從7月初管理層密集發(fā)布“救市方子”以來(lái)，其邏輯越發(fā)清晰。但為何A股遲遲不見起色？這當(dāng)然不是方子出了問題，而是A股距反彈還差一劑“藥引子”。

　　“救市”良方全部備齊

　　表面上，A股大跌是因?yàn)楣芾韺尤ジ軛U。但實(shí)際上我們應(yīng)該知道，A股的病根在于體質(zhì)虛弱，中氣不足——一方面是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整；另一方面，創(chuàng)業(yè)板聚集了過(guò)大泡沫。前者決定了A股漲不動(dòng)，后者讓A股不敢漲。因此在降杠桿時(shí)，難免讓A股失去活水，坐吃山空。

　　病來(lái)如山倒，病去如抽絲。因此管理層所用“方子”也頗為講究。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，在6月底至9月初，70余天時(shí)間，管理層就密集發(fā)布了20余項(xiàng)救市舉措。如6月28日、8月25日，央行下調(diào)存貸利率及準(zhǔn)備金率；6月29日，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見稿的發(fā)布。

　　7月初，證監(jiān)會(huì)推“五選一”方案；特別是7月3日、4日，證監(jiān)會(huì)更是使出“大招”：滬深交易所下調(diào)A股交易經(jīng)手費(fèi)和交易過(guò)戶費(fèi)；兩融管理新規(guī)出臺(tái)，券商可自主確定強(qiáng)平線；證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大證券公司融資渠道；暫緩IPO等。

　　8月底，中金所多次發(fā)文，嚴(yán)格控制股指期貨過(guò)度投機(jī)；8月28日四部委發(fā)文鼓勵(lì)上市公司兼并重組回購(gòu)股份。

　　9月初，高層多次表態(tài)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂；央行行長(zhǎng)也明確指出，中國(guó)股市調(diào)整已大致到位；證監(jiān)會(huì)擬引入熔斷機(jī)制、三部委發(fā)布股息紅利個(gè)稅紅包等多項(xiàng)重磅利好。

　　盡管各項(xiàng)舉措眼花繚亂，但線索越發(fā)清晰。管理層在不斷給市場(chǎng)打氣的同時(shí)，也用真金白銀注入流動(dòng)性；營(yíng)造寬松的政策環(huán)境；抬高空頭投機(jī)門檻……上述方子既講究固本培元，也注重陰陽(yáng)平衡，可謂救市良方。

　　A股距反彈只差一劑“藥引子”

　　在8月26日A股最低觸及2850點(diǎn)之后，市場(chǎng)震蕩筑底之勢(shì)逐漸明朗。

　　關(guān)鍵的問題是A股為何跌多漲少，未見起色？要回答這個(gè)問題還得從目前情況說(shuō)起，目前A股要反彈無(wú)非來(lái)自三股動(dòng)力：

　　其一，政策面推動(dòng)。包括證金再次入市，股指期貨交易的嚴(yán)控，引入指數(shù)熔斷機(jī)制、個(gè)稅禮包鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股、繼續(xù)加強(qiáng)50ETF期限持倉(cāng)額管理等等。對(duì)此長(zhǎng)城證券策略分析師彭益認(rèn)為，這些政策主要是針對(duì)交易規(guī)則來(lái)進(jìn)行制定的，但整體偏中性，且政策面呵護(hù)的可持續(xù)性還有待驗(yàn)證。

　　其二，基本面推動(dòng)。A股目前不足16倍市盈率，估值很難再有大幅下調(diào)，但也不可能有明顯提升，因此市場(chǎng)寄希望于基本面好轉(zhuǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)A股反彈。然而，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，上市公司盈利沒有顯著改善，基本面推動(dòng)反彈也看似遙遠(yuǎn)。

　　其三，場(chǎng)外資產(chǎn)自發(fā)地超跌反彈。物極必反，超跌反彈是隨時(shí)可能發(fā)生。但現(xiàn)在的問題是，A股大幅波動(dòng)后，中小投資者流失嚴(yán)重，而場(chǎng)外增量資金規(guī)模偏小，即便是外資抄底(借助滬股通)也玩起了“短平快”。因此，超跌反彈很難成為推動(dòng)A股上攻的動(dòng)力。

　　不過(guò)我們從7月中旬、8月中旬兩次小反彈中可以看出些許端倪。在市場(chǎng)接近區(qū)域底部時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高資金開始活躍，熱點(diǎn)反復(fù)涌現(xiàn)。如兩次小反彈中的證金概念股、軍工概念股、次新股板塊等等。但遺憾的是，此類熱點(diǎn)持續(xù)性有限，難以把握。因此要說(shuō)A股反彈最缺什么，應(yīng)該就是持續(xù)性熱點(diǎn)了。這才是引爆A股反彈的“藥引子”。

　　“藥引子”藏在哪里？

　　幾乎超過(guò)八成市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，最可能的就是近期管理層重點(diǎn)打造的國(guó)企改革大戲。因?yàn)榕嘤粋€(gè)有號(hào)召力、有故事、夠分量的熱點(diǎn)和“救市”方子是絕配。其邏輯在于：在結(jié)構(gòu)性降杠桿及IPO暫緩的背景下，未來(lái)資本市場(chǎng)必將迎來(lái)一輪資本運(yùn)作大年。現(xiàn)在的好消息是，上周日國(guó)企改革意見已經(jīng)正式出臺(tái)，后續(xù)配套細(xì)節(jié)應(yīng)該會(huì)逐步發(fā)布；壞消息便是，本周國(guó)企改革概念因利好出盡而出現(xiàn)調(diào)整，而昨日又隨大盤一起大漲。該怎樣決策？現(xiàn)在是最考驗(yàn)投資智慧的時(shí)候了。 證券時(shí)報(bào)