近兩月內(nèi)，三份國企改革文件，即頂層設(shè)計(jì)、混改意見和國資管理體制意見連續(xù)下發(fā)，足見高層對(duì)深化國有企業(yè)改革的決心和期盼。

　　11月4日，又一份國企改革配套文件下發(fā)，國務(wù)院提出了《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》。

　　截至目前，國家已在兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)下發(fā)三份國企改革文件，分別是頂層設(shè)計(jì)、混改意見和國資管理體制意見。內(nèi)容豐富，方向明確，足可見高層對(duì)深化國有企業(yè)改革的決心和期盼。在A股市場(chǎng)上，國企改革仍是最近兩年確定性最高的主題投資機(jī)會(huì)，值得多加關(guān)注。

　　未來兩年

　　最確定投資主題

　　就在11月4日國企改革第二份配套文件出臺(tái)當(dāng)天，國企改革概念股表現(xiàn)搶眼，國?？萍?/a>、航天晨光、深高速等10余只股票漲停，啟源裝備等多只個(gè)股漲幅超過8%。

　　其實(shí)，進(jìn)入10月以來，國企改革概念股的表現(xiàn)雖有起伏，但向上格局未變。央企國資板塊中的上海普天，10月以來股價(jià)強(qiáng)勢(shì)，上漲了83%。另外，河池化工漲幅也達(dá)到80%。

　　就在昨日，央企國資改革板塊集體大漲，上海貝嶺、同方國芯等10只股票漲停，航天長(zhǎng)峰、紫光股份等19家漲幅超過5%。

　　在地方國資改革中，上海、深圳作為排頭兵，承擔(dān)了先行先試的職責(zé)。A股市場(chǎng)上，相關(guān)股票的關(guān)注度頗高。9月11日，國企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)的前一個(gè)交易日，上海國資改革板塊整體大漲7.49%，中華企業(yè)、益民集團(tuán)、陸家嘴等近20只股票漲停。

　　深圳國資改革中，除了遭到熱炒的特力A，表現(xiàn)最佳的是深深寶A，10月以來的累計(jì)漲幅達(dá)到88%。此外，沙河股份、深賽格、通產(chǎn)麗星、深紡織A累計(jì)漲幅也超過了40%。有媒體報(bào)道稱，深圳市國資委新一任主任高自民日前已正式到位，且明確了初步改革思路。深圳國資改革有望進(jìn)一步加快推進(jìn)。

　　安信證券分析師徐彪指出，國企改革將使A股市場(chǎng)的估值水平和盈利能力整體上得到提升，上市國企迎來估值與盈利的雙擊，相關(guān)股票將持續(xù)受到資金的追捧。徐彪認(rèn)為，國企改革是未來兩年A股市場(chǎng)上穿越牛熊的確定性最高的主題投資機(jī)會(huì)，投資者可以把握中央國企、省級(jí)國企和地方國企三條脈絡(luò)，重點(diǎn)關(guān)注央企改革第二批試點(diǎn)名單和國有資本投資公司試點(diǎn)標(biāo)的。

　　在資金方面，記者統(tǒng)計(jì)了去年12月成立的19只關(guān)于國企改革主題基金，總份額超過445億份。其中，富國國企改革基金份額高達(dá)138億份，富國國企改革A和富國國企改革B分別擁有40億份；招商國企改革、長(zhǎng)盛國企改革主題基金份額均超過30億份。

　　此外，A股市場(chǎng)相關(guān)個(gè)股價(jià)格上漲的最大推動(dòng)力無疑是政策。9月以來，國企改革政策密集出臺(tái)，國企改革思路變得越來越清晰。

　　頂層設(shè)計(jì)

　　堅(jiān)持市場(chǎng)化取向

　　中共中央、國務(wù)院9月13日正式對(duì)外公布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，對(duì)此前長(zhǎng)期爭(zhēng)議的幾個(gè)國企改革焦點(diǎn)問題，如國資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等方面提出國企改革目標(biāo)和舉措。同時(shí)，《指導(dǎo)意見》首次表態(tài)鼓勵(lì)整體上市，鼓勵(lì)股權(quán)多元化、國企重組整合。

