日前，全球性管理咨詢公司波士頓咨詢公司（以下簡稱“BCG”）發(fā)布《迎接中國企業(yè)海外并購新時(shí)代》報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）。報(bào)告指出，從并購交易數(shù)量和規(guī)模的增長情況來看，中國企業(yè)海外并購正處于蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)期。僅2014年一年，中國企業(yè)就完成了154起海外并購交易，交易金額高達(dá)261億美元。然而從并購?fù)瓿陕蕘砜?，中國買家的海外并購交易完成率僅為67%，與發(fā)達(dá)市場企業(yè)相比存在差距。

　　BCG常駐北京辦公室合伙人兼董事總經(jīng)理羅英在報(bào)告發(fā)布會上，從國內(nèi)外兩個(gè)角度分析了過去幾年中國海外并購爆發(fā)性增長的原因。她說，從中國內(nèi)部來看，一是政策支持海外并購。尤其是今年國家出臺了一系列新的鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去的政策，比如簡化海外并購的外匯管理，大幅放寬海外并購項(xiàng)目的核準(zhǔn)權(quán)限等。二是中國企業(yè)崛起。越來越多的中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)實(shí)力逐漸增強(qiáng)，民營企業(yè)的崛起帶來了中國企業(yè)海外并購的一個(gè)新高潮。從近兩年海外并購的案例來看，民營企業(yè)海外并購的數(shù)量是國企的兩倍，民營企業(yè)已成為中國海外并購市場上的一個(gè)生力軍。從國際上來看，一方面人民幣持續(xù)國際化，中國的外匯儲備不斷增加，中國的國際影響力不斷上升；另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，尤其是歐債危機(jī)給中國企業(yè)購買海外公司帶來了更多的機(jī)會:歐債危機(jī)不僅相對壓低了資產(chǎn)估值，更為未來的經(jīng)濟(jì)增長埋下了伏筆。

　　報(bào)告指出，這一輪中國企業(yè)海外并購浪潮的投資重心以及目的地呈現(xiàn)出一些新的趨勢。過去5年中，以獲取能源礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性資源為目的的海外并購項(xiàng)目數(shù)量占比僅為20%，以獲取技術(shù)、品牌和市場份額為目的海外并購占比卻高達(dá)75%左右。能源和資源類并購項(xiàng)目的數(shù)量逐漸減少，工業(yè)品、消費(fèi)品、金融以及科技、電信和媒體類并購項(xiàng)目的占比不斷上升。過去，中國企業(yè)海外并購大多是由國企為主導(dǎo)的資源驅(qū)動型；如今，希望借海外并購之力來獲取市場份額及提升核心能力的民營企業(yè)占據(jù)了越來越大的比例。從中國企業(yè)海外并購的目的地來看，北美和歐洲已超越亞洲成為首選目的地。2014年，以北美和歐洲為并購目的地的交易數(shù)量占到了中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量的六成左右。

　　海外并購目的地以及并購目的的變化對中國企業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)。報(bào)告指出，在引人注目的增長背后，中國企業(yè)海外并購交易完成率僅為67%值得關(guān)注。BCG研究發(fā)現(xiàn)，并購戰(zhàn)略不清和無法有效管理并購交易是導(dǎo)致交易落空的主要原因。而即便交易順利完成，由于整合規(guī)劃不足、執(zhí)行不力，企業(yè)也常常無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

　　BCG常駐上海辦公室合伙人兼董事總經(jīng)理?xiàng)盍⒈硎?，并購?zhàn)略不清、盡職調(diào)查專業(yè)能力不足、并購后整合存在困難是中國企業(yè)海外收購中的主要難點(diǎn)。

　　在交易管理過程中，怎樣通過盡職調(diào)查了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，怎樣跟對方談判？中國企業(yè)對此普遍缺乏經(jīng)驗(yàn)。治理結(jié)構(gòu)不清晰也是一個(gè)普遍存在的問題?！按蠹依硭?dāng)然地覺得如果收購50%以上的股權(quán)，就應(yīng)該對公司的經(jīng)營和管理有決定權(quán)，但實(shí)際上并不是這樣。如何安排你在董事會的位置，如何安排你在不同管理決策中的決策權(quán)，很大程度上決定了你對所收購公司有多少影響力?！睏盍⒄f。

　　報(bào)告指出，文化差異也會對并購后融合的效果產(chǎn)生影響。經(jīng)驗(yàn)較為豐富的買家會在盡調(diào)過程中悉心識別關(guān)鍵人才，但中國企業(yè)大多會把盡職調(diào)查的具體工作委托給項(xiàng)目經(jīng)理，而這些項(xiàng)目經(jīng)理常常需要同時(shí)兼顧多個(gè)并購項(xiàng)目，因此沒有足夠的時(shí)間或資源來識別值得留住的關(guān)鍵人才，或去感受和了解標(biāo)的企業(yè)的文化。

　　如何提高中國企業(yè)的并購能力？羅英指出，首先要有和整體的企業(yè)戰(zhàn)略相吻合的清晰的并購戰(zhàn)略；其次是在交易管理、并購整合方面要有清晰的規(guī)劃，有效執(zhí)行是關(guān)鍵；最后是要培養(yǎng)建立企業(yè)內(nèi)部的管理并購能力和流程。

　　楊立表示，越來越多的中國企業(yè)開始利用第三方專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)如投行、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、管理咨詢公司等協(xié)助并購交易，但是從長期來看還是需要提高企業(yè)自身的并購能力，建立內(nèi)部的專業(yè)團(tuán)隊(duì)才能提高并購成功率。