股權(quán)眾籌重磅監(jiān)管來襲，幾乎所有眾籌平臺(tái)都在“雷區(qū)”

　　多個(gè)股權(quán)眾籌項(xiàng)目進(jìn)入停滯觀望狀態(tài)

　　□本報(bào)記者 褚睿雅

　　眾籌概念，這兩年被玩得很“嗨”。去年開始，杭州出現(xiàn)了很多眾籌項(xiàng)目，涉及咖啡館、茶館、農(nóng)莊、甜品店、電影……甚至還有人發(fā)起過眾籌飛機(jī)的項(xiàng)目。

　　場面很熱鬧，但不太有人管。

　　上周五，監(jiān)管部門出手了，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》（以下簡稱《通知》）。其中特別引人關(guān)注的一條是，“未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)”。

　　很多股權(quán)眾籌項(xiàng)目負(fù)責(zé)人傻眼了——按照新的規(guī)則，以后該怎么玩呢？

　　預(yù)測

　　幾乎所有眾籌平臺(tái)

　　都在整頓范圍內(nèi)

　　《通知》一出，影響范圍多大？第三方咨詢機(jī)構(gòu)盈燦集團(tuán)副總裁、網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰表示，此次專項(xiàng)檢查，或許所有的眾籌平臺(tái)都在整頓范圍之內(nèi)。

　　《通知》檢查的重點(diǎn)內(nèi)容，包括平臺(tái)融資者是否進(jìn)行公開宣傳，是否向不特定對象發(fā)行證券，股東人數(shù)是否累計(jì)超過200人，是否以股權(quán)眾籌名義募集私募股權(quán)投資基金。

　　石鵬峰表示，“公開宣傳——只要在互聯(lián)網(wǎng)上公開信息展示的，都可以算作是公開宣傳。有些可能是會(huì)員登錄之后才能看到信息，但稍微嚴(yán)格一些可能也算。所以，幾乎所有的眾籌平臺(tái)都在范圍之內(nèi)?！?/p>

　　“不特定對象——這一點(diǎn)和公開宣傳類似，也幾乎是全面打擊。股東人數(shù)是否超過200人，這一點(diǎn)大部分的眾籌平臺(tái)都應(yīng)該注意規(guī)避了，但一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目涉及的人數(shù)很容易超過200，一般都會(huì)選擇多個(gè)或者多層有限合伙的方式來實(shí)現(xiàn)?！?/p>

　　石鵬峰還特別注意到，《通知》中說要選派足夠數(shù)量的業(yè)務(wù)強(qiáng)、作風(fēng)硬的干部參與檢查，“說明證監(jiān)會(huì)對此次檢查行動(dòng)極其嚴(yán)厲”。

　　而中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師陳莉分析，證監(jiān)會(huì)開展專項(xiàng)檢查，一是讓股權(quán)眾籌繼第三方支付后，正式步入專項(xiàng)監(jiān)管時(shí)期；二是排查目前股權(quán)眾籌平臺(tái)所存在的風(fēng)險(xiǎn)問題。其中，“未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)不得開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)”的規(guī)定，能避免一些平臺(tái)打著眾籌融資的旗號募集資金。

　　股權(quán)眾籌

　　會(huì)向“牌照化”發(fā)展

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全國共有235家眾籌平臺(tái)，目前正常運(yùn)營的有211家，其中股權(quán)類眾籌平臺(tái)數(shù)量最多，達(dá)98家，占比46.45%。

　　零壹財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，眾籌行業(yè)成交額在50億元以上，超過2014年的兩倍。其中，股權(quán)眾籌的成交額在35億元以上、房地產(chǎn)眾籌近10億元、商品眾籌為8億元、純公益眾籌不到5000萬元。

　　零壹財(cái)經(jīng)之前還預(yù)計(jì)，眾籌行業(yè)將在下半年爆發(fā)，全年交易規(guī)模有望達(dá)到150億元至200億元。

　　青籌網(wǎng)CEO葛志松則表示，雖然股權(quán)眾籌發(fā)展迅猛，但問題也不少。比如，有的平臺(tái)存在自融現(xiàn)象，籌集的資金沒有進(jìn)行第三方托管，有的平臺(tái)先打款再推項(xiàng)目。

