美聯(lián)儲(chǔ)9月按“息”不動(dòng)的舉動(dòng)令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“懷疑”。畢竟，據(jù)最近對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，多數(shù)人認(rèn)為未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率為15%，這數(shù)值達(dá)到了兩年內(nèi)的高點(diǎn)。

　　難道，從“加息”到“衰退”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將要出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”？

　　經(jīng)濟(jì)滯緩信號(hào)初現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，各類指標(biāo)都指向美國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張迅速放緩，比如9月Markit美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）創(chuàng)有記錄以來第二低，ISM制造業(yè)指數(shù)降至2013年5月以來最低。各地方聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查也顯示了制造業(yè)增長(zhǎng)減速的跡象。9月芝加哥PMI為48.7，這是該指標(biāo)今年第五次低于榮枯分水嶺50。9月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)一路下滑，9月新增非農(nóng)就業(yè)者14.2萬(wàn)人，較預(yù)期少增5.9萬(wàn)人。8月和9月兩個(gè)月新增就業(yè)表現(xiàn)為2013年末以來最差。

　　包括機(jī)構(gòu)分析在內(nèi)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)制造業(yè)正陷入衰退。比如加拿大券商TDSecurities分析認(rèn)為，美國(guó)制造業(yè)前景黯淡，已經(jīng)陷入衰退。其報(bào)告指出，去年以來，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)極為重要的制造業(yè)一直在竭力抵御全球能源價(jià)格大跌的負(fù)面影響、美元走強(qiáng)對(duì)美國(guó)出口活動(dòng)的拖累以及全球需求疲弱的影響。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友對(duì)國(guó)際商報(bào)記者分析道，從過去兩次加息經(jīng)驗(yàn)來看，房產(chǎn)、制造業(yè)與汽車三大領(lǐng)域，加息時(shí)至少有兩部分是明顯過熱的，但目前尚無(wú)明顯過熱信號(hào)?！叭缃?，由于房地產(chǎn)見頂、制造業(yè)去產(chǎn)能、基建穩(wěn)增長(zhǎng)獨(dú)木難支，加之中國(guó)方面A股‘瘋?！辉伲嗣駧刨Y產(chǎn)缺乏賺錢效應(yīng)，表現(xiàn)為息差收窄、資產(chǎn)減值、匯率貶值；同時(shí)，美國(guó)退出非常規(guī)化貨幣政策加息近在眼前，套利資金集中平倉(cāng)償還美元債務(wù)，體現(xiàn)為資產(chǎn)波動(dòng)率飆升、美元流動(dòng)性消失?！惫芮逵逊Q。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融研究中心副主任張明也認(rèn)為，盡管失業(yè)率降至新低，但美國(guó)的勞動(dòng)參與率仍然處于較低水平?；谑I(yè)率與勞動(dòng)參與率的計(jì)算方法就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果有一批勞動(dòng)力在努力尋找工作后一無(wú)所獲，從而退出尋求工作的隊(duì)伍，就會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)參與率下降與失業(yè)率同時(shí)下降的局面。而長(zhǎng)期性失業(yè)人數(shù)的增加，將使目前美國(guó)的收入分配失衡問題更加嚴(yán)重。

　　靴子終會(huì)落地

　　由此可見，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息應(yīng)不足為奇，近幾個(gè)月來美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的就業(yè)指標(biāo)弱于預(yù)期。盡管整體失業(yè)率較低，但考慮到現(xiàn)在找工作所需的時(shí)間成本，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)其實(shí)并沒有看起來那么強(qiáng)勁。

　　而就業(yè)形勢(shì)對(duì)人們的生活方式和消費(fèi)觀念有著很大的影響。這也就是為什么通脹率如此之低的原因。

　　不過，由此推斷出美國(guó)即將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退有點(diǎn)夸張。畢竟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲弱并不意味著未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定出現(xiàn)了嚴(yán)重的失誤。在財(cái)政方面，美國(guó)將不得不大幅削減開支。至于貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息是關(guān)鍵。

　　對(duì)此，張明分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年年底之前至少加息一次，依然是一個(gè)大概率事件。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年年底小幅加息，這一情景已經(jīng)基本被市場(chǎng)消化，難以引發(fā)大的震蕩；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)也試圖通過小幅加息向市場(chǎng)釋放如下信號(hào)，即美聯(lián)儲(chǔ)將嚴(yán)肅地應(yīng)對(duì)潛在的通脹壓力?？傊?，美聯(lián)儲(chǔ)加息雖然可能稍微推遲，但這只靴子終會(huì)落地。