上周一，滬指暴跌8.49%，創(chuàng)8年來(lái)單日最大跌幅。大宗商品上周持續(xù)下跌，WTI原油跌破40美元。整體新興市場(chǎng)宏觀環(huán)境持續(xù)低迷，哈薩克斯坦、越南均主動(dòng)貶值，受此影響亞洲高收益指數(shù)整體有較明顯下滑，中資高收益指數(shù)下滑幅度略小。繼8月11日，央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，即中間價(jià)參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率之后，人民幣兌美元本周的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率上升，擾動(dòng)因素頻現(xiàn)的背景下，人民幣匯率是否如央行所說(shuō)的“是一次性調(diào)整非趨勢(shì)性貶值”有待進(jìn)一步觀察和跟進(jìn)。

　　人民幣貶值利好美元資產(chǎn)

　　央行宣布完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的政策，屬“意料之外、情理之中”，繼續(xù)利好美元資產(chǎn)。一方面這一政策順勢(shì)而為，緩解了近年來(lái)人民幣對(duì)美元相對(duì)穩(wěn)定、對(duì)其余貨幣大幅升值的狀況，同時(shí)也緩解了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及利率持續(xù)下行對(duì)人民幣幣值造成的壓力。同時(shí)，一次性大幅貶值是為了防止形成強(qiáng)烈的趨勢(shì)性貶值預(yù)期，造成系統(tǒng)沖擊。但中長(zhǎng)期看，可能仍然存在溫和貶值的需要。此外，此次貶值還伴隨著人民幣匯率形成機(jī)制的改革，有利于人民幣匯率的市場(chǎng)化并為人民幣加入SDR減少制度障礙。

　　筆者認(rèn)為，此次貶值雖在意料之外，但屬情理之中，且整個(gè)情況仍在央行控制之下，不會(huì)形成系統(tǒng)性沖擊。未來(lái)人民幣或存在進(jìn)一步溫和貶值的動(dòng)力，建議投資者進(jìn)一步配置美元資產(chǎn)。但在資產(chǎn)選擇過(guò)程中還應(yīng)注意選擇自身波動(dòng)性較小，回報(bào)預(yù)期較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，這樣才能更為充分的享受美元升值的紅利。

　　或進(jìn)一步推高美元債券價(jià)格

　　人民幣的匯率調(diào)整對(duì)亞洲債券市場(chǎng)的影響，我認(rèn)為體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

　　對(duì)美元債券而言，盡管中資發(fā)行人的人民幣計(jì)價(jià)融資成本有所提高，但影響會(huì)比較有限，反而如果由于人民幣的貶值帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，會(huì)對(duì)基本面有所改善?？傮w而言，我認(rèn)為信用基本面應(yīng)該仍然維持穩(wěn)定。

　　從技術(shù)層面上講，對(duì)美元資產(chǎn)的需求增大有可能進(jìn)一步推高美元債券價(jià)格。事實(shí)上，近期亞洲美元債券指數(shù)和中國(guó)美元債券指數(shù)雙雙上漲，也一定程度印證了我們的觀點(diǎn)。

　　中資發(fā)行人可能擔(dān)心人民幣貶值而減少美元債券的發(fā)行，加上國(guó)內(nèi)融資環(huán)境的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，使得美元債券供給減小，對(duì)美元債市場(chǎng)形成技術(shù)上的支撐。但在此過(guò)程中，離岸人民幣債券或承受壓力，收益率會(huì)上升以補(bǔ)償人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，我們近期會(huì)較為謹(jǐn)慎。但如果市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，體現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)高的話(huà)會(huì)考慮重新進(jìn)入。

　　人民幣突然大幅貶值，引發(fā)投資者對(duì)美元理財(cái)?shù)年P(guān)注。我們建議可配置美元或與美元掛鉤的港幣資產(chǎn)，規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　博時(shí)亞洲票息收益基金以買(mǎi)入持有策略為主，配合交易策略，追求獲得穩(wěn)定的票息收益和資本增值。為滿(mǎn)足不同貨幣持有者的投資需求。銀河數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)亞債美元份額成立以來(lái)實(shí)現(xiàn)收益20.97%，最近半年收益率6.02%，成立以來(lái)年化收益率7.87%(數(shù)據(jù)截至2015年8月7日)。