“幸運(yùn)的話，未來當(dāng)我們回頭再看時，會把當(dāng)前的拋售當(dāng)作8月份的一波神經(jīng)緊張。也許，真正的教訓(xùn)應(yīng)是，政策制定者并非無所不能，他們也是人，也會犯錯誤。市場不能依靠政策制定者來出手相救?！泵绹顿Y大師吉姆·羅杰斯接受《日本經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時說。

　　這是最好的時代，也是最壞的時代；這是智慧的年代，也是愚蠢的年代；這是信仰的時期，也是懷疑的時期；這是光明的季節(jié)，也是黑暗的季節(jié)；這是希望的春天，也是失望的冬天；大伙兒面前應(yīng)有盡有，大伙兒面前一無所有；大伙兒正在直登天堂，大伙兒正在直落地獄。對于全球投資者來說，狄更斯在《雙城記》中的這段話，應(yīng)該是近一個時期最為貼切的寫照——

　　動蕩并非始自“黑色星期一”

　　美國當(dāng)?shù)貢r間26日，股市開盤后三大股指全部上揚(yáng)，并在午盤之后成功抑制了空頭勢力的反撲。當(dāng)天收盤時，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲3.95％，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲3.90％，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的漲幅為4.24％。美股以一次凌厲的反彈告別了六連跌，也為全球其他股市的多頭力量吹響了沖鋒號。

　　轉(zhuǎn)到亞太時區(qū)，27日主要股市相繼走高，其中日經(jīng)指數(shù)上漲1.08%，香港恒生指數(shù)上漲3.60%，韓國首爾綜合股指上漲0.7%，澳大利亞悉尼股指上漲1.17%。中國A股尾盤發(fā)力，上證指數(shù)最終報收于3083點(diǎn)，漲幅為5.34%。歐洲股市三大股指開盤后均跳漲2%以上。

　　至此，令投資者心驚肉跳的全球股市暫時企穩(wěn)，而過山車式的暴跌暴漲注定成為這個夏天資本市場上最大的談資。

　　本輪全球股市按時區(qū)發(fā)生多米諾骨牌式暴跌，認(rèn)真推算起來，將24日（周一）作為起始時間并不恰當(dāng)。在之前的“黑色星期五”，美股已遭受重創(chuàng)，再往前看，中國股市正經(jīng)歷著新一輪調(diào)整，對很多投資者來說每天都是新的痛。而其他主要新興市場的股市最近幾個月都處于下行通道之中，夸張的說，昨天跌今天跌明日復(fù)跌，已經(jīng)成為市場常態(tài)。

　　但24日因全球股市不約而同地集體暴跌，給人的印象尤為深刻，甚至是刻骨銘心。當(dāng)天，中國A股盤中跌幅一度高達(dá)9%，創(chuàng)2007年以來單日最高跌幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日A股市值總蒸發(fā)3.96萬億元人民幣，相當(dāng)于4個阿里巴巴市值之和，以目前9328萬A股投資者數(shù)量計(jì)算，股民人均虧損4.25萬元，共2187只股跌停。往前推算一周（自8月17日到24日），上證指數(shù)下跌19.32%，總市值蒸發(fā)10.72萬億元，2.5個蘋果公司的市值就此灰飛煙滅。

　　當(dāng)日，壞消息接踵而來：亞太股市呈現(xiàn)普跌格局，新加坡股市跌至三年多低點(diǎn)，連續(xù)第六個交易日下跌，今年迄今已下跌逾14%；馬來西亞股市跌至三年低點(diǎn)，較4月21日峰值回落17%；澳大利亞股市一度下跌3.8%，創(chuàng)四年多來最大跌幅，跌向兩年低點(diǎn)；菲律賓股市創(chuàng)逾兩年來最大跌幅。

　　美國三大股指24日跌幅均超過3％。美國市場觀察網(wǎng)站初步估算，截至當(dāng)天上午，上述市值已經(jīng)跌至22.32萬億美元。歐洲股市也告失守，倫敦《金融時報》100指數(shù)下跌4.67%，連續(xù)10個交易日收陰，法國巴黎CAC40指數(shù)重挫5.35%，德國法蘭克福DAX指數(shù)下挫4.70%。

　　25日，全球市場驚魂未定，其中東京股市日經(jīng)股指在上個交易日大幅下跌4.61％之后，當(dāng)日繼續(xù)大幅下挫，一舉擊穿18000點(diǎn)防線，引發(fā)投資者嚴(yán)重不安。

