本周，美元兌一籃子貨幣下挫至近一個(gè)月低點(diǎn)，鑒于人民幣匯率持續(xù)遭遇貶值，市場(chǎng)質(zhì)疑在如此復(fù)雜的市況下美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)在9月升息。此前，正是由于美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期令美元得益，這會(huì)帶動(dòng)投資資金流入美國(guó)。此外，人民幣貶值及新興市場(chǎng)貨幣遭拋售令投資者反思，并開始重新評(píng)估是否還應(yīng)該借入低利率的歐元，然后投資于提供更高回報(bào)的其它資產(chǎn)，這帶動(dòng)歐元兌美元一路走強(qiáng)至1.1150一線。

　　不過，美國(guó)7月零售銷售反彈，家庭增加對(duì)汽車等一系列其它商品的購(gòu)買，表明經(jīng)濟(jì)在第三季初期穩(wěn)固成長(zhǎng)，提升了美聯(lián)儲(chǔ)升息的可能性。雖然上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升，但整體趨勢(shì)仍確切表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊。零售銷售數(shù)據(jù)加上7月就業(yè)和小型企業(yè)信心報(bào)告相當(dāng)強(qiáng)勁表明，第三季經(jīng)濟(jì)開局穩(wěn)健。再加上企業(yè)庫(kù)存和進(jìn)口物價(jià)表現(xiàn)良好，5月建筑支出數(shù)據(jù)上修，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)第二季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率可能要至少上修至成長(zhǎng)3.0%。

　　因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)加息的準(zhǔn)備已經(jīng)越來越充分，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍將放在美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不斷增強(qiáng)的持久性。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)沖擊到全球的大宗商品價(jià)格和金融市場(chǎng)，當(dāng)前人民幣遭遇大幅貶值，但這不太可能分散美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度，決策者甚至可能認(rèn)為人民幣貶值可以提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。人民幣貶值在凈進(jìn)口方面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)略有拖累，對(duì)消費(fèi)者物價(jià)略有損害，但不足以大幅改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的趨勢(shì)。目前，市場(chǎng)仍普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有可能在9月16-17日政策會(huì)議上啟動(dòng)近10年來的首次升息。

　　隨著希臘接近獲得新的救助，歐元區(qū)至少看起來要比以前更加強(qiáng)健。眼下二線國(guó)家退出的風(fēng)險(xiǎn)減退，核心成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端卻日益加劇。目前，希臘公共債務(wù)已占到本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的180%。但就在數(shù)周前，希臘似乎還面臨非常高的退歐風(fēng)險(xiǎn)，政府厭倦了財(cái)政緊縮方案。而歐元區(qū)其它國(guó)家也認(rèn)為，沒了希臘也能玩得轉(zhuǎn)。

　　然而，現(xiàn)在理智占了上風(fēng)。從希臘債權(quán)人看來，希臘在歐元區(qū)總體GDP中占比還不到2%，所以對(duì)其伸出援手也損失不了多少。只要希臘愿意改革，維護(hù)歐元會(huì)帶來重大裨益，這可能表明歐元區(qū)仍舊穩(wěn)如磐石，畢竟其它成員國(guó)并未像希臘那樣陷入絕境且政局動(dòng)蕩。

　　事實(shí)上，歐元區(qū)仍在壓力和分歧中煎熬，只是更加靠近核心國(guó)家。歐元走軟及油價(jià)下挫對(duì)該地區(qū)疲弱的經(jīng)濟(jì)帶來提振，但該地區(qū)仍無法解決增長(zhǎng)不均衡及過度負(fù)債問題，也沒有找到緩沖經(jīng)濟(jì)沖擊的良方。據(jù)歐盟執(zhí)委會(huì)的數(shù)據(jù)，德國(guó)失業(yè)率4.6%，法國(guó)10.3%，西班牙高達(dá)22%。到2016年，法國(guó)的債務(wù)規(guī)模將幾乎相當(dāng)于GDP規(guī)模，而德國(guó)債務(wù)規(guī)模將縮減至GDP的68%。歐元區(qū)的春天其實(shí)還很遙遠(yuǎn)，歐元上行之路或很短暫。

　　中國(guó)銀行 周君泱