上周末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布2015年21號公告，宣布A股正是進(jìn)入維穩(wěn)時(shí)代，其在公告中提出中國證券金融股份有限公司不會(huì)退出，宣布證金公司將部分股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金，并說明證金公司在今后若干年內(nèi)不會(huì)退出市場。

　　證金公司穩(wěn)定市場的職能不變，但一般不入市操作，當(dāng)市場劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。據(jù)了解，通過協(xié)議方式向中央?yún)R金轉(zhuǎn)讓股票，證金公司可以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，騰出空間，以備市場再遇突發(fā)情況時(shí)能夠及時(shí)出手。而股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金之后，中央?yún)R金可以自主進(jìn)行判斷及買賣。

　　這意味著，未來除非再次暴跌，否則不再輕易出手，點(diǎn)到為止，恰到好處，給股民提前吃了一顆定心丸。

　　救市以來，國家隊(duì)的離開對未來的行情是否會(huì)有怎樣的影響？國家隊(duì)救市大旗能扛多久？未來的股票市場是否會(huì)呈現(xiàn)市場化？

　　救市大旗能扛多久？

　　日前，有消息盛傳國家隊(duì)陸續(xù)退場，股市再次出現(xiàn)人心惶惶的局面。6月份的暴跌，讓大部分股民成了驚弓之鳥，一有風(fēng)吹草動(dòng)，變立刻拋售股票，生怕在股市迷宮中走不出來。

　　而此次國家隊(duì)拿出2萬億元來拯救中國股市，表明了政府救市的決心和態(tài)度，隨著21號公告的推出，也預(yù)示了救市已經(jīng)成功。

　　2萬億元，占了股票市場流通市值的10%，其比重之大，只要它不輕易賣出，股票市場已經(jīng)回歸穩(wěn)定。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，本輪救市已經(jīng)成功，國家隊(duì)退出是為了逐步恢復(fù)市場的機(jī)制。

　　6月中后旬的大跌，讓股票持有者惶惶不可終日，證金公司介入始于7月3日，證監(jiān)會(huì)突然宣布，證金公司進(jìn)行第三次增資擴(kuò)股，由現(xiàn)有股東進(jìn)行增資，將現(xiàn)有注冊資本從240億元增資到約1000億元，增資擴(kuò)股后，證金公司還將多渠道籌集資金，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。很快，央行表示將協(xié)助通過多種形式，給予證金公司提供流動(dòng)性支持。

　　7月是救市的關(guān)鍵月。7月初救市正處緊張時(shí)期時(shí)，證監(jiān)會(huì)決定由證金公司出資申購公募基金，為基金公司提供流動(dòng)性，以借助機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)優(yōu)勢，穩(wěn)定市場，有關(guān)具體申購規(guī)模，官方并未公布。不過有基金業(yè)人士表示，7月8日下午證金公司申購主動(dòng)型股票型公募基金規(guī)模達(dá)2000億元。

　　作為救市金主，證金公司不但認(rèn)購多只公募基金，同時(shí)也已經(jīng)名列多家上市公司前十大股東。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，證金公司已經(jīng)位列超過50家上市公司的十大股東之中。

　　央行剛剛公布的7月份金融數(shù)據(jù)印證了前期預(yù)測。7月份非銀同業(yè)貸款增加8864億元，占當(dāng)月新增貸款的60%。據(jù)民生證券李少君計(jì)算，因上半年非銀同業(yè)貸款月均變化為200億元左右，估計(jì)7月底證金公司為救市而向銀行拆借的資金到位9000億元左右。

　　救市資金入市之時(shí)，就決定了退出難題終將出現(xiàn)。與入市相比，退出更難。以散戶為主、靠消息炒股特征明顯的A股市場，對監(jiān)管層的救市退出計(jì)劃十分敏感。比如7月20日，一則稱“證監(jiān)會(huì)正在研究維穩(wěn)資金退出方案”的消息傳出后，股指應(yīng)聲大跌。證監(jiān)會(huì)隨后緊急否認(rèn)，稱該消息不實(shí)，并重申將市場穩(wěn)定作為目標(biāo)。

　　本輪救市行情完全是政府的主導(dǎo)，政府也陷入救市困局，騎虎難下之際，國家隊(duì)的漸進(jìn)退出，也是推動(dòng)市場走向健康化發(fā)展。

　　重回再融資：股票回歸市場化

　　經(jīng)過近一個(gè)月的資金入場，多空力量趨于平衡，A股市場環(huán)境逐步趨于穩(wěn)定，隨著慢慢入場的投資者涌入，流動(dòng)性危機(jī)逐漸解除。

