28日，A股三大指數(shù)均收紅，創(chuàng)業(yè)板盤中出現(xiàn)5%的暴漲。不過(guò)，兩市量能合計(jì)4044億元，明顯縮量?！俺山涣砍掷m(xù)低迷顯示市場(chǎng)觀望情緒濃重。”海通證券分析師對(duì)記者表示：“較低的成交量已經(jīng)持續(xù)3周，平均成交量比5月高峰時(shí)萎縮了60%-70%。市場(chǎng)觀望情緒濃厚，中長(zhǎng)線投資者不愿意入場(chǎng)。結(jié)構(gòu)上看，主板成交占比明顯下降，交易性的博弈類成交集中在中小創(chuàng)?！?/p>

　　外資凈流入內(nèi)資凈流出

　　EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至9月23日的一周中，約有1.7億美元資金流入中國(guó)/香港股市(剔除中國(guó)本地基金)，為11周內(nèi)首周資金凈流入。6月初至上周之前，

　　國(guó)際投資者已從中國(guó)/香港股市撤回約184億美元，最近流出幅度有所收窄。另外，上周海外追蹤A股的ETF共錄得約3.5億美元資金流入，為8周內(nèi)最大流入。

　　券商分析師對(duì)記者稱：“從趨勢(shì)上來(lái)看，外資流出已經(jīng)在8月中旬開(kāi)始減弱。不過(guò)，資金凈流入會(huì)否持續(xù)，依然需要觀察。”

　　而國(guó)內(nèi)方面，資金流向卻出現(xiàn)相反的狀態(tài)，不少資金趁高出逃。9月14日-18日增量資金凈流出1159億元，市場(chǎng)情緒降溫。9月21日-25日資金將保持凈流出態(tài)勢(shì)，凈流出幅度將有所擴(kuò)大，新增投資者將繼續(xù)下行。

　　招商證券王稹表示，近期投資者情緒略有修復(fù)，但是更多謹(jǐn)慎的中長(zhǎng)線投資者仍然在等待市場(chǎng)出現(xiàn)明確的基本面上漲邏輯。當(dāng)前市場(chǎng)的格局仍然處于弱市的區(qū)間震蕩和存量博弈。

　　滬指下月大概率收陽(yáng)

　　本周是國(guó)慶前也是9月的最后一個(gè)交易周，只有3個(gè)交易日，臨近長(zhǎng)假，成交會(huì)進(jìn)一步萎縮。愛(ài)建證券分析師侯英民稱，滬指的月線已經(jīng)四連陰，上一次出現(xiàn)這種情況還是在2012年的5-8月，而上一次月線五連陰則要追溯到2004年。月線四連陰之后，滬指下月大概率收陽(yáng)，而在本周上證大幅上漲和殺跌的可能性均很小。

　　海通證券分析師荀玉根表示，市場(chǎng)擔(dān)憂核心的原因，是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境不確定的擔(dān)憂。救市后，市場(chǎng)沒(méi)有進(jìn)入到自我運(yùn)行的正常狀態(tài)。這一點(diǎn)與2014年3-6月類似：當(dāng)時(shí)A股成交量從350億下降至120億，主板占比從81%降低至66%，上證綜指在2000點(diǎn)附近磨了三四個(gè)月。

　　“10月的風(fēng)險(xiǎn)收益比未必比9月高，但黃金11月，鉆石12月可以期待。10月國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)逐步預(yù)期五中全會(huì)十三五規(guī)劃的內(nèi)容，主題投資仍有望活躍，這波行情的風(fēng)險(xiǎn)收益比未必高，主題快速輪動(dòng)難以前瞻布局，而如果明顯透支改革預(yù)期，市場(chǎng)可能又重回交易博弈，可參與度并不高。”申萬(wàn)宏源策略分析師王勝表示，考慮到10月中下旬三季報(bào)業(yè)績(jī)下修風(fēng)險(xiǎn)逐步兌現(xiàn)，雖然人盡皆知，但卻并未體現(xiàn)在交易行為中，所以屆時(shí)業(yè)績(jī)下修大概率仍會(huì)形成市場(chǎng)沖擊。

　　王勝表示，10月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議將于北京時(shí)間10月29日公布，如果市場(chǎng)處于相對(duì)高位，即使加息未兌現(xiàn)，常態(tài)化的預(yù)期管理也可能打壓市場(chǎng)。因此，10月的風(fēng)險(xiǎn)收益比未必比9月高。

　　上投摩根基金研究部副總監(jiān)吳文哲表示，選股很重要，不是所有的公司都可以靠PE來(lái)估值。在吳文哲看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、計(jì)算機(jī)代表著未來(lái)，是超跌反彈時(shí)最適合用以進(jìn)攻的股票：“因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)，它們市值的中軸是在不斷地上移的?！?/p>

　　以2014年分紅計(jì)算，目前部分股票股息率已超過(guò)6%，國(guó)有銀行股息率普遍在5%左右，股息率3%以上的公司已達(dá)66家。

　　公募倉(cāng)位中性私募絕對(duì)低位

　　近期，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于匯率的長(zhǎng)期悲觀情緒有所修復(fù)。但對(duì)中短期的一些問(wèn)題仍然存在擔(dān)憂。

　　好買基金監(jiān)測(cè)的基金倉(cāng)位情況顯示，上周，公募基金倉(cāng)位下降，股票型和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金名義調(diào)倉(cāng)與主動(dòng)調(diào)倉(cāng)方向均相同，且主動(dòng)調(diào)倉(cāng)幅度大于名義調(diào)倉(cāng)。目前，公募基金倉(cāng)位總體處于歷史中位水平。

　　“杠桿清理已經(jīng)接近尾聲，事件對(duì)市場(chǎng)的影響也減弱?！眳俏恼茉诮榻B四季度策略時(shí)對(duì)記者表示。

　　“個(gè)人投資者熱情下降不僅表現(xiàn)在對(duì)股市直接投資方面，更體現(xiàn)為對(duì)股市相關(guān)資產(chǎn)投資減少，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資產(chǎn)發(fā)行額銳減以及大量被贖回。”長(zhǎng)信基金四季度策略報(bào)告顯示，機(jī)構(gòu)持股意愿也在下降。

　　從基金成立數(shù)量來(lái)看，受A股連續(xù)下跌影響，新基金數(shù)量銳減，7月共有41只偏股型基金成立，8月和9月也僅分別有20余只成立。而從凈值方面來(lái)看，新成立的的基金不少依然處于1元面值附近輕幅波動(dòng)或尚未出現(xiàn)波動(dòng)，表明這些基金尚處于輕倉(cāng)或是空倉(cāng)狀態(tài)。

　　“對(duì)于相對(duì)收益投資者來(lái)說(shuō)，目前的估值和下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有限，此類型投資者已經(jīng)開(kāi)始逐步加倉(cāng)；對(duì)于絕對(duì)收益投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)仍處于相對(duì)尷尬的階段，且此類投資者大部分倉(cāng)位極低，仍然在等待更加確定的入場(chǎng)機(jī)會(huì)?！卑残抛C券分析師徐彪分析稱，目前私募基金管理規(guī)模超過(guò)1.6萬(wàn)億，且倉(cāng)位處于絕對(duì)低位，他們將是市場(chǎng)上漲的最大邊際力量。

　　深圳一位私募基金經(jīng)理對(duì)記者表示，把資金從貨幣基金騰挪出來(lái)了，開(kāi)始逐步加倉(cāng)，但是依然以創(chuàng)業(yè)板為主。南都記者周亮孫銘蔚