資本跨境流動出現(xiàn)新趨勢：9月離岸人民幣凈匯入迅速下降，為82億元人民幣，而8月人民幣凈匯入為2404億元人民幣。9月份外幣凈匯出的規(guī)模與8月份變化不大。

　　觀察外匯管理局涉外收付款月度分幣種的明細數(shù)據(jù)，可以讀取不同幣種的匯入和匯出數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣匯入為5649億元人民幣，比8月份人民幣匯入減少1663億元人民幣。9月份人民幣匯出為5568億元人民幣，比8月份增加660億元人民幣。由于9月份人民幣較8月份匯入減少、匯出增多，9月份人民幣收支順差大幅減少。而9月外幣凈匯出4570億元人民幣，較8月減少72億元人民幣（以人民幣計價）。

　　人民幣為何在8月出現(xiàn)大量流入，又在9月份流入大幅減少呢？

　　“一般來說，人民幣貶值會促使市場主體從境外匯入人民幣，而對于外幣而言往往表現(xiàn)為匯出?！狈秸衅谘芯吭貉芯繂T季天鶴表示。

　　8月份由于人民幣匯率下調(diào)，人民幣大量流入?！岸?月份匯率市場趨向穩(wěn)定、跨境資本流動管制加強、在離岸匯率價差縮小，9月份人民幣回流開始下降。人民幣回流下降也說明跨境套利活動減少了。”三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場分析師李劉陽表示。

　　這一分析也可以從過往經(jīng)驗數(shù)據(jù)得到印證。2011年上半年和2013年底，人民幣升值時，外幣大量凈匯入，而人民幣也表現(xiàn)為匯出。而2015年則整體表現(xiàn)為人民幣凈匯入，外幣搖擺偏向匯出。

　　季天鶴表示，人民幣凈匯入減少可能是因為9月份CNH HIBOR保持高位，HIBOR3M維持在4%—4.5%區(qū)間，而9月Shibor 3M在3.05%—3.2%水平震蕩。離岸利率高于在岸，有利于境外主體增強持有人民幣的意愿，也降低了境外主體將人民幣匯入境內(nèi)的意愿。

　　“境內(nèi)外匯差和進出口貿(mào)易結(jié)算比例是驅(qū)動人民幣跨境流動的重要因素，為實現(xiàn)人民幣資金的有序流動，核心是維持人民幣匯率穩(wěn)定?！?中國銀行國際金融研究所王有鑫表示。

　　再看10月22日外管局公布的9月份涉外收付款數(shù)據(jù)，是在統(tǒng)計上把外幣收付款和人民幣收付款相加總而得。涉外收付款逆差比8月份擴大2250億元人民幣。由外管局給出的幣種明細數(shù)據(jù)可知，外幣流出變化不大，該逆差主要是人民幣跨境流動所導致。

　　隨著人民幣國際化的推進和資本賬戶的逐步開放，人民幣資金跨境流動日趨頻繁，在貨物貿(mào)易與服務(wù)、直接投資、證券投資等跨境交易中的占比顯著提升。

　　受訪專家表示，考慮到人民幣資金的跨境流動和外幣資金有很大不同，將人民幣與其他幣種區(qū)分開，可以更好把握我國跨境資本流動的真實規(guī)模、方向和風險。在解讀的時候，必須意識到兩者是非常不同的。除了在機制上完全不同之外，操作上看，央行和其他境內(nèi)主體持有的外幣規(guī)模是有限的，外幣流出盡管規(guī)模和外匯儲備相比顯得很小，但流出的上限畢竟是存在的。而人民幣則是可以由央行創(chuàng)造的。

　　在李劉陽看來，未來隨著中國加入SDR和“一帶一路”項目的推進，跨境人民幣應(yīng)以流出為主。

　　季天鶴表示，人民幣匯出，無論動機是實體經(jīng)濟的，還是套利投機的，都意味著人民幣的國際化，使境外主體持有可以作為基礎(chǔ)貨幣的人民幣，從而進一步進行人民幣存款擴張等。當然，境外持有人民幣的規(guī)模越大，潛在的賣出人民幣導致匯率下跌的壓力也越大，但數(shù)萬億離岸人民幣規(guī)模，和130萬億在岸人民幣存款的做空籌碼相比就微不足道了。