本報(bào)綜合消息 “最近，收到了來(lái)自于銀行、理財(cái)、券商資管、基金公司包括散戶大媽們等各類投資者抱怨，您說(shuō)錢該往哪投?。孔罱墒胁▌?dòng)太大，債市絕對(duì)收益率這么低，P2P還不規(guī)范，大多數(shù)二三四線城市房產(chǎn)不敢碰，而一線城市房地產(chǎn)房?jī)r(jià)收入比太高、租售比太低似乎也不靠譜，您說(shuō)錢該放哪呢？對(duì)此，我只能說(shuō)，歡迎步入資產(chǎn)配置荒時(shí)代?！?/p>

　　來(lái)自民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友的一番話，道盡了普通投資者的困惑：豬肉不可遏止的漲勢(shì)帶動(dòng)8月CPI上漲至2%，而一降再降的一年期存款基準(zhǔn)利率僅為1.75%，“負(fù)利率”在時(shí)隔兩年后再次降臨。而遍觀可供投資的股市、樓市、匯市、基金、黃金，似乎都不怎么靠譜。錢，究竟怎樣可以避免越存越少？

　　現(xiàn)狀：資產(chǎn)陷配置荒

　　經(jīng)歷了今年以來(lái)的第四次降息后，央行制定的一年期基準(zhǔn)利率，已經(jīng)從1年前的3%，跌落至了如今的1.75%。與此同時(shí)，在時(shí)隔一年之后，CPI增長(zhǎng)卻從“1”時(shí)代重回“2時(shí)代”。這意味著，將錢存入銀行放1年，獲取的收益已經(jīng)無(wú)法跟上物價(jià)上漲的速度。

　　與基準(zhǔn)利率下滑同步的，有各大銀行發(fā)行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率今年以來(lái)持續(xù)下跌，在7月跌破5%收益線后，近期進(jìn)一步下降到4.66%。而兩年前的2013年9月同期，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率還有5.1%。2013年6月，更是有三成以上的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益高于5%，最高預(yù)期收益率甚至高達(dá)7%。

　　收益率下跌的絕非僅有理財(cái)產(chǎn)品，2014年初動(dòng)輒創(chuàng)出7%、8%年化收益率的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”們，也在風(fēng)光一時(shí)后集體回歸平淡。以最具代表性的阿里“余額寶”為例，9月22日的年化收益率僅有3.16%，不到其巔峰時(shí)的一半。事實(shí)上，在央行連續(xù)釋放流動(dòng)性、資金面較為寬松的背景下，包括國(guó)債、大額存單、貨幣基金甚至P2P網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的各類理財(cái)產(chǎn)品，收益都在下滑。

　　除了這些比較保險(xiǎn)的產(chǎn)品，股市已經(jīng)成為一種“現(xiàn)象”，匯市中人民幣匯率的貶值預(yù)期依然未完全消退，黃金成了扶不起的阿斗。而樓市，無(wú)論是限購(gòu)還是高房?jī)r(jià)，都已不再是一個(gè)合適的投資品種。

　　“為什么現(xiàn)在風(fēng)投那么火？因?yàn)榇罅坑型顿Y需求的資金沒(méi)有渠道?！币幻袌?chǎng)人士表示，資產(chǎn)配置荒在不知不覺(jué)中已經(jīng)到來(lái)了。

　　原因：大環(huán)境就不好

　　有錢無(wú)處投，這與當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)外的大環(huán)境是密不可分的。

　　2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家，先后通過(guò)量化寬松（QE）加零利率政策，為經(jīng)濟(jì)“回血”。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足、實(shí)體經(jīng)濟(jì)借貸意愿弱，使得流動(dòng)性無(wú)去處。隨著美元、歐元、日元等匯率的走低，迎合了新興市場(chǎng)強(qiáng)烈的加杠桿意愿，體現(xiàn)在息差擴(kuò)大、資產(chǎn)升值以及匯率升值。新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)如同一塊吸水的海綿，將大量美元存款吸引到了新興市場(chǎng)。

　　進(jìn)入2015年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，使得美元加息的預(yù)期日益強(qiáng)烈，美元指數(shù)也開(kāi)始上升?！暗虻牧鲃?dòng)性出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)。”管清友指出，近年來(lái)，在房地產(chǎn)見(jiàn)頂、制造業(yè)去產(chǎn)能、基建穩(wěn)增長(zhǎng)獨(dú)木難支等因素影響下，中國(guó)GDP增長(zhǎng)放緩，經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型中仍面臨下行壓力。融資需求的下降以及貨幣端的持續(xù)寬松，高收益產(chǎn)品日益鮮見(jiàn)，人民幣資產(chǎn)缺乏賺錢效應(yīng)。近期A股的暴跌，更引發(fā)全球市場(chǎng)的蝴蝶效應(yīng)，匯市、股市、大宗商品均受到牽連?！懊绹?guó)退出非常規(guī)劃貨幣政策加息近在眼前，套利資金集中平倉(cāng)償還美元債務(wù)，體現(xiàn)在資產(chǎn)波動(dòng)率飆升，美元流動(dòng)性趨于消失?！惫芮逵颜f(shuō)。

