■ 深圳特區(qū)報(bào)記者 鄭安之

　　A股從5178點(diǎn)高位下落以來(lái)，李大霄已經(jīng)很久沒(méi)睡過(guò)一個(gè)囫圇覺(jué)了。

　　“A股到了‘地球頂’以來(lái)，我先是憂愁大跌，后來(lái)又思索（政府）該如何救市，再后來(lái)又考慮如何保護(hù)‘?huà)雰旱住齻€(gè)時(shí)期，我都睡得不好?！彪m然說(shuō)起話來(lái)慢條斯理，但在大多數(shù)股民的印象中，李大霄最經(jīng)典的形象應(yīng)該是“語(yǔ)不驚人死不休”。

　　在上半年的“瘋?！毙星橹校畲笙鲇赂业奶岢隽恕暗厍蝽敗钡睦碚?，認(rèn)為A股已經(jīng)出現(xiàn)了巨大泡沫。而短短兩個(gè)多月后，這位被網(wǎng)民稱(chēng)為“空軍司令”的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，迅速調(diào)整了自己的觀點(diǎn)。8月27日，李大霄在微博上提出：“2850.71點(diǎn)有希望成為熊的第一只腳丫印……” 就在當(dāng)天，他大膽的將滬綜指2850.71點(diǎn)稱(chēng)為“嬰兒底”，認(rèn)為中國(guó)股市的機(jī)會(huì)又來(lái)了。

　　“嬰兒底”信號(hào)明顯

　　說(shuō)起“嬰兒底”，李大霄絲毫不掩飾自己的樂(lè)觀態(tài)度?！白罱鼫性?000點(diǎn)上方震蕩，消息面上的趨勢(shì)也逐漸明朗，我的判斷更堅(jiān)定了?！?/p>

　　李大霄的這份自信不是毫無(wú)理由，他將其總結(jié)成5點(diǎn)發(fā)到了網(wǎng)上，并對(duì)記者簡(jiǎn)要復(fù)述了一遍：“1.主要藍(lán)籌股估值已經(jīng)到位。第一輪下行從5178點(diǎn)到3373點(diǎn)，第二輪從4006點(diǎn)到2850點(diǎn)，基本到位。主要藍(lán)籌股出現(xiàn)了低估，上證50的PE為8.5倍，股息率達(dá)到3.66%；2.杠桿水平已經(jīng)基本正常。杠桿從2.27萬(wàn)億元降到0.95萬(wàn)億元，高杠桿現(xiàn)象已得到改善，A股現(xiàn)融資余額占流通市值比為2.34%，美國(guó)股市為2.51%，場(chǎng)外配置清理接近80%；3.影響市場(chǎng)的做空機(jī)制已經(jīng)暫停。像所有存在爭(zhēng)論的融券、股指期貨、分級(jí)基金、期權(quán)等已經(jīng)暫停或者大幅減弱功能；4.限制減持及暫停IPO。影響市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)資本減持已經(jīng)做出限制，只能買(mǎi)不能賣(mài)。IPO暫停減輕了供應(yīng)壓力；5.救市措施漸漸發(fā)揮作用。人民銀行雙降、向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，養(yǎng)老金入市準(zhǔn)備、證金公司護(hù)盤(pán)、匯金公司維穩(wěn)、社?；鹑胧?、保險(xiǎn)基金加大投資、上市公司大股東及高管增持、減免紅利稅、加大上市股市分紅等一系列大力度的救市政策漸漸發(fā)揮作用?！?/p>

　　在意見(jiàn)分化明顯的時(shí)期，“嬰兒底”理論一經(jīng)提出，難免遭到部分專(zhuān)家和股民的質(zhì)疑。雖然網(wǎng)上滿滿都是冷嘲熱諷，但李大霄說(shuō)自己從未有過(guò)一絲動(dòng)搖，“我會(huì)不輕易提出一項(xiàng)觀點(diǎn)，我的判斷是基于理論、基本面和國(guó)家政策等多重因素的考慮。從上市公司大股東增持，到周小川（央行）行長(zhǎng)的表態(tài)，再到央行‘雙降’（降息降準(zhǔn)），這都是非常明顯的信號(hào)?！?/p>

　　滬指不會(huì)到2850點(diǎn)下方

　　李大霄頗為自豪的是，他的聲音往往有觀點(diǎn)、有態(tài)度。但預(yù)測(cè)股市，從來(lái)就不是一件容易的事，當(dāng)初他的“地球頂”理論提出時(shí)，滬綜指還未上漲到4000點(diǎn)，直到大跌開(kāi)始前，李大霄仍面臨著相當(dāng)大的質(zhì)疑，甚至有股民說(shuō)，他的判斷主要靠猜。而李大霄的回應(yīng)是：“證券市場(chǎng)中沒(méi)有人會(huì)永遠(yuǎn)正確，可能有的人正確的時(shí)間會(huì)稍微久一點(diǎn)兒?！?/p>