　　在股市危機(jī)之時(shí)，證金公司以“準(zhǔn)平準(zhǔn)基金”的身份介入市場，提供流動(dòng)性支持。但是另一方面，救市資金作為“非市場化”因素，會(huì)扭曲市場規(guī)律發(fā)揮作用的邏輯。對于這一點(diǎn)，監(jiān)管層非常清楚。

　　8月14日刊發(fā)上證評論員文章指出，證金公司資金的長期存在，必然會(huì)影響市場潛在運(yùn)行規(guī)律自主調(diào)節(jié)的功能發(fā)揮，甚至給投資者帶來“政策托底”的誤導(dǎo)，助長市場對應(yīng)急處置措施的依賴。在政策性穩(wěn)定市場資金的退出問題上，上證文章認(rèn)為，各國都是“問題導(dǎo)向”“快進(jìn)慢走”，其退出是“漸進(jìn)、長期、逐步消化的過程”。

　　證監(jiān)會(huì)稱，隨著市場由劇烈異常波動(dòng)逐步趨向常態(tài)化波動(dòng)，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)的作用，通過深化改革不斷完善市場的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。

　　股市退出救市以后，除了“國家隊(duì)”不再入市買賣之外，另一個(gè)重要方面就是市場基本功能要盡快恢復(fù)。救市股票現(xiàn)貨市場而言，首要的是融資功能和市場化交易。

　　在救市的過程中，股民的每一次猜測幾乎都得到了落實(shí)，首先證監(jiān)會(huì)叫停了IPO、再融資，要求上市公司股東及“董監(jiān)高”增持公司股票。隨后對減持嚴(yán)格控制，這些托市措施對于解決流動(dòng)性危機(jī)發(fā)揮了立竿見影的作用，托市得以初步見成效。

　　然而在救市的過程中，也讓股票市場的最基本的功能消退。股票市場就是通過良好的市場環(huán)境競價(jià)交易得已實(shí)現(xiàn)，而一味的控制減持增持，反而失去了市場的自發(fā)性、流動(dòng)性。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層已經(jīng)意識到這一問題，并多次透露出逐步恢復(fù)市場功能的意思。證監(jiān)會(huì)在21號公告也明確提出，隨著市場由劇烈異常波動(dòng)逐步趨向常態(tài)化波動(dòng)，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)的作用，通過深化改革不斷完善市場的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。

　　隨著市場化的逐步穩(wěn)健開放，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在重啟再融資之后，IPO也有望逐漸恢復(fù)。

　　未來行情：經(jīng)濟(jì)晴雨表

　　投資分析師表示，樂觀看來未來將會(huì)有一段值得參與的行情擺在投資者面前，行情將逐漸步入百花開放的階段。

　　而很多股民對其仍抱有存疑。21號文件的推出同時(shí)也在提醒投資者不要迷信政府救市，不要再幻想在跌停板前政府如煎餅俠來救市，未來的行情多半仍要取決于民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，否則難有大行情。

　　國家隊(duì)不會(huì)再出手了，只是資金短期不會(huì)退出，任由市場自己發(fā)展，實(shí)際上已經(jīng)跟退場差異不大，回歸市場化態(tài)勢，股票市場是否會(huì)成大家爭議的焦點(diǎn)。

　　“證金走了代表救市模式的終止。”券商從業(yè)人士分析。證監(jiān)會(huì)不再讓大眾進(jìn)行無謂猜測，直接宣布，退出對盤面是相對利好。

　　“國家隊(duì)早點(diǎn)退出是一件好事，長久的震蕩回調(diào)，反而不利于救市，托不起來反而虧損，政府承擔(dān)不了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這也不利于股票市場回歸市場化?！比谭治?，本輪的退出計(jì)劃，相反是利好的基礎(chǔ)，在自由的市場上才能慢慢有序進(jìn)行。

　　而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，本輪救市已經(jīng)終結(jié)，未來也會(huì)存在相應(yīng)的救市，而救的并非是從政策上強(qiáng)制，而是真正的激發(fā)民營企業(yè)給其更多的空間和扶持，透過民營企業(yè)的發(fā)展真正促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，終究要回歸到基本面。如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍處于下行階段，本質(zhì)的措施將會(huì)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，從而帶動(dòng)市場股票的運(yùn)行。