原標(biāo)題：兩融利率尚未“跟降” 今年五次降息后券商可多賺百億元

　　多位投資者表示，相對(duì)于股票市場(chǎng)每天的波動(dòng)幅度，對(duì)兩融利息并不十分敏感，更在意的是券商的服務(wù)質(zhì)量，希望關(guān)鍵時(shí)刻不再出現(xiàn)今年上半年那種想融資融不到的現(xiàn)象。

　　兩融 利率尚未“跟降” 今年五次降息后券商可多賺百億元

　　多位投資者表示，相對(duì)于股票

　　市場(chǎng)每天的波動(dòng)幅度，對(duì)兩融利息并不十分敏感，更在意的是券商的服務(wù)質(zhì)量，希望關(guān)鍵時(shí)刻不再出現(xiàn)今年上半年那種想融資融不到的現(xiàn)象

　　距離上次“雙降”尚不足兩個(gè)月，23日晚間央行再次送出大禮，宣布自10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn) 利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào) 存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是央行今年以來(lái)的第五次降息?；仡櫧衲?月1日央行降息，作為行業(yè)龍頭的 中信證券率先下調(diào)兩融利率， 國(guó)泰君安 、 華泰證券、 廣發(fā)證券等券商也紛紛跟進(jìn)。

　　然而，5月11日、6月28日和8月26日央行三次降息后，各大券商融資利率和融券費(fèi)率都沒(méi)有同步下調(diào)，一直執(zhí)行8.35%的融資利率和融券費(fèi)率不變。10月28日，《證券日?qǐng)?bào)》記者向多家券商位于北京的營(yíng)業(yè)部咨詢，對(duì)方都表示尚未收到總部下調(diào)兩融利率的通知。業(yè)內(nèi)人士表示，兩融利率并非對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)利率，而是對(duì)標(biāo)市場(chǎng)利率，根據(jù)市場(chǎng)需求、客戶的資金規(guī)模等方面來(lái)決定如何給予兩融利率。降息后券商向 銀行 轉(zhuǎn)讓兩融收益權(quán)的成本可能下降，息差擴(kuò)大有助于券商提高兩融的凈收益。

　　券商兩融費(fèi)率未降

　　投資者更在意服務(wù)質(zhì)量

　　去年11月底央行首次降息，券商維持以金融機(jī)構(gòu)6個(gè)月期的貸款基準(zhǔn)利率的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，拒絕調(diào)整費(fèi)率。今年3月份，央行將一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，彼時(shí)以 中信證券 、華泰證券、 廣發(fā)證券 為代表的大型證券公司主動(dòng)將利率由此前的8.6%降至8.35%。而隨后央行連續(xù)四次降息，各大券商卻選擇集體沉默。

　　近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者查詢各大證券公司官網(wǎng)，暫時(shí)都沒(méi)有融資費(fèi)率下降的消息。10月28日記者電話咨詢了多家券商在北京的營(yíng)業(yè)部，對(duì)方均表示暫時(shí)沒(méi)有接到融資費(fèi)率下調(diào)的通知。據(jù)記者了解，8.35%仍然是目前業(yè)內(nèi)較大規(guī)模券商普遍執(zhí)行的融資利率水平，如華泰證券、 國(guó)金證券都是在今年3月開始實(shí)行8.35%的融資利率水平。此后央行四次降息，但券商的融資利率都沒(méi)有跟進(jìn)下調(diào)，一些券商的融資利率比8.35%還要更高一些。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，兩融利率并非對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)利率，而是對(duì)標(biāo)市場(chǎng)利率，即根據(jù)市場(chǎng)需求、客戶的資金規(guī)模等方面來(lái)決定給予兩融利率。上半年大牛市時(shí)，受限于券商凈資本，部分券商的融資規(guī)模已接近上限，兩融供不應(yīng)求的狀態(tài)決定了券商沒(méi)有必要主動(dòng)“減收”。而隨著下半年開始市場(chǎng)下行，兩融余額下降使供求關(guān)系出現(xiàn)明顯變化，預(yù)計(jì)隨后會(huì)有券商下調(diào)融資利率。

　　此外，記者還發(fā)現(xiàn)，多位受訪的投資者都表示，歡迎券商下調(diào)融資利率。但相對(duì)于股票市場(chǎng)每天的波動(dòng)幅度，對(duì)兩融利息并不十分敏感，更在意的是券商的服務(wù)質(zhì)量。今年上半年大牛市時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)需要加杠桿的時(shí)候券商無(wú)資可融，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)不敢做超短線，只能被動(dòng)的死扛，以防止賣出之后再也融不到資。希望券商還是在服務(wù)質(zhì)量上多下工夫，希望不要再出現(xiàn)上述現(xiàn)象。

　　一年可多賺100億元

　　降息或推動(dòng)券商業(yè)績(jī)回暖

　　據(jù)了解，根據(jù)2015年7月1日證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《證券公司 融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶自主商定。但證券公司的融資融券利率的定價(jià)依據(jù)通常是在央行頒布的金融機(jī)構(gòu)6個(gè)月貸款基準(zhǔn)利率上，上浮3個(gè)百分點(diǎn)。隨著央行降息，券商通過(guò)銀行間市場(chǎng)等方式獲取資金的成本也在降低。在融資利率和融券費(fèi)率維持不變的情況下，券商在兩融業(yè)務(wù)上獲得的利潤(rùn)空間則在增大。

　　時(shí)隔近兩個(gè)月，滬深兩市融資余額終于再上1萬(wàn)億元大關(guān)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ，10月22至10月26日，連續(xù)三個(gè)交易日兩市融資融券余額合計(jì)均超過(guò)1萬(wàn)億元。假設(shè)融資余額一直維持在1萬(wàn)億元水平不變，券商用于兩融資金全部通過(guò)發(fā)行次級(jí)債、短期融資券等方式而來(lái)，那么由于今年3月份以來(lái)央行已經(jīng)累計(jì)降息1個(gè)百分點(diǎn)，因此券商行業(yè)在兩融上的利差收入將增加100億元。

　　此外，雙降有助于推動(dòng)市場(chǎng)資金面進(jìn)一步充裕，推動(dòng)券商傭金收入的上行。加之今年以來(lái)形成了券商以自營(yíng)投資為行業(yè)業(yè)績(jī)支撐的格局，業(yè)績(jī)與股價(jià)將顯著受益于雙降后的大盤回升。上證指數(shù)反彈突破 3400點(diǎn)，第二輪救市資金大概率已經(jīng)解套，此前市場(chǎng)對(duì)券商凈資產(chǎn)下行的擔(dān)憂逐漸消解。

　　這也使得許多業(yè)內(nèi)人士對(duì)于股災(zāi)之后飽受打擊的券商板塊開始變得樂(lè)觀。如 東方證券 研究報(bào)告就指出，雙降推動(dòng)市場(chǎng)資金面進(jìn)一步充裕，推動(dòng)券商交易業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)傭金與資本中介業(yè)務(wù)利息收入上行，券商業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)筑底回升。最悲觀的預(yù)期全年凈利潤(rùn)的增幅預(yù)期在200%以上，總收入的增幅預(yù)期在150%左右，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。