　　根據(jù)《指導(dǎo)意見》，國企分類改革思路明確，分為商業(yè)類和公益類，并界定功能、劃分類別、分類監(jiān)管、分類定責(zé)、分類考核。與此前國有企業(yè)改革的另一大不同點(diǎn)是，資本市場(chǎng)將在此次國企改革中發(fā)揮重要作用?！吨笇?dǎo)意見》指出，加大國企集團(tuán)層面的公司制改革力度，引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，推動(dòng)國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。將允許部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度。

　　《指導(dǎo)意見》最大的亮點(diǎn)是堅(jiān)持市場(chǎng)化取向。中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》從頭到尾有一個(gè)主線，即實(shí)現(xiàn)公有制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的融合，國企改革內(nèi)涵要在堅(jiān)持社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向的前提下來推進(jìn)，可見高層對(duì)于推進(jìn)公有制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)融合的決心。

　　中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)楊春學(xué)認(rèn)為，即便是對(duì)公益類國有企業(yè)的改革，也強(qiáng)調(diào)“可以通過購買、特許經(jīng)營、委托代理等方式，鼓勵(lì)非國有企業(yè)參與經(jīng)營”。

　　混改意見：

　　“清單之外皆可混”

　　國務(wù)院稍早印發(fā)的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，作為國企改革頂層方案的首份配套細(xì)則，首次完整公布了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的“負(fù)面清單”。

　　該文件要求，有效探索主業(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)混合所有制改革。對(duì)主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，要保持國有資本控股地位，支持非國有資本參股。對(duì)自然壟斷行業(yè)，實(shí)行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，促進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)化，同時(shí)加強(qiáng)分類依法監(jiān)管，規(guī)范營利模式。

　　“負(fù)面清單”是整個(gè)文件的核心內(nèi)容，明確了需要國資獨(dú)資或控股的幾大領(lǐng)域，同時(shí)也說明了在負(fù)面清單之內(nèi)的一些業(yè)務(wù)也是允許非公有資本進(jìn)入的。李錦認(rèn)為，現(xiàn)在有了非禁即入的“負(fù)面清單”，可以理解為“清單之外皆可混”。李錦同時(shí)表示，負(fù)面清單的出臺(tái)打開了民資在石油天然氣、軍工領(lǐng)域的市場(chǎng)空間，解決了市場(chǎng)最為關(guān)注的領(lǐng)域哪些可以混改的問題，民資和外資可以“對(duì)號(hào)入座”，尋找自己的投資點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　國資管理體制意見：

　　“管資產(chǎn)”到“管資本”

　　國務(wù)院最新一份國企改革配套文件亮點(diǎn)頗多，指導(dǎo)性更強(qiáng)。比如，文件首次明確了國有資本投資運(yùn)營公司的組建方式，主要通過劃撥現(xiàn)有商業(yè)類國有企業(yè)的國有股權(quán)，以及國有資本經(jīng)營預(yù)算注資組建，或選擇具備一定條件的國有獨(dú)資企業(yè)集團(tuán)改組設(shè)立。有分析認(rèn)為，這是對(duì)上海國資流動(dòng)平臺(tái)模式的借鑒與肯定，也可能是商業(yè)類國有企業(yè)未來的資本操作模式。

　　文件同時(shí)明確了國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國資投資運(yùn)營公司、所出資企業(yè)的關(guān)系，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國資投資運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)，國資投資運(yùn)營公司對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法落實(shí)國資投資運(yùn)營公司董事會(huì)職權(quán)，投資運(yùn)營公司對(duì)所出資企業(yè)以財(cái)務(wù)性持股為主或以戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，重點(diǎn)關(guān)注國有資本流動(dòng)和增值狀況和所出資企業(yè)執(zhí)行公司戰(zhàn)略和資本回報(bào)狀況。

　　李錦介紹，國家將在國企分類的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)性籌建多個(gè)國資投資運(yùn)營公司作為國企改革重要平臺(tái)。李錦認(rèn)為，國資投資經(jīng)營公司的設(shè)立意味著“淡馬錫”式的國企改革將成為下一步改革的重頭戲，國資委角色將從“管資產(chǎn)”向“管資本”過渡。