　　而遲遲未落地的美元加息預(yù)期，也在一定程度上繼續(xù)困擾全球資本市場(chǎng)。國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未在9月加息使得新興經(jīng)濟(jì)體將獲得短暫喘息機(jī)會(huì)，資金回流美國(guó)的速度短期可能下降，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值壓力短期下降，包括人民幣在內(nèi)的匯率減壓，短期將保持穩(wěn)定。但“靴子”未落地，意味著全球資金流向的方向不會(huì)有趨勢(shì)性的變化。

　　收益：3%就算不錯(cuò)了

　　“未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，3%左右的收益率將成為一種常態(tài)，像過(guò)去幾年那樣動(dòng)輒7%的年化收益率不可能再出現(xiàn)，5%就是賺到了?！币幻袌?chǎng)人士表示，普通投資者應(yīng)以穩(wěn)健理財(cái)、分散投資為主，并根據(jù)市場(chǎng)行情及時(shí)調(diào)整回報(bào)率預(yù)期。

　　在存款利率一降再降的同時(shí)，央行也放開(kāi)了一年期以上（不含一年期）定期存款利率浮動(dòng)的上限。這意味著，即便是1年期的定期存款，投資者也可以選擇利率相對(duì)較高的銀行存入。以1年期存款為例，雖然基準(zhǔn)利率為1.75%，但有不少銀行給出了2.3%的利率。也就是說(shuō)，同樣是10萬(wàn)元的存款，一年利息可以相差550元。

　　而隨著流動(dòng)性的持續(xù)釋放以及利率市場(chǎng)化推進(jìn)，銀行發(fā)售的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益率超6%的或?qū)㈦y覓蹤影，平均預(yù)期收益率也仍有一定下行空間，4.5%的關(guān)口都未必能守住。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的各類“寶寶”類產(chǎn)品，收益率也難逃走低趨勢(shì)。

　　而P2P產(chǎn)品方面，盡管收益率在近年來(lái)遭遇腰斬，但相較存款、理財(cái)產(chǎn)品等仍有著明顯的優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，高收益的同時(shí)，P2P產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)依然揮之不去。實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振、股票配資“陣亡”，各路P2P平臺(tái)跑路的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，投資者切不可為了高收益而盲目選擇良莠不齊的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

　　此外，債市或可成為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。7月以來(lái)，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，資金逐漸從股市回流債市，帶動(dòng)債市逐漸走牛，數(shù)據(jù)顯示，8月廣義基金債券總體持倉(cāng)量顯著增加2025億元，8月券商持債量增加217億元?！皬膫袌?chǎng)來(lái)看，長(zhǎng)期債券仍可博弈?！惫芮逵驯硎荆瑲v史數(shù)據(jù)顯示，因弱需求和資產(chǎn)價(jià)格引發(fā)的貶值，反而會(huì)強(qiáng)化長(zhǎng)端的避險(xiǎn)。他同時(shí)提醒，信用債須警惕資金面緊引發(fā)的去杠桿壓力，信用債資金回購(gòu)加杠桿，一旦去杠桿，收益率大幅波動(dòng)。

　　對(duì)策：持現(xiàn)金者為王

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”未落地、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)型的背景下，一些市場(chǎng)專家認(rèn)為，在當(dāng)前情況下，資金安全和耐心最重要，現(xiàn)金為王是種不錯(cuò)的選擇。

　　“2013年至2015年，資本市場(chǎng)完成了從貨幣牛市到債券牛市、再到股市牛市的小周期，而如今又回到貨幣牛市、現(xiàn)金為王的階段?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超建議，投資者應(yīng)保存實(shí)力，等待下一輪股、債牛市的出現(xiàn)。

　　管清友表示，在新常態(tài)下，投資者在資產(chǎn)配置上有必要開(kāi)啟避險(xiǎn)模式，尤其要重視現(xiàn)金為王。在新貨幣周期即將開(kāi)啟之際，全球資產(chǎn)將震蕩回調(diào)：主要大類資產(chǎn)波動(dòng)率有望明顯上升，而體現(xiàn)加息預(yù)期下的前期資產(chǎn)扭曲配置，甚至不排除超調(diào)的可能性，起伏波動(dòng)會(huì)加大?！艾F(xiàn)金雖然收益低，但相比其他資產(chǎn)動(dòng)輒日5%、8%的跌幅，不賠錢已經(jīng)就是賺錢。”管清友建議，與其在各種資產(chǎn)中押賭注，不如保留現(xiàn)金等待美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后再做配置。槍林彈雨中，避免不必要的躺槍。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益來(lái)看，現(xiàn)金有最大優(yōu)勢(shì)。