8月11日中央銀行調(diào)整了人民幣匯率中間價形成機制，在隨后兩三天時間里，由于新的運行機制和舊的運行機制之間存在一些差異，人民幣現(xiàn)匯匯率出現(xiàn)了一定幅度的貶值。上周，全球市場在極度波動中又度過了一周。“恐懼指數(shù)VIX”在上周一創(chuàng)下六年來新高。人民幣匯率的波動既具有宏觀經(jīng)濟層面的重要性，也與股票市場的變化，甚至與全球金融市場和商品市場變化存在非常密切的聯(lián)系，專家建議，有經(jīng)驗的投資人不妨將投資目光放得更廣，從全球市場進行資產(chǎn)配置，降低投資風險。

　　南方日報記者 黃倩蔚 見習記者 唐子湉

　　人民幣匯率短期

　　仍面臨下行壓力

　　在周六舉行的廣發(fā)銀行財富論壇中，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文博士分析表示，美國開始進入升息周期，而且經(jīng)濟走強形勢明顯，美元在未來一年將進入升值通道，美元資產(chǎn)凸顯投資價值。

　　高善文進一步分析指出，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2014年中之前，幾乎所有的時間里中央銀行外匯儲備都在單邊增長，表明市場上美元始終是供過于求的價值，美元面臨貶值壓力，人民幣面臨升值壓力。但是今年超過半年到一年時間里，中央銀行外匯占款開始進入負增長，而且幅度越來越大。其判斷，由于這種變化持續(xù)的時間差不多接近一年，意味著從外匯市場買賣和供求來看，人民幣面臨貶值的壓力。

　　“美聯(lián)儲的加息通道，導致美元資產(chǎn)回報率、實業(yè)資產(chǎn)回報率都在提升。這個因素促使了國內(nèi)資本的流出，中國境內(nèi)回報率降低和境外市場上回報率的上升，共同作用于資本流出，使目前出現(xiàn)了較大凈資本流入的局面。人民幣在基本面上，從過去差不多十年單邊升值轉(zhuǎn)入階段性的、也許會持續(xù)幾年甚至趨勢性的貶值過程?！备呱莆姆治稣J為。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委日前在廣州舉行的興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟分析會上也認為，“8月11日標志著人民幣的匯率經(jīng)過了三個階段。從第一階段2005年7月份之前的完全固定匯率，到2005年7月至今年8月11日的窄幅波動。如今，人民幣開始正式開啟了邁向自由浮動的新時代。

　　“過去人民幣一直是被高估的。與11個新興經(jīng)濟體算數(shù)平均來比較，人民幣高估的幅度將近40%?！濒斦J為，匯率回歸合理水平、不高估，有利于緩解脫實向虛。當利率調(diào)整的空間越來越小的時候，匯率必然需要調(diào)整。對于未來，其認為，可以參考當年新臺幣走勢，因為其與人民幣走勢非常像，波幅擴大的步調(diào)也是非常相似。此前，魯政委年初時曾預計，今年人民幣貶值幅度將在5%左右。

　　中信銀行廣州分行外匯資金團隊負責人梅治信接受南方日報記者采訪時分析指出，從短期上看，央行降息對人民幣匯率會產(chǎn)生一定壓力。降息在一定程度上造成國內(nèi)資產(chǎn)吸引力降低，在利率和資產(chǎn)回報率降低的情況下，部分投機、短期逐利的資金可能會撤離。從中長期來看，降息可能對整體經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用，對人民幣匯率的長期穩(wěn)定是有利的。梅治信認為，近期人民幣匯率在6.40上下波動的概率較大，還存在一定的下跌空間，“6.45會是一個值得參考的位置”。

　　渣打銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家丁爽則認為，降準降息是央行對近期市場流動性趨緊做出的回應。此前，央行干預匯市以緩和在岸即期市場波動，導致市場流動性出現(xiàn)一定程度的緊張。丁爽表示，此次放松短期內(nèi)將支撐市場信心，可能對遠期合約市場施加一定的下行壓力。然而，渣打銀行并不認為這將抑制近期人民幣對美元的貶值趨勢，預計2015年底前人民幣兌美元匯率或達6.5。

