長沙晚報(bào)記者 曹開陽

　　從6月中旬以來，A股于5178點(diǎn)（上證指數(shù)）見頂后暴跌，期間以證金公司為代表的“國家隊(duì)”出手救市，但目前來看效果并不理想。近日，A股更是一舉突破了7月9日至8月中旬構(gòu)筑的振蕩平臺(tái)再次暴跌，并多次出現(xiàn)千股跌停甚至兩千股跌停的慘景。

　　監(jiān)管層期待的“瘋?！弊儭奥！彼埔崖淇?，A股跌跌不休已成常態(tài)。暴跌行情中，究竟誰是幕后推手？A股究竟要怎樣才能回歸正常的軌道？對于投資者最關(guān)注的這兩個(gè)問題，記者梳理了市場各方的觀點(diǎn)，并邀請廣大讀者和投資者參與調(diào)查投票。

　　推手一中國經(jīng)濟(jì)下行壓力所致

　　一直以來，股市被視為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，并且有風(fēng)向標(biāo)的作用。

　　從經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)GDP兩位數(shù)增長的強(qiáng)勢，到如今的“保7”，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不言而喻。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，中央明確規(guī)劃出了“一帶一路”的戰(zhàn)略并開始付諸實(shí)施，而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的道路依然漫長。在很多理性的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者看來，A股的暴跌事實(shí)上反映出了中國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)目前所承受的壓力。

　　推手二A股經(jīng)過上漲后正常調(diào)整

　　滬指從去年年初2000點(diǎn)一線的“政策底”，一路瘋漲到5178點(diǎn)，用時(shí)不過一年半，其間的漲幅超過1.5倍，這樣的速度放在小體量的新興經(jīng)濟(jì)體也令人咋舌，就更不用說是發(fā)生在GDP居世界第二的中國了。或許正是如此，在A股連續(xù)暴跌之前，就有一些國際投行發(fā)布研報(bào)稱“A股面臨史無前例的做空良機(jī)”。

　　值得尋味的是，在A股持續(xù)暴跌已現(xiàn)端倪的6月26日收盤后（其時(shí)滬指距年內(nèi)最高點(diǎn)已跌去1000點(diǎn)），證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在周末新聞例會(huì)上鄭重表示，下跌是“對前期漲速過快、漲幅過大的正常修正”。然而，在市場各方看來，作為監(jiān)管層，這樣的說辭實(shí)在難以解釋其后的繼續(xù)暴跌。

　　推手三“惡意做空”者的重壓

　　7月9日，公安部高層帶隊(duì)進(jìn)駐證監(jiān)會(huì)調(diào)查“惡意做空A股”，消息傳出，A股終于止跌反彈，而“惡意做空”也由此成為投資者嘴中的熱詞。

　　“惡意做空”一詞得以走紅，本身還在于市場各方對于做空本身是否存在“惡意”的爭論。有投資者認(rèn)為，做空和做多本身就是交易的兩面，不存在“惡意”一說，目前做多者將來一旦拋售，便成為潛在的空頭，而目前做空者將來如果買入，就會(huì)變身多頭。而更多的投資者認(rèn)為，刻意打壓股價(jià)甚至是跨期貨和現(xiàn)貨市場操控投機(jī)交易，即可視為“惡意”做空。截至目前，在公安部的專項(xiàng)調(diào)查中，境外公司“司度”浮出水面，中信證券多名高管被帶走協(xié)助調(diào)查，或許讓“惡意做空”浮出了冰山一角。

　　推手四A股市場長期以來的積弊

　　中國股市為什么迄今都走不出美國股市那樣的長年慢牛行情？從價(jià)值投資者的角度來看，一個(gè)很重要的原因就是A股市場長期以來的積弊造成的。美國投資者購買股票，其著眼點(diǎn)更多在于上市企業(yè)的分紅，因此對于績優(yōu)股格外推崇，股市價(jià)格整體的波動(dòng)自然也就較小。而中國投資者購買股票，其著眼點(diǎn)更多在于炒作股價(jià)的起伏，從價(jià)差中賺取利潤，這也使得上市企業(yè)不重視分紅，而熱衷于采用送股、轉(zhuǎn)股等形式。更離譜的是，由于市場炒作題材風(fēng)氣盛行，很多績差上市企業(yè)熱衷“并購、重組”，更加重了A股的投機(jī)之風(fēng)。

　　有識之士一直在呼吁，一個(gè)健康的A股市場必須有進(jìn)有出，打開大門歡迎好的企業(yè)來上市，同時(shí)也要堅(jiān)決清退垃圾股。但恰恰就在此次暴跌的過程中，去年4月28日“退市”的ST超日，在今年8月12日更名為“協(xié)鑫集成”恢復(fù)上市，首日便出現(xiàn)了5倍多的漲幅（其后還出現(xiàn)過4個(gè)漲停板），這樣的氛圍讓推崇“價(jià)值投資”的投資者情何以堪？

　　推手五股指期貨的引導(dǎo)效應(yīng)

　　如果說中國A股市場還極不成熟，那么股指期貨在中國就更是新興事物。然而，在本次暴跌中，不少專業(yè)人士認(rèn)為，正是股指期貨在很多重要的節(jié)點(diǎn)和時(shí)機(jī)扮演了領(lǐng)跌的角色，比如在國家隊(duì)救市的過程中，比如在市場人氣一度稍微轉(zhuǎn)好的時(shí)候，恰恰是空頭在期指市場的暴力下壓，帶動(dòng)了大盤指數(shù)迅速破位下跌。

　　在A股現(xiàn)貨市場本身就存在一些系統(tǒng)問題且投機(jī)性太強(qiáng)的情況下，擁有以小博大優(yōu)勢的股指期貨的存在究竟是否合理，一直為業(yè)內(nèi)所激烈爭議。從普通投資者的角度來說，一般僅僅能通過在現(xiàn)貨市場低買高賣股票來賺取利潤，而且必須遵循“當(dāng)日買，次日才能賣”的T+1制度；但是，作為門檻相對很高的股指期貨炒家，不僅可以通過低買高賣賺錢，而且可以通過反向交易來牟利，更要命的是，由于期指采用的是“當(dāng)日即可完成買賣”的T+0制度，更加靈活機(jī)動(dòng)。對此，幾乎所有的普通投資者認(rèn)為這才是A股市場最大的“不公平”和殺跌“絞肉機(jī)”。

　　截至上周收盤，A股頹勢難改。作為投資者，您認(rèn)為究竟誰才是A股持續(xù)暴跌的幕后推手呢？

　　調(diào)查表

　　您認(rèn)為A股持續(xù)暴跌的原因是什么（）

　　A 中國經(jīng)濟(jì)下行壓力B 漲多了漲快了正常調(diào)整

　　C “惡意做空”者使壞D A股市場長期積弊

　　E 股指期貨殺跌效應(yīng)（可多選）