　“交易制度和市場秩序如何掛鉤，以及信息披露問題，是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代證券市場需要關(guān)心的問題。我們的信息披露是不完整的，尤其是在收購兼并的時(shí)候，即使大力發(fā)展資本市場也不能放縱違規(guī)違法信息披露、內(nèi)幕交易操作市場等行為的發(fā)生?！眳菚郧笳f，“此外，我們的改革應(yīng)該從清理場外配資開始，違背公平、缺乏透明度、違背資本市場基本價(jià)值的證券市場是毫無成長價(jià)值的?！?/p>

　　長江商學(xué)院金融學(xué)教授、螞蟻金服首席戰(zhàn)略官陳龍也認(rèn)為，場內(nèi)配資需要全體投資者的參與，這不僅是金融系統(tǒng)的事情，也需要從更為宏觀的視角，對金融改革作出框架性的把握。

　　證券市場如何踐行“互聯(lián)網(wǎng)+”

　　陳龍介紹，自新中國成立以來，我們的經(jīng)濟(jì)增長模式以投資拉動為主，儲戶把錢存放在銀行里，銀行以低利率借給大企業(yè)進(jìn)行融資，沒有信用體系和中小企業(yè)融資，只有國家信用和資本信用作為擔(dān)保。當(dāng)今經(jīng)濟(jì)模式向消費(fèi)拉動轉(zhuǎn)向，金融體系也必將隨之改變。那么，這將是一個(gè)怎樣的金融體系？

　　“它有兩個(gè)維度，一是金融自由化，二是‘互聯(lián)網(wǎng)+’?！标慅埥榻B，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從投資拉動向消費(fèi)拉動轉(zhuǎn)型，全國人大常委會修改實(shí)施了《證券投資基金法》，利率市場化改革已基本完成，《期貨法》草案在審議當(dāng)中，今年5月推出的存款保險(xiǎn)制度則預(yù)示著銀行有了破產(chǎn)的可能，金融自由化趨勢越來越明顯；“互聯(lián)網(wǎng)+”則會從渠道、數(shù)據(jù)、技術(shù)三個(gè)角度支持資本市場。

　　“首先是渠道上的改變，傳統(tǒng)金融只有在特定時(shí)間、地點(diǎn)才能發(fā)揮作用，移動互聯(lián)則可以隨時(shí)隨地觸達(dá)金融服務(wù)?！标慅堈f，“其次是金融與場景的結(jié)合，傳統(tǒng)的金融服務(wù)是與消費(fèi)場景、生活場景、商業(yè)場景分離的，而現(xiàn)代金融需求會在各種場景當(dāng)中直接發(fā)生，這是互聯(lián)網(wǎng)金融最重要的方向?！?/p>

　　陳龍還強(qiáng)調(diào)，“互聯(lián)網(wǎng)+”在提供便利的同時(shí)也有放大人性和風(fēng)險(xiǎn)的可能。如何制定合理的政策框架、規(guī)劃游戲規(guī)則，如何做投資者的守望者，這都值得做更多的研究和思考。

　　與金融大國相匹配的證券市場

　　初壯認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)工具的普及已經(jīng)催化出一種新的關(guān)系，價(jià)值觀、思維模式和產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)將被重新塑造。圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”會形成一個(gè)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)體系，必然會導(dǎo)致現(xiàn)有上市公司成為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的代表。

　　初壯說，“基于‘互聯(lián)網(wǎng)+’的資本市場需要內(nèi)在的自適應(yīng)機(jī)制，而非外在的監(jiān)管。在這種背景下，現(xiàn)有的監(jiān)管體系必然受到挑戰(zhàn)?！?/p>

　　我們?nèi)绾尾拍軇?chuàng)建一個(gè)助推經(jīng)濟(jì)成長、與大國金融相匹配的證券市場？

　　吳曉求說，現(xiàn)在證券市場的很多規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)是工業(yè)化時(shí)代的產(chǎn)物，以煤炭、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)企業(yè)為上市主體，諸如阿里巴巴等重要的成長性企業(yè)很難在A股上市，要把我們的資本市場轉(zhuǎn)變?yōu)閲H金融中心、全球財(cái)富配置中心，不但理念要變化，規(guī)則要調(diào)整，法律也要修改。只有這樣，證券市場才能成為存量財(cái)富可以成長的市場。我們也才能達(dá)到證券化率占GDP比重20%的“十三五”目標(biāo)。

　　“同時(shí)，我們要建立一個(gè)透明的市場，信息披露是最為重要的規(guī)則；要建立一個(gè)法治的市場，就不能過多地用行政手段干預(yù)市場，要干預(yù)也要在法治的軌道上進(jìn)行干預(yù)。”吳曉求說。