　　“既然預(yù)測(cè)很難100%正確，那么這次滬指的底部會(huì)不會(huì)在2850點(diǎn)下方？”“這個(gè)觀點(diǎn)倒是和水皮老師很像，但我認(rèn)為滬指很難走到2850點(diǎn)的下方。之前的‘鉆石底’、‘地球頂’等預(yù)測(cè)之所以有偏差，那是因?yàn)樘幱跇O端行情，‘鉆石底’像海溝、‘地球頂’像珠峰，珠峰多幾塊石頭可能會(huì)高幾十米，但這次‘?huà)雰旱住堑仄矫?，除非將我提出?大主要論點(diǎn)駁倒，否則不會(huì)出現(xiàn)向下走的情況。”李大霄笑著回答。

　　在知乎上，關(guān)于李大霄的問(wèn)題，獲得最多網(wǎng)友點(diǎn)贊的答案中有這樣的論述：不論是他的“鉆石底”還是“地球頂”，從價(jià)值投資的基本面來(lái)看都是很合理的，只不過(guò)是中國(guó)股市的走勢(shì)從來(lái)不合理罷了。你要是按照李大霄的思路去操作，至少能在股市里活得很久。李大霄琢磨了幾秒鐘后說(shuō)：“我基本同意，但我不認(rèn)為中國(guó)股市是不合理的，當(dāng)中可能有不正常的情況出現(xiàn)，但是最終會(huì)回歸到合理的軌道中。”

　　不能讓散戶(hù)當(dāng)韭菜

　　讓李大霄頗為自豪的是，“嬰兒底”理論就誕生在8月27日當(dāng)天。前一天，滬指剛剛創(chuàng)下了2850點(diǎn)的近期最低點(diǎn)，市場(chǎng)上普遍情緒低落。

　　“一直以來(lái)，我的觀點(diǎn)不僅僅是與主流聲音不同，簡(jiǎn)直是相反。”大漲時(shí)看空，大跌時(shí)看漲，李大霄坦言，自己面臨了巨大的壓力。“通常不屑、嘲笑、譏笑是正常的，謾罵、攻擊、恐嚇、威脅舉報(bào)信是極端，半夜午夜兇鈴這也是極端的?！?/p>

　　李大霄甚至考慮過(guò)退縮，9月10日晚接近午夜時(shí)分，他發(fā)微博稱(chēng)，“鉆石底，地球頂，嬰兒底，頂住了滿天的謾罵和攻擊，我盡力了，有點(diǎn)累，申請(qǐng)停博，不知道網(wǎng)友同意么？”但僅僅7分鐘后，“大?！庇只貋?lái)了。新的一條微博是：“不過(guò)我又舍不得大家……”

　　歸根結(jié)底，李大霄認(rèn)為自己一直站在散戶(hù)的角度考慮問(wèn)題?！靶稳萆?hù)的那個(gè)詞是‘韭菜’吧？我不希望讓散戶(hù)當(dāng)韭菜。”作為中國(guó)第一批“股民”，深圳股東賬號(hào)為“1”的李大霄見(jiàn)證了中國(guó)股市所有的風(fēng)風(fēng)雨雨。

　　“我堅(jiān)信，保護(hù)散戶(hù)，就是保護(hù)中國(guó)股市?！崩畲笙稣f(shuō)。

　　空方

　??？？？財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮：

　　千萬(wàn)不可操之過(guò)急

　　大霄是相對(duì)樂(lè)觀的，他的判斷做得早了一點(diǎn)，說(shuō)的絕對(duì)了一點(diǎn)。但是現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)不是一個(gè)完整的市場(chǎng)，一個(gè)IPO都暫停的市場(chǎng)不是一個(gè)完整的市場(chǎng)，一個(gè)大股東不能減持的市場(chǎng)也不是一個(gè)完整的市場(chǎng)。一個(gè)分析師不能夠清清楚楚地闡明自己的觀點(diǎn)，要用這種曲折的方式來(lái)表達(dá)，這更是不正常的市場(chǎng)。在市場(chǎng)恢復(fù)正常之后，再來(lái)討論頂和底才是合適的。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，股票市場(chǎng)存在的意義并不是只有漲和跌，更在于它能夠通過(guò)IPO來(lái)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，繼而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持。

