原標(biāo)題：新訂單指數(shù)站上榮枯線 需求端回暖是回升主因

　　采購(gòu)活動(dòng)微增現(xiàn)暖意 就業(yè)指數(shù)下跌顯疲態(tài)

　　數(shù)據(jù)回暖，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍不小(市場(chǎng)觀察)

　　本報(bào)記者 宦佳

　　最新的匯豐PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)制造業(yè)在6月份的表現(xiàn)喜憂參半。一方面，總體新訂單情況回升，采購(gòu)活動(dòng)也出現(xiàn)小幅上漲，制造業(yè)顯示出緩慢改善跡象；另一方面，就業(yè)指數(shù)跌幅較大，就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。專(zhuān)家指出，盡管總體數(shù)據(jù)有所回暖，但PMI指數(shù)依舊處于榮枯線之下，反映經(jīng)濟(jì)的下行壓力依舊存在，目前的“弱企穩(wěn)”局面在下半年或許還需要政策一定力度的引導(dǎo)。

　　新訂單指數(shù)站上榮枯線

　　數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐制造業(yè)PMI為49.6，超過(guò)了預(yù)期值49.4，也高于5月的終值49.2，創(chuàng)下了3個(gè)月來(lái)的新高。其中，新訂單指數(shù)顯著回升，從5月的49.1%大幅上行至6月的50.3%，4個(gè)月以來(lái)首次攀升至榮枯線以上。而產(chǎn)出指數(shù)也從前月的49.3升到此次的50.0，為兩個(gè)月的新高。

　　針對(duì)6月PMI的表現(xiàn)，匯豐大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌分析認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示了內(nèi)外需情況均有好轉(zhuǎn)，同時(shí)價(jià)格指數(shù)略穩(wěn)固，企業(yè)亦開(kāi)始有補(bǔ)庫(kù)存行為。但就業(yè)指數(shù)繼續(xù)惡化表明經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，未來(lái)政策需要進(jìn)一步寬松以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　而凱投宏觀分析師表示，中國(guó)的制造業(yè)PMI預(yù)覽值數(shù)據(jù)表明，由于政府采取措施提振國(guó)內(nèi)需求，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)找到了立足點(diǎn)。外部需求開(kāi)始有回升跡象，而內(nèi)需也由于政府政策的刺激而增加，這將會(huì)使中國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提升成為可能。

　　需求端回暖是回升主因

　　“這次的數(shù)據(jù)新高當(dāng)然和前期官方降息降準(zhǔn)等政策相繼推出是密不可分的，從數(shù)據(jù)特別是環(huán)比上看，工業(yè)、消費(fèi)已連續(xù)兩個(gè)月回暖，但投資增長(zhǎng)仍在減速?？梢哉f(shuō)穩(wěn)增長(zhǎng)的效果比較有限。未來(lái)經(jīng)濟(jì)能否真正企穩(wěn)回升，很大程度上取決于投資能否穩(wěn)住?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601988/" target="_blank" title="中國(guó)銀行 601988">中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉對(duì)本報(bào)記者表示。

　　隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步顯效，國(guó)內(nèi)需求面出現(xiàn)回暖，包括房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積的持續(xù)增長(zhǎng)以及基礎(chǔ)設(shè)施投資的企穩(wěn)回升，另外，外需方面二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的復(fù)蘇勢(shì)頭也帶來(lái)了出口下行壓力一定程度的減輕，這都是需求面有所改善的利好因素。

　　不過(guò)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不“穩(wěn)固”。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚分析稱(chēng)，雖然企業(yè)有一些增加庫(kù)存的行為，但仍然沒(méi)有達(dá)到所謂的底部或者回暖?；嘏€需要一定的時(shí)間或者采取一些更加有力的措施。他認(rèn)為，“目前看今年上半年整體的經(jīng)濟(jì)還是偏弱，前期實(shí)體經(jīng)濟(jì)里面貨幣政策取得的效果比較有限。PMI數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)逐步有所企穩(wěn)，財(cái)政政策是起到了比較關(guān)鍵的作用?！?/p>

　　此外，資金成本依舊居高不下，也成為終端需求無(wú)法有效傳遞到投資端的重要原因。專(zhuān)家表示，年初以來(lái)持續(xù)的降息降準(zhǔn)并未帶動(dòng)信貸投放的顯著回升，股市和債市吸收了大量的流動(dòng)性，使得新增信貸和社會(huì)融資總量延續(xù)同比收縮態(tài)勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要真正“回暖”也面臨著較大的資金壓力。

　　二季度增速有望“止跌企穩(wěn)”

　　面對(duì)當(dāng)前依然較大的下行壓力，“置之不理”和“放任自流”顯然不是可能選項(xiàng)。

　　高玉偉分析稱(chēng)，由于經(jīng)濟(jì)景氣度較低、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升、利潤(rùn)增速減緩，政府如果不加力穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速也可能進(jìn)一步下滑?！跋掳肽暾叩脑偌哟a首先將體現(xiàn)在財(cái)政上，主要是加快預(yù)算資金投放，督促重點(diǎn)項(xiàng)目資金使用，盤(pán)活財(cái)政存量資金；其次是投資政策上，加快項(xiàng)目審批進(jìn)度，動(dòng)態(tài)完善和調(diào)整投資工程包，加快重大項(xiàng)目建設(shè)；第三是貨幣政策上，確保項(xiàng)目資金供給和流動(dòng)性穩(wěn)定，引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率下降?！?/p>

　　此外，除了需求端和投資端需要“引活水”，產(chǎn)能過(guò)剩下制造業(yè)的勞動(dòng)力要素市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化也是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)必須考慮的重要方面?！澳壳八扇〉墓膭?lì)農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)、鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新等政策的出臺(tái)，都非常具有針對(duì)性，有利于促進(jìn)就業(yè)和實(shí)現(xiàn)新增就業(yè)目標(biāo)?！备哂駛ケ硎尽?/p>

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”還是有可能的。他分析稱(chēng)，“當(dāng)前積極因素正在形成和累積，下半年積極財(cái)政政策需要加大力度并落到實(shí)處，地方政府發(fā)債將加快步伐拉動(dòng)投資；同時(shí)貨幣政策也應(yīng)保持流動(dòng)性寬松狀態(tài)。這些因素的共同作用或可使經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)溫和回升?！?/p>