中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院和民生銀行最新發(fā)布的8月份民新PMI指數(shù)顯示，8月份民新PMI從42.5%下降至41.9%。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)下行趨勢仍在延續(xù)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)仍需基建投資托底。預(yù)計(jì)穩(wěn)增長力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，貨幣寬松釋放長期流動(dòng)性也會(huì)積極助力穩(wěn)增長。

　　從需求端看，新訂單8月比7月高出0.1個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)增長加碼是新訂單反彈的主因，但后續(xù)新訂單狀況仍不樂觀。從新出口訂單來看，在人民幣實(shí)際有效匯率攀升，勞動(dòng)力成本高企以及外部總需求疲弱的背景下，新出口訂單創(chuàng)歷史新低，考慮到近期國際經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定性較大，未來新出口訂單還有下行壓力。

　　從生產(chǎn)端看，8月生產(chǎn)指數(shù)從40.4%下降到39.8%，從業(yè)人員指數(shù)從43.7%下降到42.8%，9月可能生產(chǎn)端就有所恢復(fù)。但如果新訂單的反彈只是曇花一現(xiàn)，那么生產(chǎn)指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)未來還是不樂觀。此外，在經(jīng)濟(jì)總需求低迷的背景之下，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿也比較弱，企業(yè)當(dāng)月固定資產(chǎn)投資指數(shù)為47.9%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從庫存端看，企業(yè)原材料存貨指數(shù)為40.4%，較上月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)為46%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存雙降說明經(jīng)濟(jì)在弱需求背景之下，整體還是處于一個(gè)去庫存周期。弱需求不改，企業(yè)去庫存趨勢不變。

　　整體來看，外需受制于發(fā)達(dá)國家貿(mào)易逆差再平衡、人民幣實(shí)際有效匯率高企、勞動(dòng)力成本攀升等壓力，內(nèi)需受制于地產(chǎn)投資下行、制造業(yè)去產(chǎn)能等。因此，未來經(jīng)濟(jì)仍高度依賴基建托底，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，貨幣寬松釋放長期流動(dòng)性也會(huì)積極助力穩(wěn)增長。

　　8月民生新供給非制造業(yè)指數(shù)（PMI）上升至48.3%，顯示出經(jīng)濟(jì)下行主要由傳統(tǒng)增長動(dòng)力拖累，服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)仍然保持較快的發(fā)展勢頭。

　　從需求端看，企業(yè)新訂單指數(shù)為40.6%，較上月上升2.8個(gè)百分點(diǎn)，保持向好的發(fā)展趨勢，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢下，新消費(fèi)、新投資將繼續(xù)是中國經(jīng)濟(jì)的新熱點(diǎn)。

　　從生產(chǎn)端看，企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.4%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，還是對(duì)就業(yè)產(chǎn)生了一些沖擊。但考慮到新訂單總體上還維持向上的趨勢，預(yù)計(jì)未來從業(yè)人員分項(xiàng)會(huì)好轉(zhuǎn)，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)成為吸納就業(yè)的蓄水池。（關(guān)欣）