■ 宏觀大勢(shì)

　　2%的CPI漲幅說(shuō)明物價(jià)上漲幅度可控，并且是一個(gè)令國(guó)際羨慕的數(shù)字，而由于利率市場(chǎng)化改革，實(shí)際存款利率在商業(yè)銀行都進(jìn)行了一定程度的上調(diào)，目前還不會(huì)有負(fù)利率情況發(fā)生在實(shí)際的儲(chǔ)戶身上。

　　“負(fù)利率時(shí)代”近日成為財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)的關(guān)鍵詞之一。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比上漲2.0%，創(chuàng)下了一年來(lái)的新高。由于目前我國(guó)一年期存款的基準(zhǔn)利率是1.75%，名義利率是一個(gè)正數(shù)。但是由于實(shí)際利率的計(jì)算要剔除通貨膨脹率的影響，而8月份CPI同比上漲2.0%，那么通貨膨脹率則大于一年期存款利率，因此實(shí)際利率為負(fù)，我國(guó)走入負(fù)利率時(shí)代這個(gè)話題也就開(kāi)始蔓延開(kāi)來(lái)。

　　單純從CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浾f(shuō)明經(jīng)濟(jì)向好，2%說(shuō)明物價(jià)上漲幅度可控，并且是一個(gè)令國(guó)際羨慕的數(shù)字，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)制定的美國(guó)目標(biāo)通脹率正是2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為通脹率維持在3%-5%是合理區(qū)間，而目前的通脹率形成了一個(gè)對(duì)于通縮的防御帶。

　　從名義存款利率方面來(lái)看，我國(guó)的存款基準(zhǔn)利率相比世界發(fā)達(dá)國(guó)家仍然處于世界較高水準(zhǔn)。筆者根據(jù)美國(guó)利率查詢系統(tǒng)結(jié)果找出目前全美最高的一年期存款利率是synchrony銀行(1 year CD rates)的1.25%，2000美元起存。

　　由于美國(guó)私人銀行眾多，銀行倒閉是很常見(jiàn)的現(xiàn)象，synchrony銀行的信用評(píng)級(jí)其實(shí)沒(méi)有那么高。因此筆者找到了美國(guó)存款利率風(fēng)險(xiǎn)極小，信用評(píng)級(jí)極高的摩根大通銀行數(shù)據(jù)，其存款超過(guò)10萬(wàn)美元的存款利率為0.05%。

　　而由于利率市場(chǎng)化改革，實(shí)際存款利率在商業(yè)銀行都進(jìn)行了一定程度的上調(diào)，根據(jù)規(guī)定，商業(yè)銀行一年期以下存款利率最高可達(dá)基準(zhǔn)利率1.5倍，一年期以上利率浮動(dòng)不設(shè)上限。比如中信銀行的年存款利率有2.25%之多，大于2.0%的通脹率，也就是說(shuō)，目前還不會(huì)有負(fù)利率情況發(fā)生在實(shí)際的儲(chǔ)戶身上。另外筆者也比較了中國(guó)比較不活躍的一年期國(guó)債收益率和美國(guó)國(guó)債收益率，毫無(wú)疑問(wèn)也是中國(guó)較高，由此可見(jiàn)我國(guó)利率已經(jīng)不低了。

　　而且，就算真的進(jìn)入“負(fù)利率時(shí)代”，也并不是想象中那么可怕。以美國(guó)為例，總體通貨膨脹率0.1%而信用較好的銀行利率僅為0.02%-0.05%，按照其他媒體報(bào)道中國(guó)走入負(fù)利率時(shí)代的計(jì)算邏輯，美國(guó)早已負(fù)利率多年。而且它的核心CPI同比增長(zhǎng)率已經(jīng)到達(dá)1.8%，目標(biāo)通脹率2.0%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息周期，但是負(fù)利率時(shí)期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市都在復(fù)蘇，這是有目共睹的。

　　目前市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品讓老百姓對(duì)于固定收益和投資收益的概念越來(lái)越模糊，在投資建議上，需要強(qiáng)調(diào)的是，幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)且不觸及本金得失的理財(cái)產(chǎn)品才是用來(lái)抵消通脹的最佳途徑，P2P和一些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品顯然不在這個(gè)范圍之內(nèi)。

　　比如購(gòu)入美元等外匯存在外幣賬戶中或者購(gòu)買低風(fēng)險(xiǎn)的外幣理財(cái)產(chǎn)品就是一個(gè)十分好的途徑，因?yàn)槊涝邚?qiáng)人民幣貶值的預(yù)期和本金的收益率將會(huì)讓投資者獲得雙份收益。所以說(shuō)，所謂的“負(fù)利率時(shí)代”對(duì)一般民眾不會(huì)有十分嚴(yán)重的影響，反而會(huì)促使大家增強(qiáng)理財(cái)和消費(fèi)的概念。事實(shí)上我國(guó)的居民存款總量依然很龐大，即使存款利率真的為負(fù)，在增加個(gè)人投資行為的同時(shí)還能鼓勵(lì)超前消費(fèi)，由于通貨膨脹與降息降準(zhǔn)的預(yù)期，先消費(fèi)再還款明顯要?jiǎng)澦愕枚啵粯拥腻X可以享受到買更多的東西和更少的利息好處。

　　□栗施路（美國(guó)特許金融分析師協(xié)會(huì)會(huì)員）