　　與此同時，大宗商品也未逃過普跌的命運(yùn)。倫敦北海布倫特原油主力期貨合約24日自2009年3月以來首次跌破每桶45美元，目前較去年8月觸及的一年高點(diǎn)每桶103.19美元下跌56%左右。銅和鋁價格跌至六年新低。匯市方面，新興市場國家貨幣繼續(xù)承壓下行，南非貨幣觸及14蘭特兌1美元的史上最低位，馬來西亞林吉特觸及17年來新低。

　　有華爾街的分析師說，市場信心消失殆盡，投資者希望找到更為安全的避風(fēng)港，在目前的情況下資金安全是第一選擇。美銀美林基金資金流動數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日的一周，股市基金資金外流83億美元，幅度為三個月來最大，拋售恐慌情緒正在累積。

　　全球悲觀預(yù)期集中爆發(fā)

　　全球金融市場噤若寒蟬，恐慌情緒蔓延，再加上各種利空因素共同發(fā)力，接力暴跌在所難免。前期市場中形成的對世界經(jīng)濟(jì)增長遇阻的悲觀預(yù)期，對美聯(lián)儲加息外溢影響的過度擔(dān)憂，對新興經(jīng)濟(jì)體的看空判斷，以及對中國經(jīng)濟(jì)在調(diào)整中繼續(xù)發(fā)展的種種疑慮，都是本次全球市場崩盤的推手。正如貝萊德投資管理公司首席投資策略師魯賽·凱斯特克里所言，最新一輪全球金融市場大跌源于多方負(fù)面消息的滯后反應(yīng)，是投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的綜合結(jié)果。

　　一些分析人士認(rèn)為，全球各金融市場動蕩的理由不盡相同，但歸根結(jié)底是由于上次危機(jī)以來為刺激經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)的流動性泛濫。日本《每日新聞》就發(fā)表社論說，這次全球性股市動蕩是過分依賴寬松貨幣政策矛盾的集中爆發(fā)。

　　美國哈佛大學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦曾擔(dān)任里根總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席。他在分析暴跌成因時指出，由時任美聯(lián)儲主席伯南克推出的量化寬松政策，其內(nèi)在邏輯是推動投資者將資金從債市向股市轉(zhuǎn)移，通過提振股票價格，進(jìn)而使家庭財富增加，從而促進(jìn)消費(fèi)。不過，由于政府債券及其他低風(fēng)險固定收益證券的收益率極低，推動投資者紛紛涌向持續(xù)上漲的股市，但股價的快速上漲是一種泡沫，一旦利率回歸正常，泡沫就將破裂。根據(jù)他的判斷，此輪股市大跌是美聯(lián)儲導(dǎo)致利率處于異常低位的量化寬松政策的必然結(jié)果。他還說，美股暴跌已波及全球各地股市，但其中有許多地區(qū)的股市也受到本地央行過度寬松政策的拖累。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，美國股市因泛濫的流動性而持續(xù)上漲，過去幾年屢創(chuàng)新高。美國金瑞基金首席投資官布倫丹·埃亨指出，美股已經(jīng)連漲七年，其間一直沒有經(jīng)過大幅修正。

　　德國之聲電臺網(wǎng)站的一篇文章指出，全球股市下跌，僅在步履蹣跚的新興市場國家身上找原因過于簡單化，因?yàn)楣墒衅吣暌詠淼某掷m(xù)繁榮在一定程度上是由于各國央行的資助。雷曼兄弟公司破產(chǎn)以來，美聯(lián)儲和歐洲央行一邊向市場注入幾萬億美元和歐元，一邊不斷降息，使利率幾乎歸零……無論如何，這些錢要做有利可圖的投資。投資者主要采用各種玩法在股市投資。這也不是幾年來的第一次崩盤。鑒于大量廉價資金令金融市場滋生泡沫，許多專家之前就預(yù)言說，股市將會產(chǎn)生巨大波動。

　　全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策南轅北轍，導(dǎo)致全球資金流動發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特別是市場擔(dān)心美聯(lián)儲加息造成難以估量的外溢影響，也是本輪股市暴跌的主要原因之一。

　　美國《紐約時報》指出，本次暴跌可以看作“削減恐慌”（taper tantrum）的3.0版本。第一次“削減恐慌”發(fā)生在2013年6月，這個可愛的說法是指，全球金融市場發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲真的要逐漸削減（taper）量化寬松的規(guī)?！唵蔚卣f，就是美聯(lián)儲會隨著時間的推移，減少其注入金融體系的資金——之后，全球市場集體陷入了癲狂狀態(tài)。第二次“削減恐慌”發(fā)生在2014年10月，當(dāng)時美聯(lián)儲打算在2015年加息的意圖，變得更為明朗。

