11日，一向低迷的股市出現(xiàn)放量上漲。12日、13日，股市繼續(xù)微漲。不少證券分析師認為，股市回暖背后的推手，是信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點擴圍。央行10日宣布，在山東、廣東前期試點的基礎(chǔ)上，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款擴大到上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校├^續(xù)試點。一石激起千層浪，市場上流傳著“中國版量化寬松”“7萬億信貸投放”等各種說法，股市的反應也可謂立竿見影。然而，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，無論是經(jīng)濟學者、還是銀行界人士，都認為信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的象征意味更濃厚。

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，通俗來講，就是商業(yè)銀行以手中的貸款項目為質(zhì)押物從央行貸款。央行要對商業(yè)銀行提供的貸款項目進行評估，合格的才能用于質(zhì)押。這樣一來，商業(yè)銀行獲得了新的資金注入，社會流通中的貨幣量增加了，進而促進消費投資和經(jīng)濟發(fā)展。

　　“從理論角度而言，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是金融產(chǎn)品創(chuàng)新，目的就是增加基礎(chǔ)貨幣投放?！笔≌畢⑹率抑魅嗡瘟诛w告訴記者，一直以來，央行增加基礎(chǔ)貨幣投放的方式是降低法定存款準備金率，依據(jù)是外匯占款規(guī)模，從去年11月至今已經(jīng)用了4次。事實上，當前外匯占款已經(jīng)由正增長轉(zhuǎn)為負增長，央行也需要尋找新的政策措施。

　　應該說，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟。“在實體經(jīng)濟低迷的背景下，央行此舉是增加流動性的重要保證?！蹦暇┳C券研究員溫麗君說。

　　宋林飛向記者提供了一份材料：從第一批試點省份來看，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款總規(guī)模并不大，且利率較低，比市場利率低2個百分點左右，同時避免了企業(yè)以連環(huán)保形式獲得貸款，受到企業(yè)歡迎。

　　同樣是增加基礎(chǔ)貨幣投放，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低法定存款準備金率與信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，二者有何不同？宋林飛說，二者都具有象征意義，從降準角度來說，更多是一種從上到下的行政性行為，釋放資金的主動權(quán)在央行；從信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款角度來說，則是一種從下往上的商業(yè)行為，央行與商業(yè)銀行聯(lián)動，由商業(yè)銀行根據(jù)自身具體情況向央行提出申請，主動權(quán)在商業(yè)銀行，如果某一商業(yè)銀行資金充足，放貸需求不強，那它就不會向央行要求信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款。謹慎、惜貸，是今年初以來銀行放貸的心理。記者了解到，在銀行界人士看來，有效信貸不足，限制了資金投放。連續(xù)上升的不良貸款，以及追責機制，使得銀行不敢輕易放貸，尤其是針對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等高風險領(lǐng)域。

　　吳江農(nóng)商行董事長陸玉根最近一直在跑企業(yè)?！芭芰艘蝗Πl(fā)現(xiàn)，好的、有實力的企業(yè)越來越好，這些企業(yè)對資金的需求不強烈，而且融資渠道多?！彼f，對于企業(yè)來說，關(guān)鍵不是缺錢，而是市場低迷，能救的企業(yè)銀行肯定會救。他認為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是一個利好，但究竟要不要采取這種辦法，一要看具體的標準和細則，二要看實際需求?！般y行還是要好好把控風險，避免大投放，該放的放，不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的就不能放?！?/p>

　　此外，在宋林飛看來，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再融資不算是嚴格意義上的量化寬松，主要原因在于風險可控。從銀行角度來說，商業(yè)銀行作為市場的主體，事實上已經(jīng)推出了類似信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的產(chǎn)品，在市場銷售的理財產(chǎn)品中，部分理財產(chǎn)品的投資標的中就包括信貸資產(chǎn)。從目前來看，這部分產(chǎn)品的風險在可控范圍內(nèi)。

　　“采取信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的方式，好的信貸資產(chǎn)做質(zhì)押，獲得資金后再放貸，然后繼續(xù)質(zhì)押，類似于‘債+債’，是個乘數(shù)效應，有一點兒量化寬松的意思，但信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款用的是優(yōu)質(zhì)項目，預計試點規(guī)模并不會太大，所以與量化寬松也不一樣?！彼瘟诛w說。

　　記者注意到，美國推出的量化寬松，實質(zhì)是美聯(lián)儲出錢，買走了銀行持有的資產(chǎn)，其中主要是有毒資產(chǎn)，一下子盤活了銀行的壞賬，實現(xiàn)了放水。目前歐洲等國家實行的量化寬松，也與美聯(lián)儲一樣，購買歐元資產(chǎn)，以刺激歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

　　省社科院研究員蔣兆尹認為，商業(yè)銀行一直用五級分類的方式評估信貸資產(chǎn)，對資產(chǎn)質(zhì)量的要求大大提高，鑒別企業(yè)好壞的能力提升了。雖然今年以來不良貸款規(guī)模略有上升，但是總體仍舊可控。此外，當市場開始回暖的時候，企業(yè)投資可以賺回來，貸款也就可以還掉。

　　事實上，市場上對于信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的擔心在于地方政府的平臺債。有專家認為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的關(guān)鍵在于構(gòu)建抵押品范圍、合格抵押品標準、適用范圍、評級機制、風險防范機制等系統(tǒng)性的法規(guī)?！坝捎谑〖壱韵碌牡胤秸脚_債務壓力較大，為了遏止這部分信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的沖動，第二批試點地區(qū)的產(chǎn)品規(guī)模也不宜太大?！彼瘟诛w說。

　　本報記者趙偉莉