本周一延續(xù)上周跌勢，全球市場進(jìn)一步惡化，股市、大宗商品、匯市無一幸免，均遭遇恐慌性拋售。

　　全球股市為何震蕩？金融危機(jī)真的來了嗎？全球經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)進(jìn)入衰退期？新興市場是不是本輪危機(jī)的導(dǎo)火索？

　　帶著以上問題，新京報記者專訪興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委，國務(wù)院參事室參事湯敏兩位專家，對此展開解讀。

　　1 近期全球股市為何震動？

　　魯政委：股市震蕩，最主要是對美聯(lián)儲回歸常態(tài)的一種反應(yīng)。

　　過去QE維持在一個0利率的狀況，美國國債幾乎不能覆蓋資金成本，投資者幾乎不可能去買美國國債。因此只要金融市場稍微穩(wěn)定，投資者就會追求更高的利率。即買高風(fēng)險的資產(chǎn)可能就是高收益。高風(fēng)險產(chǎn)品放到全球，就是新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)。放到大類資產(chǎn)類別，就是股票或者垃圾債。

　　現(xiàn)在考慮到美聯(lián)儲加息日益臨近，大家覺得金融市場會有一波調(diào)整的壓力或者風(fēng)險，把新經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)都往外拋。從而引發(fā)了全球的一輪震蕩。

　　湯敏：最近一段時間國際上負(fù)面的消息比較多，全球股市有一定的聯(lián)動性，所以這兩天股市會出現(xiàn)這種驚恐式的下跌也不奇怪。更多的是一種對市場的過度反應(yīng)，股價這幾天就會有一些變化。

　　2 重提“七年魔咒”，金融危機(jī)來了嗎？

　　魯政委：目前對于新興經(jīng)濟(jì)體來說，面對的獨特的挑戰(zhàn)是美聯(lián)儲加息，一些新興經(jīng)濟(jì)體難免扛不住，出現(xiàn)問題。

　　一般發(fā)生危機(jī)的充分條件是剛性的匯率和不斷加大的資本項目開放程度的不匹配。每一次全球的金融危機(jī)都是來自繁榮之后的狂熱，這幾年處在危機(jī)的煎熬當(dāng)中，并沒有繁榮之后的狂熱，所以并不具備現(xiàn)在就發(fā)生危機(jī)的基礎(chǔ)。

　　湯敏：簡單拿七年來考量，有一些過于激進(jìn)。從現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)總的情況來看，美國正處于上升階段，經(jīng)濟(jì)正在向好。歐洲經(jīng)濟(jì)最壞的時期也已經(jīng)過去了。其中不排除發(fā)展中國家會出現(xiàn)一些動蕩，但整個大勢來說，沒有很強(qiáng)的理由來判斷全球正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　3 全球經(jīng)濟(jì)去杠桿化，進(jìn)入衰退期？

　　魯政委：這種說法邏輯是不對的。一個衰退的經(jīng)濟(jì)怎么能去杠桿？衰退的經(jīng)濟(jì)是需要加杠桿的。一切有去杠桿的資本或者債務(wù)問題的解決都是增長的問題。

　　反過來意思就是，經(jīng)濟(jì)能夠增長，債務(wù)高點是沒有問題的。所以，當(dāng)務(wù)之急是增長，沒有增長的情況下去杠桿是不可能的。

　　湯敏：首先，去杠桿化本身也不是一個特別準(zhǔn)確的說法，各個國家情況不一樣。

　　去杠桿的話，首先杠桿(應(yīng)該)非常強(qiáng)，但實際上杠桿非常強(qiáng)的國家是少數(shù)的。其次，很多國家寬松的貨幣政策并沒有引起高的通貨膨脹，并沒有滯脹的危險。另外不排除這當(dāng)中有一些國家有問題，但是總體是一種誤判。

　　目前確實全球經(jīng)濟(jì)不是一個強(qiáng)勁的反彈，(但)說衰退至少是不準(zhǔn)確的。

　　4 新興市場是本輪危機(jī)導(dǎo)火索？

　　魯政委：肯定不能說是新興經(jīng)濟(jì)體的原因，美聯(lián)儲才是導(dǎo)火索。聰明的經(jīng)濟(jì)體早就和美元脫鉤了，比如早先的英國、瑞士，后來的印尼、印度的貨幣先后貶值，但是人民幣一直撐著沒有貶值，這個時候除非中國有強(qiáng)勁的基本面去應(yīng)對。

　　反過來看中國這幾年經(jīng)濟(jì)一直在回調(diào)，從而出現(xiàn)脫鉤過程無法避免，也是導(dǎo)致8月份匯改的出現(xiàn)。很多人分析，這一次全球匯率的波動歸結(jié)為人民幣匯率的脫鉤，固然受到了影響，但最重要的是美聯(lián)儲政策的調(diào)整。

　　湯敏：首先新興市場增速并不是這幾天掉下來的，已經(jīng)掉了很久了，相對來講發(fā)達(dá)國家情況更好一些。過去幾年新興國家的發(fā)展還是比較快的。比如中國，去年的今天上證綜指是2200多點，現(xiàn)在即使掉下來了也是近3000點，發(fā)展過程當(dāng)中我們股市產(chǎn)生了一些泡沫，現(xiàn)在是一個擠泡沫的過程，并不是大的金融危機(jī)。

　　當(dāng)年的金融危機(jī)，美國大量的金融機(jī)構(gòu)出問題，崩盤、世界級金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)等，這樣情況并沒有出現(xiàn)。