　　實(shí)際上，在本輪金融危機(jī)發(fā)生后，各國主要依靠貨幣和財政刺激，而改革力度有限?，F(xiàn)在美元進(jìn)入強(qiáng)勢周期，但主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和貨幣政策周期不在一個軌道上，全球資金肯定會根據(jù)形勢轉(zhuǎn)移到回報更高的投資領(lǐng)域。

　　日本《每日新聞》發(fā)表社論指出，新興經(jīng)濟(jì)體股市出現(xiàn)動蕩，與美國加息的預(yù)期是聯(lián)動的。當(dāng)美聯(lián)儲決定加息的時候，投機(jī)性資金就會對風(fēng)險作出過度反應(yīng)，大量熱錢迅速逃離新興市場，將對新興市場的股市和匯市產(chǎn)生巨大副作用。最近一段時間，僅僅是美聯(lián)儲加息預(yù)期就已導(dǎo)致俄羅斯、新加坡和馬來西亞等新興經(jīng)濟(jì)體貨幣幣值出現(xiàn)一定程度的波動。此外，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，希臘債務(wù)危機(jī)后續(xù)發(fā)展以及朝鮮半島緊張局勢也加劇了投資者的擔(dān)憂，“助長”了跌勢。

　　中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)走勢自然會引起全球市場的關(guān)注，但正如前摩根史丹利主席史蒂芬·羅格所言，中國是一個理由，但不是原因。

　　新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘認(rèn)為，覆蓋全球范圍的金融市場動蕩，雖然觸發(fā)點(diǎn)與中國市場近期的波動有關(guān)，但根本原因在于美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫的沖擊以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性引發(fā)的擔(dān)憂。他說，自2008年國際金融危機(jī)以來，中國經(jīng)濟(jì)逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)公認(rèn)的“穩(wěn)定器”，人民幣以其幣值堅(jiān)挺而成為市場關(guān)注的重要指標(biāo)。中國對于人民幣匯率中間價報價機(jī)制的完善，讓習(xí)慣了中國“定海神針”角色的國際投資者感到不適應(yīng)。

　　對于全球股市波動與中國的關(guān)系，阿根廷阿貝塞咨詢公司總裁丹特·斯卡在接受新華社記者專訪時說：“毫無疑問，市場并沒有忽視中國經(jīng)濟(jì)的最近進(jìn)展，例如股市下滑以及匯率政策調(diào)整。這些發(fā)生在世界第二大經(jīng)濟(jì)體的變化影響到經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場由此做出一些反應(yīng)是可以理解的?！彼瑫r強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險整體可控，中國政府的政策工具足夠應(yīng)付當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速問題，特別是中國央行最近在刺激經(jīng)濟(jì)增長方面采取了非常積極的措施，首先調(diào)整人民幣匯率形成機(jī)制，之后又降息降準(zhǔn)為市場注入流動性，這些都有助于改善市場預(yù)期。”

　　政要喊話鞏固市場信心

　　面對全球市場震蕩，全球主要經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)導(dǎo)人紛紛發(fā)聲，一方面表示本國經(jīng)濟(jì)基本面良好，不會受本次股市崩盤過度沖擊，另一方面也對中國經(jīng)濟(jì)表示肯定，為全球市場提振信心。

　　25日，美國總統(tǒng)奧巴馬聽取了有關(guān)金融市場動蕩的簡報。隨后，美國白宮舉行例行發(fā)布會，發(fā)言人歐內(nèi)斯特對市場拋售的嚴(yán)重程度一帶而過。他說，全球經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系的程度無疑比任何時候都更加緊密，同時強(qiáng)調(diào)美國失業(yè)率不斷下降，并稱“美國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)比2008年時更加穩(wěn)固”。

　　與此同時，德國總理默克爾表示，中國是歐盟最重要的經(jīng)濟(jì)伙伴。法國總統(tǒng)奧朗德也表示，中國是全球最具競爭力的經(jīng)濟(jì)體。

　　日本政府25日表示，日本將與七國集團(tuán)的其他成員經(jīng)濟(jì)體攜手應(yīng)對近來全球股票市場動蕩對經(jīng)濟(jì)增長的潛在影響。日本內(nèi)閣官房長官菅義偉在25日上午的記者會上就東京股市暴跌表示，希望七國集團(tuán)攜手采取必要措施，并稱日本將根據(jù)情況研究金融和經(jīng)濟(jì)措施。

　　另據(jù)報道，越南總理阮晉勇25日在河內(nèi)表示，最近國內(nèi)外股市匯市波動沒有影響越南的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。據(jù)越南政府網(wǎng)消息，阮晉勇在參加與各部委代表的會談中指出，目前并沒有重大信號影響到國家的宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)е履甓劝l(fā)展目標(biāo)需要發(fā)生變化。

