本報訊 （首席記者 連建明） 央行行長助理殷勇昨天在參加“2015金融街論壇”時表示，中國貨幣政策未實施量化寬松（QE），QE是在名義利率接近零且進一步實施負利率受阻時，央行通過買債券等方式擴大資產(chǎn)負債表，增加私人部門流動性以達到降低利率、刺激經(jīng)濟的目的。但從中國的情況看，即使近兩年央行不斷創(chuàng)新貨幣政策工具，但并不意味著實施QE。

　　首先，中國央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模不僅沒增加反而下降，截至9月末，人民銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模同比下降3%，比今年2月時的高點下降5.6%。

　　其次，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表一直保持較高增速，截至9月末，存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的規(guī)模同比擴張15.2%，與過去5年相比處于較高水平。

　　第三，當前中國利率水平處于正常水平，最新的一次“雙降”后，1年期存貸款基準利率分別降至1.5%、4.35%，銀行間7天回購利率維持在2.4%左右，這與歐美地區(qū)接近零利率不同；此外，存款準備金率也仍維持在相對高的水平。

　　上周央行“雙降”推出后，外界有不少解讀認為這是中國版的量化寬松政策，對此，央行有關(guān)負責人表示，此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調(diào)節(jié)。從降息來看，主要是9月份整體物價走低，需要通過適當下調(diào)名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。

　　從降準來看，主要是應(yīng)對外匯占款減少所產(chǎn)生的流動性缺口，滿足經(jīng)濟增長對流動性的正常需要。前些年我國外匯大量流入，外匯占款增加很多，導致流動性供應(yīng)過剩，所以當時通過提高存款準備金率來加以對沖。目前外匯形勢發(fā)生變化，前幾個月外匯占款出現(xiàn)一定幅度的下降。因此，當前需要降低存款準備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。需要指出的是，降準只是使法定準備金變?yōu)槌~準備金，央行資產(chǎn)負債表總規(guī)模并沒有擴張。

　　我國“雙降”措施與國外央行采取的量化寬松政策（QE）還是有很大差別的。國外實施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界，難以再通過常規(guī)的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經(jīng)濟的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴張央行資產(chǎn)負債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟，也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)（如某些債券），所以才被稱為“量化”的寬松政策。

　　而我國此次下調(diào)利率和存款準備金率顯然都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施，并不是QE。中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資產(chǎn)負債表，不屬于非常規(guī)的QE措施。