北京時間8月24日，紐約原油期貨價格跌破每桶40美元，刷新6年低位，3季度以來累計跌幅超過30%。屋漏偏逢連夜雨，全球資本市場波動同樣傷及商品市場，昨日國內(nèi)大宗商品市場遭遇“跌停潮”，截至收盤，瀝青、鎳、菜粕、鄭醇、PTA、白糖等多達(dá)13個期貨品種跌停，此外，橡膠、螺紋、熱卷、玻璃等主力合約盤中觸及跌停。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，原油作為商品的能源成本來源，其價格的持續(xù)下跌會通過生產(chǎn)成本下移、石油美元收縮來引導(dǎo)大宗商品價格持續(xù)下跌，因此，未來低油價會產(chǎn)生成本塌陷和通縮的“蝴蝶效應(yīng)”，進(jìn)一步拖累商品價格下跌。

　　國際油價“找不著底”

　　受美元升值預(yù)期，沙特拒不減產(chǎn)以及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，國際油價從去年下半年開始啟動“下坡路”。

　　目前原油供需面依然是供給過剩的格局，OPEC原油產(chǎn)量依然維持在較高水平，7月份產(chǎn)量達(dá)到日均3150萬桶，創(chuàng)近3年來新高，沙特、伊拉克等主要產(chǎn)油國均開足馬力提高產(chǎn)量，而伊朗原油在解禁后也將逐步流入市場，繼續(xù)增加OPEC供給。

　　方正中期期貨研究員隋曉影表示，美國原油產(chǎn)量在近期雖然出現(xiàn)一定程度的下降，但依然高于去年同期以及前幾年的同期水平。從需求方面來看，全球經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致市場整體需求狀況不佳，第一大消費(fèi)國美國在夏季消費(fèi)旺季期間也未能給油價帶來上漲的動力，且目前旺季已臨近尾聲，汽油消費(fèi)將出現(xiàn)萎縮，同時庫存水平將重返升勢。而第二大消費(fèi)國中國正面臨經(jīng)濟(jì)的調(diào)整時期，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險依然較大，能源需求也難有較大突破。目前全球原油市場供應(yīng)過剩量達(dá)到300萬桶/日左右。

　　隋曉影指出，從當(dāng)前的盤面來看，油價并沒有止跌的跡象，近期仍將進(jìn)一步下探，由于今年下半年全球經(jīng)濟(jì)以及原油供需面難有根本性好轉(zhuǎn)，因此預(yù)計低油價狀況在今年年底之前難有轉(zhuǎn)變。

　　但格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，目前看，由于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)，加上美國新能源供應(yīng)增加，全球能源市場總體上仍呈現(xiàn)供過于求格局，這種供求關(guān)系不利于價格上漲。但從成本角度看，目前的價位已經(jīng)接近成本價位，繼續(xù)下跌面臨原油產(chǎn)量減少，原油市場今后將維持低位震蕩格局，但何時能夠走出低位震蕩行情還需要觀察實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

　　原油拖累整體商品

　　原油是商品市場的風(fēng)向標(biāo)。李永民告訴記者，首先原油是多個商品的上游產(chǎn)品，原油價格變化直接影響到下游產(chǎn)品的成本；其次，原油是一個金融性比較強(qiáng)的商品，原油價格變動從心理上對商品交易者產(chǎn)生影響；最后，原油又是一個國際性商品，原油價格受諸多因素的影響，原油價格波動幅度比較大，具有較多的投資機(jī)會，這又反過來吸引更多資金參與原油，這也是市場關(guān)注的原因之一。

　　一貫以來，大宗商品有兩個王者“原油”和“銅”。今年5、6月份以來，包括銅、鋁、黃金等金屬品種以及部分農(nóng)產(chǎn)品都跟隨原油持續(xù)走跌。與此同時，持續(xù)的低油價也傷及了部分產(chǎn)油國，使得以石油出口為主要財政收入的國家面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失，像一些中東產(chǎn)油國以及俄羅斯等主要石油出口國經(jīng)濟(jì)以及財政方面均遭遇了低油價帶來的負(fù)面影響。

　　可以看到，昨日農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上，棕櫚油、豆油跌停，菜油、豆粕跟跌主要是受到油價暴跌及外圍市場影響，美股暴跌，原油創(chuàng)新低，拖累商品價格創(chuàng)新低。對于棕油、豆油價格創(chuàng)新低的表現(xiàn)，與美豆供應(yīng)充裕、8月全球大豆供需報告利空的基本面情況較為吻合，在中國經(jīng)濟(jì)低迷、市場預(yù)期消費(fèi)放緩的情況下，油脂探底的情況還會繼續(xù)。

　　上海中期期貨研究員方俊峰也表示，由于中國制造業(yè)放緩，近期市場悲觀情緒拖累有色金屬價格，但近期的人民幣匯率調(diào)整因素令銅市呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，銅價中線偏空格局難改。

　　美股暴跌會否延遲加息

　　對油價及其他商品價格來說，美元作為計價貨幣的升值，是其價格下跌的重要影響因素。連續(xù)暴跌后，美聯(lián)儲會不會考慮延遲加息呢？

　　李永民認(rèn)為，美股變化是美聯(lián)儲加息的因素之一，但美聯(lián)儲更需要考慮失業(yè)率和核心通脹水平，證券市場僅僅是其考慮的因素之一，但并不是主要因素。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇則認(rèn)為，美股暴跌在很大程度上會影響市場對于美聯(lián)儲加息試點的判斷，不過從美聯(lián)儲本身的角度來看，只要股市暴跌沒有引發(fā)居民資產(chǎn)大幅縮水的情況下，美聯(lián)儲加息可能更看重的是通脹和失業(yè)率這兩大指標(biāo)，因此美聯(lián)儲加息的進(jìn)程并不容易動搖。不過，若是加息時間點推遲，實際上可能會短暫刺激原油，但是長期來看可能未必是好事，原因在于美聯(lián)儲推遲加息意味著美國經(jīng)濟(jì)也出了問題，那么全球原油需求前景堪憂。

　　此外，近期全球經(jīng)濟(jì)形勢整體表現(xiàn)不佳以及全球股市暴跌撼動了美聯(lián)儲加息的預(yù)期。隋曉影說，上周美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要整體基調(diào)偏鴿派，也是考慮到全球經(jīng)濟(jì)疲軟這一重要因素。從資金層面上看，美聯(lián)儲加息推遲以及美元指數(shù)走跌對油價會形成利好，但在當(dāng)前原油市場看空情緒驟增這一特殊時期，油價與美元指數(shù)的聯(lián)動性有所減弱。

　　格林大華期貨研究員原欣亮表示，市場對9月加息的預(yù)期概率從50%大幅下滑至36%，預(yù)計在原油連創(chuàng)新低、大宗商品下跌、全球面臨通縮危險的情況下，美聯(lián)儲可能推遲其加息的時點。這對中美及全球資產(chǎn)市場都有重要的影響，對原油市場來說，至少不會令低迷的市場雪上加霜，可以在較長的低位再平衡中找到喘息的機(jī)會。