　　布魯塞爾智庫歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯認(rèn)為，對中國來講，現(xiàn)階段一些領(lǐng)域的適度降溫，尤其是投資領(lǐng)域，有利于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和健康發(fā)展。他表示，在世界經(jīng)濟(jì)疲弱、境外投資低迷的情況下，中國應(yīng)通過擴(kuò)大內(nèi)需實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。在格羅斯看來，中國經(jīng)濟(jì)暴露的風(fēng)險整體可控，中長期經(jīng)濟(jì)增長前景依然良好。

　　大和綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊谷亮丸認(rèn)為，中國政府正在動用各種政策工具，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，中國經(jīng)濟(jì)前景依舊看好，股市回升的可能性很大。美國知名投資者吉姆·羅杰斯在接受《日本經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時也表示，最近2到3周之前他增持了中國股票。羅杰斯說，這是因?yàn)閷χ袊?jīng)濟(jì)前景感到樂觀?！盎蚴窍略?，或是明年，雖然不清楚具體時間，但中國經(jīng)濟(jì)遲早將開始復(fù)蘇。中國擁有巨大的人口和資源，同時鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在推進(jìn)，很多行業(yè)將出現(xiàn)投資價值?！?/p>

　　余波仍將沖擊新興經(jīng)濟(jì)體

　　全球股市劇烈振蕩還會持續(xù)多久？對此市場看法不一。

　　有分析指出，過去股市一直是宏觀經(jīng)濟(jì)的“體溫計(jì)”，但最近幾年兩者出現(xiàn)了明顯的背離，一些股市的前期漲幅已嚴(yán)重透支了經(jīng)濟(jì)增長的理性預(yù)期，本次大幅調(diào)整正是市場發(fā)起的一次帶有糾偏性質(zhì)的自主修正。而且，本輪主要經(jīng)濟(jì)體股市動蕩，還對全球投資者提出了三點(diǎn)警示，一是對本國經(jīng)濟(jì)基本面需要進(jìn)行正確評估，二是警惕美聯(lián)儲貨幣盛宴即將結(jié)束對金融市場產(chǎn)生的沖擊，三是要提防各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇速度差距擴(kuò)大、貨幣政策分歧加劇引發(fā)的全球資金大挪移。

　　分析人士預(yù)計(jì)，考慮到美聯(lián)儲加息即將啟動，全球金融市場動蕩可能會持續(xù)一段時間，而加息時點(diǎn)的不確定性有可能會加劇這種波動。紐約證券交易所資深交易員斯蒂芬·吉爾福伊爾預(yù)計(jì)，美股近期還會經(jīng)歷震蕩調(diào)整。

　　共同社說，在2008年國際金融危機(jī)發(fā)生后，中國動用大量財政資金刺激需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，美國也實(shí)施量化寬松貨幣政策，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供應(yīng)，這些都有助于世界經(jīng)濟(jì)重回增長軌道。不過，面對這次全球金融市場動蕩，如果各國不能共同努力及時采取有效應(yīng)對措施，將加劇投資者對世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，很有可能導(dǎo)致股市進(jìn)一步動蕩。

　　還有報道稱，全球金融市場的大幅下滑對各經(jīng)濟(jì)體造成的影響不盡相同。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說，產(chǎn)生的影響將相對較小。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市之前普遍經(jīng)歷了較長時間的牛市，而經(jīng)濟(jì)活動的擴(kuò)張卻與之并不相符，因此出現(xiàn)回調(diào)也在情理之中。同時，低油價對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說還有利于釋放消費(fèi)者的購買力，而消費(fèi)支出在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的比重一般都很高，將有助于提振經(jīng)濟(jì)。對新興市場來說，股市大幅下滑的影響將更大。金融市場的下滑可能令其貨幣進(jìn)一步走弱，以及經(jīng)濟(jì)增長更加羸弱。與1997年亞洲金融危機(jī)相比，目前新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加合理，外匯儲備相對充足，而且償債能力及儲備政策也好于以往，因此類似的金融危機(jī)不會發(fā)生，但不排除個別國家陷入貨幣重挫、對外違約、經(jīng)濟(jì)失控這樣窘境的可能性。

　　美銀美林的報告指出，目前新興經(jīng)濟(jì)體仍有政策空間刺激經(jīng)濟(jì)。報告稱，亞洲國家政府資產(chǎn)負(fù)債表對外幣借貸的依賴很少，且本身已建立了流動性高的本地債券市場，提供“后備政策”給借貸及融資。美銀美林稱，中國、印度、韓國及泰國仍可能在今年年底前降息，而亞洲區(qū)金融機(jī)構(gòu)及中央銀行也會有更好的準(zhǔn)備措施和更充足的資本應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。