權(quán)益投資在增加權(quán)益的同時，也會帶來未來收益的不確定性。堅持自己的投資理念固然重要，審時度勢也同樣可貴，認(rèn)清自己，敬畏市場，在適合自己生存的市場環(huán)境下耕耘，才能有所收獲。

　　無論是股市菜鳥，還是投資老手，都需要思考股票市場的本質(zhì)，比如股票市場是什么、誰在參與股票市場等。只有對整個市場有深刻的理解，才會有投資決策的效率。

　　股票市場是什么？顧名思義，股票市場就是投資者對股票進行集中交易的場所，而股票又是上市公司的所有權(quán)憑證，所以，股票市場也是投資者對上市公司未來收益分配權(quán)進行合法轉(zhuǎn)讓的場所。聽起來，股票市場與債券市場的職能近乎相等，但其實二者有本質(zhì)上的區(qū)別。從投資者的角度來分析，債券確定的是一種債務(wù)債權(quán)關(guān)系，無論經(jīng)營者的經(jīng)營績效如何，債務(wù)人都有義務(wù)到期支付給投資者約定的利息和本金，只要債務(wù)人的信用能夠得到保障，債權(quán)人就可以獲得預(yù)期報酬。

　　可以設(shè)想這樣一個場景：債務(wù)人在債權(quán)人有限的投資周期內(nèi)抓住若干個機會，實現(xiàn)高速增長，企業(yè)產(chǎn)生了數(shù)倍于初始本金的投資收益，那么債權(quán)人是否甘心在投資的期末只拿回那微薄的利息和本金？如果答案是否定的，那么權(quán)益投資對其來說就是不錯的選擇，因為只有權(quán)益投資才能享有對上市公司的剩余索取權(quán)。然而，一般情況下，上市公司是否能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長，甚至是否實現(xiàn)盈利事先都無從可知，權(quán)益投資在增加權(quán)益的同時，也會帶來未來收益的不確定性，這不僅是權(quán)益投資與債券投資的本質(zhì)區(qū)別之一，也是踏入股票市場的必修課。

　　不過，也要看到，股票在廣義上具有商品屬性，無論股價如何游走，都不會偏離其真實價值太遠(yuǎn)。尤其是分紅機制的存在，使得股票的價值最終得以兌現(xiàn)。股票代表上市公司權(quán)益，只要公司不退市，股票這一所有權(quán)的憑證就不會消失。在價格內(nèi)生（市場的參與者同時也是價格的決定者）的條件下，投資者相信價格能夠在市場的驅(qū)使下回歸價值，而他們只是在適當(dāng)?shù)臅r候投了一張選票而已。

　　明確市場參與者的構(gòu)成，并不只是為了知己知彼、百戰(zhàn)不殆，而是為了更好地認(rèn)清自己。投資活動有外部性，即個人的投資決策或收益會受到他人投資行為的影響。比如，當(dāng)自己長期持有的一只股票在出現(xiàn)大股東減持的時候，是選擇繼續(xù)持有還是跟風(fēng)出逃？若是恪守價值投資，相信短期的事件不會對股票的長期價值造成根本性影響，堅定持有是理性選擇，但如果考慮到市場環(huán)境的變化，以及其他投資者的“羊群行為”，堅定持有就不一定是最好的選擇。換言之，堅持自己的投資理念固然重要，審時度勢也同樣可貴，認(rèn)清自己，敬畏市場，在適合自己生存的市場環(huán)境中耕耘，才能有所收獲。（作者單位：摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部）