推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)引發(fā)爭議

　　上周六，央行宣布推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，在業(yè)界掀起千層浪。一些學(xué)者認(rèn)為，央行此舉已然開啟中國版量化寬松（QE）之旅。不過，大部分分析則認(rèn)為，這種說法言過其實(shí)。

　　QE是否已經(jīng)到來？

　　業(yè)界普遍認(rèn)為言過其實(shí)

　　央行宣布推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)之后，業(yè)界便掀起了分析與討論。有學(xué)者認(rèn)為，央行此舉是中國版量化寬松的啟動集結(jié)號，意味著中國經(jīng)濟(jì)筑底反攻即將拉開帷幕。

　　所謂信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，是指商業(yè)銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)，也就是已經(jīng)放出去的貸款，到央行去質(zhì)押，獲得新的資金。上述學(xué)者認(rèn)為，頻繁的降息降準(zhǔn)并沒有降低民間30%左右的融資成本，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持乏力，而“抵押品質(zhì)押品”的鏈條也一直是央行此前一籌莫展的地方，也正是中國版QE的發(fā)力區(qū)域。

　　一些業(yè)內(nèi)人士表示，這種盤活存量的做法，其實(shí)從一個側(cè)面將銀行高企的不良資產(chǎn)進(jìn)行回收，實(shí)際等同于QE的做法。而所謂QE，就是為了緩解銀行有毒資產(chǎn)壓力的扭曲操作。

　　不過，這一說法隨即遭到了業(yè)界的反駁。國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬就認(rèn)為，央行此舉并不等于QE、更不等于解決壞賬問題。

　　“QE是美聯(lián)儲直接購買商業(yè)銀行表內(nèi)的次貸相關(guān)資產(chǎn)、緩釋銀行有毒資產(chǎn)壓力，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是商業(yè)銀行主動以信貸資產(chǎn)向央行質(zhì)押獲取資金，兩者在方向、因果關(guān)系上截然相反。”馬鯤鵬表示，可供質(zhì)押的信貸資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而非不良貸款，此舉與解決銀行壞賬問題沒有關(guān)系。

　　東方證券的分析也指出，此次信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，是銀行在流動性緊張時，拿貸款作抵押，向央行申請?jiān)儋J款，用于資金周轉(zhuǎn)之用?！敖桢X是以自己持有的貸款為質(zhì)押，且有期限限制，銀行需要支付利息，但QE則是永久買走了有毒資產(chǎn)?！?/p>

　　取代降息降準(zhǔn)？

　　或與流動性沒直接關(guān)系

　　央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，業(yè)界還有另一種說法，即央行有意通過信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款向市場釋放7萬億人民幣的巨額刺激，且可以無需降息、降準(zhǔn)來釋放流動性。

　　經(jīng)濟(jì)評論員崔書文表示，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)圍，幾乎相當(dāng)于一次降準(zhǔn)，或者還要帶點(diǎn)降息的味道，所以目前股市上漲，與央行新的政策舉措相關(guān)。

　　不過，中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼表示，與流動性沒有直接關(guān)系。“央行此舉是完善流動性管理制度的未雨綢繆之舉，隨著金融體系改革的不斷深化，央行近來一直在不斷完善各項(xiàng)制度，存款準(zhǔn)備金制度由每日考核改成月均考核，和現(xiàn)在的信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)大，都是為了熨平未來可能產(chǎn)生的流動性波動而做的準(zhǔn)備?！?/p>

　　“降息、降準(zhǔn)依然有必要?！敝行沤ㄍ蹲C券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤表示，對于央行而言，從貨幣政策層面，這是工具箱的完善，具有長期意義；同時也具有結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，可以有針對性地對金融機(jī)構(gòu)提供差別化的激勵，但央行分支機(jī)構(gòu)微觀調(diào)控裁量權(quán)的增加，可能也會給金融機(jī)構(gòu)帶來新的困惑。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款只是央行創(chuàng)新工具的一種，“我不認(rèn)為可以替代傳統(tǒng)貨幣政策的放松，我們?nèi)匀慌袛嗄陜?nèi)有降準(zhǔn)的必要性和較高概率?！秉S文濤說。

　　北京晨報(bào)記者 姜樊