本報綜合消息 豬肉拉著8月的CPI（居民消費價格指數(shù)）一舉躍入“2時代”。

　　9月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比（比上年同期）上漲2.0%，創(chuàng)下了一年來的新高；環(huán)比則上漲0.5%。值得注意的是，作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅，超過了金融機構(gòu)一年期存款利率，這也意味著居民存款實際負利率的局面已經(jīng)開啟。

　　在CPI上升的同時，代表工業(yè)領(lǐng)域通脹水平的PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格）卻再度下滑，8月PPI同比下降5.9%，比上月降幅擴大了0.4個百分點，環(huán)比降幅則達到0.8%。

　　8月PPI不僅毫無懸念地再一次刷新了PPI連續(xù)負增長的時間紀錄，更是比各家機構(gòu)之前預計的情況更為糟糕。

　　從最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，CPI與PPI的兩極分化已極為明顯。不少業(yè)內(nèi)人士預計，在進入“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季之后，二者之間的差距或繼續(xù)擴大。但即便年內(nèi)CPI還將繼續(xù)回升，并不會制約貨幣政策的操作空間，年內(nèi)降息降準依然可以預期。

　　豬肉和鮮菜拉動CPI上漲1.05個百分點

　　8月份CPI再度上漲，以豬肉為代表的食品“功不可沒”。由于中國食品價格占CPI比重約為三分之一，而豬肉又是食品類中的“巨頭”，因此近期豬肉價格的大幅上漲持續(xù)抬高著CPI。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅解讀，8月份食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。

　　而從環(huán)比來看，拖動CPI上漲的同樣是以豬肉為代表的食品。余秋梅透露，豬肉、鮮菜和蛋三項合計影響CPI環(huán)比上漲0.54個百分點，超過8月CPI環(huán)比總漲幅。

　　而PPI的統(tǒng)計行業(yè)中，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選業(yè)成為了拖累指數(shù)的“重災區(qū)”，8月份出廠價格同比分別下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，合計影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比下降約3.4個百分點，占總降幅的58%左右。

　　CPI還要上漲但不會大幅攀升

　　同為通脹指標的CPI和PPI呈現(xiàn)出截然相反的兩種走勢。業(yè)內(nèi)普遍預計，未來CPI依然將穩(wěn)步上漲，與PPI之間的分化趨勢可能還會擴大，但在國內(nèi)需求不足的大背景下，CPI大幅攀升的可能性并不大。

　　光大證券研究報告顯示，8月中下旬以來，22個省市豬肉均價已連續(xù)兩周下跌，連續(xù)4個多月快速上漲的豬肉價格首次出現(xiàn)回調(diào)。而生豬存欄量在7月也有所回升，顯示豬肉供給已開始調(diào)整。

　　不過，由于已經(jīng)進入了“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季，中秋和“十一”假期也即將來臨，在假日經(jīng)濟帶動下，后期CPI或?qū)⒗^續(xù)小幅上行。交通銀行金融研究中心預計，未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高于2%，但全年CPI漲幅仍將低于3%的政策目標值。

　　至于PPI，業(yè)內(nèi)認為，盡管8月PPI成績低于預期，但具體的分類指數(shù)中卻存在著一些好的跡象。摩根士丹利華鑫證券研究部副總裁、宏觀經(jīng)濟研究主管章俊分析，目前國內(nèi)上游行業(yè)的輸入性通縮問題突出，但8月PMI指數(shù)中的購進價格指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，作為領(lǐng)先指標可能預示PPI，特別是PPIRM（工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)）可能已經(jīng)觸底。

　　實際負利率局面已開啟，但降息依然可期

　　在每一次重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，隨即引發(fā)討論的便是其會否引起未來政策發(fā)生變化。

　　特別值得一提的是，由于8月CPI指數(shù)攀升至“2時代”，因而目前通脹水平已經(jīng)高于一年期存款基準利率（當前一年期存款利率為1.75%），而銀行等金融機構(gòu)一年期存款利率普遍僅為2%左右，這也意味著居民存款實際負利率的局面已經(jīng)開啟。

　　但盡管如此，業(yè)內(nèi)分析人士卻普遍認為，年內(nèi)貨幣政策走向并不會因為CPI指數(shù)的繼續(xù)上升而改變，四季度降息和降準的空間仍然存在。

　　交通銀行金融研究中心預計，由于全年CPI漲幅仍將低于3%的政策目標值，因此物價狀況暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。

　　章俊也分析，雖然豬肉等食品價格數(shù)月來連續(xù)推高了廣義CPI，但同期核心CPI（指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價格剔除之后的CPI指數(shù)，一般認為是剔除了食品和石油價格影響）的漲幅則相對有限，且相對平穩(wěn)。“我們認為央行會更多地關(guān)注核心CPI的走勢，來決定貨幣政策的方向和力度?！?/p>

　　章俊稱，未來降息和降準依然可以預期，“縱觀全球主要經(jīng)濟體已經(jīng)零利率的現(xiàn)實，中國目前在通過進一步降息來穩(wěn)增長還存在很大的余地。”

　　章俊說，在操作層面，相對平穩(wěn)的核心CPI也為央行提供了較大空間，央行可進一步降息來緩解實體經(jīng)濟融資難。