7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議被稱為判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向的“風(fēng)向標(biāo)”。在會(huì)議通稿中，“風(fēng)險(xiǎn)”一詞出現(xiàn)了5次，“高度重視防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的表述凸顯出中央對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注。在此背景下，地方債風(fēng)險(xiǎn)也成為財(cái)政系統(tǒng)乃至信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的問(wèn)題。

　　為整頓地方政府負(fù)債過(guò)多、融資不規(guī)范等問(wèn)題，防范并逐步化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，早在2014年9月，國(guó)務(wù)院就印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]43號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“43號(hào)文”），正式啟動(dòng)我國(guó)新一輪地方政府性債務(wù)管理改革。此后，為進(jìn)一步引導(dǎo)和推進(jìn)地方政府性債務(wù)管理，防范金融和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?，?cái)政部等有關(guān)部門又出臺(tái)了一系列文件。

　　“根據(jù)新修訂的預(yù)算法、‘43號(hào)文’，地方政府債券是地方政府債務(wù)的惟一融資方式，今后，地方政府債券發(fā)行將進(jìn)入常態(tài)化，未來(lái)新增政府債券規(guī)模將不斷增加。”中債資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)部總監(jiān)霍志輝說(shuō)。

　　置換債券是2015年地方政府債券發(fā)行方式的一個(gè)創(chuàng)新，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，今年上半年，財(cái)政部先后下達(dá)了兩批1萬(wàn)億元地方政府債券置換存量債務(wù)（以下簡(jiǎn)稱“置換債券”）。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩認(rèn)為，“發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，可以有效降低地方政府舉債成本，解決‘短借長(zhǎng)用’資金錯(cuò)配問(wèn)題，是穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措?！?/p>

　　面對(duì)地方政府債券自發(fā)自還的新常態(tài)，如何未雨綢繆加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，霍志輝提出了在利率市場(chǎng)化，以及監(jiān)管體系、政府信息披露制度、中介機(jī)構(gòu)管理制度等方面進(jìn)一步完善的建議。

　　他認(rèn)為，利率市場(chǎng)化機(jī)制的確立，首先要建立符合中國(guó)特色行政和財(cái)政體制的地方債發(fā)行定價(jià)體系，包括估值模型、市場(chǎng)表現(xiàn)，以及外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)用等方面；并提高地方債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，完善做市商制度，打通銀行間和交易所市場(chǎng)，鼓勵(lì)更多投資者進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易；此外，還要豐富地方債期限品種，增加15年期地方債品種，甚至更長(zhǎng)期限品種，完善地方債期限結(jié)構(gòu)。

　　監(jiān)管體系的完善，從發(fā)行人監(jiān)督方面，建立起中央政府負(fù)責(zé)發(fā)債限額管理、會(huì)計(jì)和審計(jì)等標(biāo)準(zhǔn)制定和監(jiān)督，地方人大切實(shí)約束地方政府發(fā)債行為的監(jiān)管體系；從中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主體監(jiān)督方面，發(fā)揮市場(chǎng)化自律組織（比如銀行間交易商協(xié)會(huì)）對(duì)中介機(jī)構(gòu)、承銷商和投資者的監(jiān)督作用；與此同時(shí)，做好媒體等外部社會(huì)輿論監(jiān)督，全方位加強(qiáng)地方債發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)監(jiān)督。

　　對(duì)政府信息披露制度的完善，首先，要根據(jù)新預(yù)算法，地方政府需要在人大批準(zhǔn)后20日內(nèi)，公布包括公共財(cái)政預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算在內(nèi)的全口徑預(yù)決算報(bào)告和報(bào)表，并對(duì)本級(jí)政府舉借債務(wù)的情況等重要事項(xiàng)作出說(shuō)明；其次，財(cái)政部正在推進(jìn)地方政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告編制試點(diǎn)工作，未來(lái)地方發(fā)債建議披露以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的綜合財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　霍志輝建議，中介機(jī)構(gòu)管理制度建設(shè)首先要完善承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等招標(biāo)、遴選制度。其次，要引入政府財(cái)政審計(jì)制度。最后，要加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)的透明性和專業(yè)程度。讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公開(kāi)各自地方政府信用評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)；對(duì)參與地方政府信用評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)人員執(zhí)業(yè)年限和知識(shí)儲(chǔ)備進(jìn)行一些可量化的限制要求。

　　在白重恩看來(lái)，要有效防控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該建立一個(gè)以市政債市場(chǎng)為基礎(chǔ)，有自我約束機(jī)制的地方政府債務(wù)融資體制，并設(shè)置過(guò)渡到這個(gè)目標(biāo)的具體改革路徑，這條改革的路徑可以被稱為從行政管控地方債務(wù)向建立市場(chǎng)紀(jì)律過(guò)渡的一個(gè)過(guò)程。在此過(guò)程中通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的建立，加上立法、增加地方財(cái)政透明度、加強(qiáng)地方人大監(jiān)督、建立預(yù)警體系等改革將會(huì)硬化地方政府的預(yù)算約束。