　　如果在2850點(diǎn)搶反彈的話，大概會(huì)有20%的收益。但是一定要注意快進(jìn)快出。因?yàn)楣墒胁徽＃S時(shí)都可能出現(xiàn)千股跌停，手腳慢一點(diǎn)，就可能被深埋其中。美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩相對(duì)于馬上加息無(wú)疑是利好，但是這個(gè)利好在會(huì)前就基本為市場(chǎng)消化，所以大家也就沒(méi)有意外，市場(chǎng)意外的是耶倫在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，明擺著年內(nèi)還有加息的可能，美聯(lián)儲(chǔ)的官員中也有13人投票贊成年內(nèi)加息，于是，道瓊斯指數(shù)便在盤(pán)中上演了驚險(xiǎn)的過(guò)山車(chē)行情，忽上忽下，上躥下跳，最后半小時(shí)從高點(diǎn)到低點(diǎn)直下300點(diǎn)，大有和中國(guó)A股日間尾盤(pán)100點(diǎn)跳水同場(chǎng)競(jìng)技的意味，這種走勢(shì)就是典型的利好出盡成利空。

　　忍字心上一把刀，狠不下來(lái)就會(huì)挨刀，經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期不是開(kāi)始至少正在進(jìn)行，股市的調(diào)整也才三個(gè)月不到，千萬(wàn)不可操之過(guò)急。

　??？？？太平洋證券：

　　A股將維持調(diào)整格局

　　央行決定自9月15日起改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核。央行此舉意在增加存款準(zhǔn)備金的彈性，加強(qiáng)銀行流動(dòng)性管理的靈活性、平滑貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。但市場(chǎng)反應(yīng)平平，并未過(guò)度解讀。當(dāng)前，市場(chǎng)人氣較為低迷，對(duì)利空消息敏感、對(duì)利好消息麻木，符合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放末期的特征。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)方面，8月外匯占款比上月大幅減少7238億，創(chuàng)歷史單月最大降幅。受近期匯改影響，熱錢(qián)流出意愿增強(qiáng)，未來(lái)持匯意愿加劇的態(tài)勢(shì)或在一定時(shí)間內(nèi)階段性存在。同時(shí)，8月M1同比增長(zhǎng)9.3%，較上月大幅增長(zhǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，這與匯改后央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等多種金融工具調(diào)控投放流動(dòng)性有關(guān)，尚不能根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)理解為經(jīng)濟(jì)活力出現(xiàn)回升。

　　從上周市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，中小盤(pán)股放量小幅下挫、藍(lán)籌股縮量抗跌，滬指表現(xiàn)為連續(xù)15個(gè)交易日在3000點(diǎn)與3200點(diǎn)之間窄幅震蕩。術(shù)上看，當(dāng)前5日和10日均線已經(jīng)走平，上方存在20日均線的壓力和5周均線的壓力，因此，大盤(pán)若要止跌反彈，還需反復(fù)消化3200點(diǎn)附近的壓力。受上周證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)活動(dòng)的通知》的影響，市場(chǎng)信心重塑仍需一個(gè)過(guò)程，因此縮量調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)。操作上，建議投資者以短線思路為主，畢竟當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平仍處于合理區(qū)間的上限。

　??？？？國(guó)都證券：

　　弱市格局 現(xiàn)金為王

　　上周弱市格局沒(méi)有改變；市場(chǎng)人氣低迷，量能?chē)?yán)重萎縮。上證指數(shù) 、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.20%、6.75%和3.75%，周K線收出帶下影線的中陰線。

　　經(jīng)濟(jì)向下，政策向上。8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2%，8月份我國(guó)進(jìn)出口總值同比下降9.7%，大幅低于預(yù)期。財(cái)政部、發(fā)改委等部門(mén)相繼加大政策力度，力圖促投資穩(wěn)增長(zhǎng)。部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，三季度我國(guó)GDP同比增速很可能低于7%。實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)和股市未來(lái)估值的負(fù)面影響較大。

　　資金面來(lái)看，存量資金博弈，增量資金觀望。上周滬市成交14553億元，日均成交2910億元，人氣非常低迷。周五滬市成交只有2184億元，創(chuàng)出7個(gè)月來(lái)地量。從資金流向看，場(chǎng)內(nèi)存量資金持續(xù)大規(guī)模凈流出，場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，目前市場(chǎng)仍屬于存量資金博弈格局。技術(shù)上看，上證指數(shù)3000-3200點(diǎn)之間縮量震蕩，8月24日大缺口形成技術(shù)性反彈的強(qiáng)壓力位。弱市格局，現(xiàn)金為王。密切關(guān)注市場(chǎng)資金流向，耐心等待市場(chǎng)真正轉(zhuǎn)機(jī)。