莫開(kāi)偉

　　近日，央行在前期山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧等9?。ㄊ校┩茝V試點(diǎn)。

　　顧名思義，所謂信貸資產(chǎn)抵押再貸款是指商業(yè)銀行可用現(xiàn)有信貸資產(chǎn)，也就是已經(jīng)放出去的貸款，到央行去質(zhì)押，獲得新的資金，實(shí)質(zhì)等于給商業(yè)銀行提供了一個(gè)補(bǔ)充可貸資金的新渠道，從當(dāng)前看，央行此舉意義重大。

　　一方面，有利緩解當(dāng)前信貸資金供需矛盾，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升起到積極作用。目前，經(jīng)濟(jì)“三期疊加”，銀行信貸投放轉(zhuǎn)型趨勢(shì)越來(lái)越明顯，過(guò)去傳統(tǒng)行業(yè)由于產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)上升，信貸投放有所壓縮，這個(gè)時(shí)候銀行亟需尋找一些周期性風(fēng)險(xiǎn)不大的行業(yè)來(lái)投放信貸，小額、分散將是一個(gè)趨勢(shì)，未來(lái)肯定也會(huì)對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加信貸投放，這對(duì)銀行信貸需求提出了更高要求。而與此相反的是，隨著存款利率市場(chǎng)化及社會(huì)資金流向多元化，銀行存款增幅放緩，確保信貸資金增長(zhǎng)有一定困難；尤其整個(gè)商業(yè)銀行現(xiàn)有存量信貸資金規(guī)模相當(dāng)龐大，新增貸款空間比較小，繼續(xù)擴(kuò)大信貸投放存在一定難度；而且一些信貸資產(chǎn)被大量低效甚至產(chǎn)能過(guò)剩等“僵尸企業(yè)”占據(jù)著，信貸資產(chǎn)總體結(jié)構(gòu)并不理想。對(duì)此，需央行施以援手，通過(guò)信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款方式幫助銀行盤活信貸存量。顯然，央行此舉正中9省市商業(yè)銀行下懷，有效增加了信貸資金供給，將為“穩(wěn)增長(zhǎng)”提供足夠資金“彈藥”。

　　另一方面，央行通過(guò)信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款方式，為商業(yè)銀行拓寬資金供給面，體現(xiàn)了較高貨幣政策操作水平。從2015年資金供給總體上看，流動(dòng)性有負(fù)面收緊影響因素居多，這需要貨幣政策保持中性偏松，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大投放、SLF等新型政策工具，以及必要時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率來(lái)加以綜合應(yīng)對(duì)，保持流動(dòng)性適度充裕。

　　同時(shí)，針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，當(dāng)前貨幣政策尤其需要有機(jī)結(jié)合價(jià)格、結(jié)構(gòu)和總量開(kāi)展操作，以尋求更好效果。尤其經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整背后，迫切需要銀行信貸資金“有的放矢”。雖然央行貨幣政策仍強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健”，但也明確提出要“靈活運(yùn)用各種工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理充?！?，在結(jié)構(gòu)性資金量調(diào)節(jié)工具上，會(huì)將創(chuàng)新的貨幣政策工具試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，突出“定向”和“定量”特點(diǎn)，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款擴(kuò)圍，最能體現(xiàn)央行貨幣調(diào)控的技能和特點(diǎn)，有利于提高貨幣政策操作有效性和靈活性，并不會(huì)造成貨幣信貸投放的大起大落，對(duì)貨幣供給起到平衡和穩(wěn)定作用，避免貨幣政策過(guò)猛給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響。此外，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)圍，有利于形成新的基礎(chǔ)貨幣補(bǔ)充渠道，緩解信用風(fēng)險(xiǎn)；而且還可豐富央行抵押品市場(chǎng)操作工具，使央行抵押品的工具從原來(lái)以主權(quán)債、國(guó)債、政策金融債和央票為主，擴(kuò)展到信貸資產(chǎn)，使央行面對(duì)流動(dòng)性波動(dòng)更有充裕的工具，可有效調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。

　　再一方面，有利于促進(jìn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，尤其有引導(dǎo)銀行擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放及降低社會(huì)融資成本的功效。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足問(wèn)題，讓一些商業(yè)銀行尤其是地方商業(yè)銀行，可將一些信貸資源進(jìn)行抵押，獲取新的信貸注入，對(duì)于引導(dǎo)商業(yè)銀行通過(guò)信貸投放，對(duì)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到很大幫助作用，使商業(yè)有更多資金投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)，有利緩解地方商業(yè)銀行投入不足問(wèn)題，從而更好支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)全面走出低谷，并確保完成今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù)再添動(dòng)力。

　　（莫開(kāi)偉）