本周大盤再次出現(xiàn)放量上攻形態(tài)，周一和周二小幅回調(diào)，但周三出現(xiàn)“蛟龍出海”型標(biāo)志性大陽線，并伴隨著成交量的放大再次激活了市場(chǎng)的做多熱情。

　　從盤面看，熱點(diǎn)題材全面開花，首當(dāng)其沖的是券商股，雖然央行和港交所都澄清了年底推出深港通的傳聞，但在超跌補(bǔ)漲以及業(yè)績(jī)改善的背景下，券商股反彈強(qiáng)勁。其次是受兩岸領(lǐng)導(dǎo)人于11月7日在新加坡會(huì)面，就推進(jìn)兩岸關(guān)系和平發(fā)展交換意見消息刺激，福建板塊連續(xù)漲停。除此之外，“十三五”規(guī)劃建議涉及到的行業(yè)和相關(guān)公司也受到市場(chǎng)的全面追捧。

　　市場(chǎng)情緒方面，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金近日發(fā)布的證券市場(chǎng)投資者信心調(diào)查分析報(bào)告顯示，10月投資者信心指數(shù)呈現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升勢(shì)頭，環(huán)比上升7.8%，達(dá)到55.3，投資者信心連續(xù)兩個(gè)月上升。報(bào)告指出，10月份雖然大盤也曾出現(xiàn)單日較大幅度波動(dòng)，但并未對(duì)市場(chǎng)信心造成影響，投資者信心保持樂觀且繼續(xù)穩(wěn)步回升。市場(chǎng)各板塊積極輪動(dòng)形成了較為充沛的內(nèi)生性推動(dòng)力，加之利好政策所帶來的正面刺激，使大盤呈現(xiàn)震蕩向上的格局。央行“雙降”為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了寬松穩(wěn)定的環(huán)境，充沛的流動(dòng)性也使得指數(shù)下檔支撐得到夯實(shí)。

　　筆者認(rèn)為在流動(dòng)性寬松以及市場(chǎng)情緒推動(dòng)下，大盤短期有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但考慮到相當(dāng)一部份個(gè)股漲幅已大，投資需要增加風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免過份追高。

　　行情是否會(huì)走向風(fēng)格轉(zhuǎn)換階段？先來看一組數(shù)據(jù)。從估值角度看，目前大盤平均市盈率是21倍相對(duì)合理，而中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率分別為55倍和93倍，滬深兩市一半以上的公司市盈率超過85倍，再次出現(xiàn)泡沫化現(xiàn)象。在靜態(tài)估值泡沫化的同時(shí)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面差強(qiáng)人意。數(shù)據(jù)顯示，兩市2800家上市公司（可比口徑）2015年前三季度的營(yíng)業(yè)收入共計(jì)21.16萬億元，同比微降2.53%；合計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)1.99萬億元，同比微增1.46%；宏觀方面，隨著11月3日《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的發(fā)布，十三五規(guī)劃涉及到的主題投資前期反彈幅度已較為明顯，獲利回吐壓力將使得市場(chǎng)上行趨勢(shì)放緩，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于急速反彈后的調(diào)整需求、監(jiān)管層清理違規(guī)操作和金融反腐力度逐步加強(qiáng)等抑制股市熱度的政策。

　　如果行情還能維系，低估值藍(lán)籌無疑值得關(guān)注。一方面，今年6月以來的大盤調(diào)整使得金融類板塊估值回歸至行情啟動(dòng)初期，甚至比當(dāng)時(shí)還低。以證券板塊為例，目前板塊整體市盈率為12倍左右，而在去年行情啟動(dòng)時(shí)，板塊整體市盈率在20倍左右；保險(xiǎn)板塊當(dāng)前整體市盈率也在12倍左右，也低于當(dāng)時(shí)15倍。

　　另一方面，國(guó)家近期一系列打擊操縱股價(jià)、非法交易的動(dòng)作對(duì)一些只會(huì)講故事的小盤股形成極大利空，而“十三五”規(guī)劃建議明確提出：推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率，這也說明注冊(cè)制推出勢(shì)在必行，對(duì)大盤藍(lán)籌股形成直接利好。過去的2012年-2014年三年間，每到年底都會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)格的變化：主角變藍(lán)籌，逆襲唱大戲。

　　綜上所述，在當(dāng)前行情中，逢低布局一些低估值，盈利能力強(qiáng)的大市值公司具有較高的安全性，是進(jìn)可攻、退可守的有效策略。毛羽 柯昌武