昨日，在期指新規(guī)的帶動(dòng)下，僅帶來了期指市場(chǎng)反彈、縮小了貼水，然而現(xiàn)貨市場(chǎng)的低迷仍然值得關(guān)注。現(xiàn)階段，在多空信息極度混亂的情況下，本欄還是認(rèn)為會(huì)迎來新的反彈行情。本欄上周預(yù)期月內(nèi)在3050-3591點(diǎn)區(qū)間振蕩的觀點(diǎn)沒有變化。

　　反彈過程中，局部漲勢(shì)有時(shí)會(huì)比牛市階段表現(xiàn)更為顯眼，特別是在大幅下跌后更容易出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，容易讓人感覺已經(jīng)止跌反轉(zhuǎn)了一樣。昨日期指的大幅上漲，也許正是這種情形之一。然而，在沒有達(dá)到“形與勢(shì)”的基本反轉(zhuǎn)條件下，這種反彈最終將很容易令人失望。事實(shí)上，此時(shí)技術(shù)面比消息面更能有效把握行情的節(jié)奏。

　　大盤行情自5178點(diǎn)回落以來，以上情形已經(jīng)不止出現(xiàn)一次了，可見每當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)重大變化時(shí)，人們可以不知道原因，但不能沒有采取行動(dòng)。否則，很容易被市場(chǎng)淘汰。特別是以保證金或有杠桿交易，情況更是如此。

　　本欄所指的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指在當(dāng)前技術(shù)條件下，反彈結(jié)束后的進(jìn)一步下探風(fēng)險(xiǎn)。盡管反彈頻繁出現(xiàn)，但是在熊市趨勢(shì)已經(jīng)形成的格局下，伴隨反彈之后創(chuàng)新低的機(jī)會(huì)，要比反轉(zhuǎn)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)大得多。這是后市隱藏的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，熊市周期顯然未有結(jié)束的跡象。特別是，當(dāng)前滬指的下跌傾角仍處在70度的快速狀態(tài)，在未得到減緩之前，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是首要任務(wù)。即使從相對(duì)區(qū)間來講風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但在反彈形成一定高度后，市場(chǎng)的探底風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。由于趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的超預(yù)期傾向，本欄仍然認(rèn)為，市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，因此，至少在年內(nèi)保持觀望與控制風(fēng)險(xiǎn)很有必要，不宜急于抄底。

　　技術(shù)上，至少是中線行情已經(jīng)處在確定的熊市周期中，盡管預(yù)料9月份前三周繼續(xù)保持振蕩反彈，并可能試探3500點(diǎn)一線壓力。但是，反彈只是階段性走勢(shì)，投資者需把握好行情節(jié)奏。

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