近期結(jié)束的第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話的一個(gè)重要成果是，中方承諾增進(jìn)外國金融服務(wù)公司和投資者對(duì)本國資本市場(chǎng)的參與，措施包括“允許外資評(píng)信機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)地方政府債券的評(píng)級(jí)”。這一成果體現(xiàn)了我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放逐漸加快的態(tài)勢(shì)。

　　信用評(píng)級(jí)行業(yè)在我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放中扮演著重要角色。出于對(duì)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施安全性等方面的考慮，我國對(duì)于外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入一直未予放開，在商務(wù)部外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中，“資信調(diào)查與評(píng)級(jí)服務(wù)公司”一直處于“限制外商投資產(chǎn)業(yè)目錄”之中。但隨著我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程的逐步加快，國債、地方債已成為吸引境外投資者進(jìn)入的重要領(lǐng)域，相應(yīng)的評(píng)級(jí)市場(chǎng)對(duì)外開放問題亟需考量：一是評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開放的節(jié)奏和進(jìn)程需要謹(jǐn)慎把握，避免國內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)遭到?jīng)_擊。二是伴隨境外投資人的進(jìn)入，外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也隨之而來，因此需要對(duì)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、事中事后監(jiān)管等一系列配套規(guī)則予以規(guī)范；三是對(duì)于外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果在境內(nèi)的使用機(jī)制需要進(jìn)一步完善。此外，在允許外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐步在國內(nèi)開展執(zhí)業(yè)的同時(shí)，應(yīng)多措并舉促進(jìn)本土評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展，保障我國評(píng)級(jí)行業(yè)的話語權(quán)及對(duì)金融體系的定價(jià)權(quán)。

　　結(jié)合目前地方債評(píng)級(jí)工作的進(jìn)程，部分地方政府簽訂過委托評(píng)級(jí)的合同期限長達(dá)3至5年，在現(xiàn)階段監(jiān)管政策及市場(chǎng)空間均不明朗的情況下，預(yù)計(jì)外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國內(nèi)嘗試開展地方政府債券主動(dòng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，短期內(nèi)對(duì)于地方債評(píng)級(jí)市場(chǎng)的影響不大。但是一旦外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展地方政府債券主動(dòng)評(píng)級(jí)，或?qū)⒂兄诟纳颇壳暗胤絺?jí)別區(qū)分度不足的現(xiàn)狀，并對(duì)國內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

　　從行業(yè)發(fā)展層面而言，我國評(píng)級(jí)行業(yè)起步較晚、發(fā)展初期帶有一定政策驅(qū)動(dòng)的屬性，國際機(jī)構(gòu)之前并不具備在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)的資質(zhì)，但對(duì)于我國評(píng)級(jí)市場(chǎng)十分重視，從上世紀(jì)90年代開始即紛紛通過入股、戰(zhàn)略合作等多樣化的方式提前布局。隨著允許外資評(píng)信機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)地方政府債券的評(píng)級(jí)，監(jiān)管部門推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展、倡導(dǎo)良性競(jìng)爭(zhēng)的導(dǎo)向日趨明朗化，面對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)人才實(shí)力雄厚的國際同業(yè)，本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日趨嚴(yán)峻。

　　我國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要在境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)，國際化程度仍然較低。與國際評(píng)級(jí)巨頭相比，我國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展時(shí)間較短，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，綜合實(shí)力上或存在一定差距。但本土機(jī)構(gòu)具備地緣優(yōu)勢(shì)及資源優(yōu)勢(shì)，一方面對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)及企業(yè)信用品質(zhì)的把握較為深刻，數(shù)據(jù)、信息等基礎(chǔ)積淀難以被復(fù)制。另一方面通過前期業(yè)務(wù)開展，對(duì)于國內(nèi)債券市場(chǎng)監(jiān)管政策、投資人的需求也更為熟悉。因此，本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)我國債券市場(chǎng)發(fā)行端與投資端的雙向開放路徑，始終立足于服務(wù)市場(chǎng)需求，合理安排國際業(yè)務(wù)布局，有節(jié)奏、分階段地協(xié)同發(fā)展，助力債券市場(chǎng)對(duì)外深化開放進(jìn)程。

　　一方面，本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要以技術(shù)研發(fā)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)從國內(nèi)業(yè)務(wù)到國際化業(yè)務(wù)的無縫對(duì)接，系統(tǒng)性地規(guī)劃評(píng)級(jí)產(chǎn)品開發(fā)，完善等級(jí)體系設(shè)定，建立契合未來國際參與者多元化要求的評(píng)級(jí)體系，建立起境內(nèi)境外統(tǒng)一的評(píng)級(jí)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)積極獲取境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)資質(zhì)，加快與國際接軌步伐。另一方面，本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要將業(yè)務(wù)積淀轉(zhuǎn)化為在全球市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步加大人才隊(duì)伍及數(shù)據(jù)庫建設(shè)力度，有效整合業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)信息、客戶需求信息等資源，樹立自身業(yè)務(wù)特色，真正獲得市場(chǎng)的認(rèn)可和應(yīng)用，充分發(fā)揮出債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)揭示、預(yù)警、定價(jià)作用。

　　(作者單位：中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司)