建筑與工程行業(yè)

　　建筑與工程行業(yè)近期事件驅(qū)動(dòng)及投資機(jī)會(huì)較多，像一帶一路戰(zhàn)略、高鐵板塊等受到市場關(guān)注。

　　美國承認(rèn)中國亞投行框架，一帶一路戰(zhàn)略料將加速推進(jìn)，海外與基建是建筑邏輯最順的兩個(gè)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中國交建、中冠A；中國建筑成為跟隊(duì)訪美的15 家企業(yè)之一；中國高鐵出口獲得里程碑式突破，簽下美國沙漠快線高鐵，我們統(tǒng)計(jì)高鐵潛在訂單超過6 萬億。

　　中國對(duì)美國綠色基礎(chǔ)設(shè)施和綠色建筑產(chǎn)品服務(wù)準(zhǔn)入，綠色建筑工程設(shè)計(jì)、建筑能效、建筑垃圾回收利用、分布式能源及智慧城市建設(shè)，重點(diǎn)關(guān)注達(dá)實(shí)智能、延華智能、棱光實(shí)業(yè)。

　　國企改革看好主業(yè)轉(zhuǎn)型股

　　另外，關(guān)于國企改革：整體及混改頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，部分內(nèi)容確實(shí)低于預(yù)期，但仍具有重要意義，對(duì)于建筑公司而言，國企改革對(duì)提升ROE 及ROIC 的空間較大，主要路徑：資產(chǎn)證券化（整體上市）+并購重組+員工持股/激勵(lì)+央企整合等，主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)也是我們更看中的主邏輯。重點(diǎn)推薦隧道股份、山東路橋、棱光實(shí)業(yè)、中國海誠等。

　　近期研究事件驅(qū)動(dòng)策略及投資機(jī)會(huì)，總體結(jié)論是：定增、重組是穿越牛熊的最佳策略之一，股權(quán)激勵(lì)只能錦上添花。當(dāng)前市場建議大家仍可關(guān)注成長股邏輯。

　　重點(diǎn)關(guān)注股票

　　重點(diǎn)推薦中冠A、弘高創(chuàng)意、嶺南園林、達(dá)實(shí)智能、蘇交科、雅百特等。

　　1.定增股票20/60/120日超額收益率累計(jì)均值分別為18.04%/18.23%/13.85%。2013年10月以來超額收益效應(yīng)明顯放大，20/60/120日累計(jì)超額收益均值26.85%/29.10%/26.26%，具備穿越牛熊性質(zhì)。

　　2.重組股票20/60/120日超額收益率累計(jì)均值分別為33.50%/35.46%/38.71%。2013年8月以來超額收益效應(yīng)明顯放大，20/60/120日累計(jì)超額收益均值為44.59%/46.43%/53.06%，具備穿越牛熊性質(zhì)。

　　3. 股權(quán)激勵(lì)20/60/120日超額收益率累計(jì)均值分別為2.65%/6.09%/8.12%。在上一輪牛市結(jié)束時(shí)20日、60日超額收益表現(xiàn)相對(duì)抗跌，2014年3月以來巨幅震蕩。（銀河證券）

　　投資機(jī)會(huì)

　?。?）國企改革。1.央企整合/分拆：中國中鐵+中鐵二局、中國鐵建。中國化學(xué)+東華科技、中國交建+振華重工+疏浚分拆、中國中冶、中國建筑+H 股分拆、中國海誠。2.地方國企整體上市：隧道股份、山東路橋+山東高速、棱光實(shí)業(yè)、安徽水利、粵水電、延長化建等。3.混改：看好上海、廣東、山東、安徽等地方國企。重點(diǎn)推薦隧道股份、山東路橋、棱光實(shí)業(yè)、中國海誠等。

　?。?）成長股。經(jīng)過前期大幅調(diào)整之后，部分個(gè)股已經(jīng)回到牛市起點(diǎn)之前的價(jià)位，超跌個(gè)股可能孕育現(xiàn)價(jià)買入機(jī)會(huì)。擇股標(biāo)準(zhǔn)：估值20 倍以下，未來三年復(fù)合增速超30%，后期有催化劑，重點(diǎn)關(guān)注中冠A、弘高創(chuàng)意、嶺南園林。

　　銀河建筑超越組合期末配置：山東路橋、隧道股份、中冠A、弘高創(chuàng)意、嶺南園林。（銀河證券）