　　高凈值人群開始謀求

　　海外投資分散風險

　　隨著美聯(lián)儲加息預期越來越強，加上人民幣匯率的波動幅度加大，境外投資逐漸為國內(nèi)的投資者尤其是高凈值人群所接受。廣發(fā)銀行透露，近期該行與境外資產(chǎn)掛鉤的理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模迅速增長。例如掛鉤外幣匯率或者海外股市指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品、QDII基金產(chǎn)品等都受到投資者關注。

　　廣發(fā)銀行副行長王桂芝透露，在該行為私人銀行客戶服務的過程中，發(fā)現(xiàn)有將近40%的客戶希望或者正在進行境外投資。高凈值人群境外投資的目的從“分散風險”，開始向“主動尋求海外收益”轉(zhuǎn)變。

　　事實上，海外投資的確有利于分散投資風險，但很多國內(nèi)投資人對海外投資究竟如何投并不熟悉。

　　高善文建議，在目前國內(nèi)海外投資方式并不是很多的情況下，購買QDII產(chǎn)品是一個較為方便的渠道?！皣鴥?nèi)買QDII是非?，F(xiàn)實的，雖然國內(nèi)QDII渠道費用不便宜，但是直接在海外購買基金、或者在海外直接購買股票債券等，各種通道、間接的渠道費用也許更貴?！逼浞治霰硎?，按照政策部署，未來應該會逐步實現(xiàn)資本賬戶的自由化，境外購買金融資產(chǎn)會變得更便利、更自由。也許未來新政實現(xiàn)后，國內(nèi)居民全球資產(chǎn)配置會有更便宜、更廉價的渠道和更豐富的選擇，但是現(xiàn)在毫無疑問QDII是比較現(xiàn)實的渠道，沒有其他更好的平臺。

　　“個人持有境外資產(chǎn)受到的限制是非常多的，比如每個人的外匯額度只有5萬美金一年，可以選擇的空間并不大，但是如果說要在非常狹窄的空間里去選擇，還是有一些產(chǎn)品可以選擇的，比如長線持有指數(shù)型基金和主動管理的基金，以美元計價的資產(chǎn)，都是一些方法?！备呱莆闹赋?。

　　英大證券研究所所長李大霄進一步表示，如果將香港市場也當作海外市場來看，不妨發(fā)掘一下港股市場中折價的藍籌股投資機會。其分析表示，目前部分股票A/H股的差價達到1：3，甚至有些達到1：4。“目前香港恒生國企H指數(shù)，比A股同樣公司整體上便宜超過25%，我建議高凈值的客戶可以做一點點配置?！崩畲笙龇治鲋赋?。

　　王桂芝指出：“人民幣匯率國際化市場化是一個已確定的趨勢。人民幣匯率未來的波動頻率將更為頻繁，在某些特定時期，個人投資者資產(chǎn)配置中合理利用外幣資產(chǎn)來對沖匯率風險是資產(chǎn)保值的一個必要做法。在境外投資過程中，個人投資者面臨的最大挑戰(zhàn)是投資風險評估和海外法律稅收政策的差異。因此，建議個人投資者在進行海外資產(chǎn)配置時最好通過商業(yè)銀行等專業(yè)財富管理機構進行?！?

　　美聯(lián)儲對中期通脹前景判斷沒有改變

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　　上周，聯(lián)儲主席杜德利表示，由于外圍環(huán)境多不明朗因素，短期加息“少了一點信服力”。隨著美聯(lián)儲表態(tài)，美國國債市場和股市隨即走好。根據(jù)美國公布的數(shù)據(jù)，美國第二季度GDP增長從2.3%上方修正到3.7%，讓市場感受到經(jīng)濟復蘇的力度，美股周五跳升，美元轉(zhuǎn)升值，石油和大宗商品價格也低位反彈。

　　瑞信經(jīng)濟學家陶冬分析認為，由于全球資本市場的波動，美國的首次加息時間很有可能被推后，目前最有可能的首次加息時間將在12月聯(lián)儲會上。但是美聯(lián)儲對中期通脹前景的判斷也沒有改變，所以聯(lián)儲加息只是向后拖一拖，并沒有構成逆轉(zhuǎn)。