　　而且，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)具有較長的潛伏期，很多在眾籌后的兩三年才會(huì)顯現(xiàn)。很多股權(quán)眾籌企業(yè)都是創(chuàng)業(yè)型的，成功率低，風(fēng)險(xiǎn)大。

　　不少業(yè)內(nèi)人士表示，從《通知》中可以看出，未來股權(quán)眾籌也會(huì)朝著“牌照化”發(fā)展，現(xiàn)在很多平臺(tái)都在為此做積極準(zhǔn)備。

　　商品眾籌，很多時(shí)候被解讀為是一種預(yù)售模式，參與眾籌的人支付的更像是產(chǎn)品的定金。

　　雖然此次監(jiān)管是針對股權(quán)眾籌平臺(tái)，但很多人覺得商品眾籌監(jiān)管意見，未來肯定也會(huì)出臺(tái)。

　　有業(yè)內(nèi)人士甚至表示，隨著監(jiān)管的到來，可能會(huì)有很多股權(quán)眾籌平臺(tái)轉(zhuǎn)型做商品眾籌或服務(wù)眾籌，以避開監(jiān)管紅線。“特別是那些借勢宣傳的‘股權(quán)眾籌’項(xiàng)目，比如出讓多少股權(quán)眾籌手機(jī)之類的項(xiàng)目，肯定就回來做直接做手機(jī)（商品）眾籌了?！?/p>

　　淘寶眾籌是目前人氣比較高的產(chǎn)品眾籌平臺(tái)之一。記者注意到，該平臺(tái)正在眾籌的很多商品是智能科技類產(chǎn)品或創(chuàng)意類產(chǎn)品，比如“智能擦窗戶機(jī)器人”。

　　對于上周五的《通知》，淘寶眾籌相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)樗麄儾簧婕肮蓹?quán)，所以對此也無可評論，如果未來出臺(tái)與商品眾籌相關(guān)的監(jiān)管政策，他們很歡迎有關(guān)部門監(jiān)督。

　　中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師陳莉表示，雖然此次專項(xiàng)檢查主要針對平臺(tái)股權(quán)眾籌，之前在指導(dǎo)意見當(dāng)中也明確了股權(quán)眾籌由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。商品眾籌作為眾籌的一部分，監(jiān)管措施也會(huì)逐步完善，以促進(jìn)其發(fā)展。

　　京東金融副總裁、股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人金麟介紹 ，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在2014年底出臺(tái)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，其隱含語境是將股權(quán)眾籌劃分為“私募”和“公募”兩大模式?！八侥肌备采w現(xiàn)有股權(quán)眾籌實(shí)踐，而“公募”則為非上市小微企業(yè)公開發(fā)行機(jī)制這一重大改革所預(yù)留。業(yè)內(nèi)很快接受了這一新的術(shù)語體系，但《辦法》尚未正式出臺(tái)，換言之，官方尚未正式確認(rèn)這些表達(dá)。

　　“而在前不久發(fā)布的十部委《指導(dǎo)意見》中，術(shù)語體系發(fā)生了重大切換，股權(quán)眾籌的定義被嚴(yán)格限制為‘通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)’，具有‘公開、小額、大眾’的特征。也就是說，過去所稱的‘公募股權(quán)眾籌’被重新定義為‘股權(quán)眾籌’，而過去所稱的‘股權(quán)眾籌’，先是被擬定義為‘私募股權(quán)眾籌’，后最終被賦予了‘私募股權(quán)融資’的專稱。”

　　這么一來，金麟認(rèn)為業(yè)內(nèi)已形成習(xí)慣的詞匯庫需要重新規(guī)范了。

　　金麟表示，理解了“股權(quán)眾籌”的新內(nèi)涵后，一些恐慌性觀點(diǎn)背后的邏輯就不言自明了。官方禁止的是無牌照的股權(quán)眾籌（或過去所稱的“公募股權(quán)眾籌”），過去沒有平臺(tái)敢宣傳自己是公募股權(quán)眾籌，自然談不到被禁止。但未來若無牌照，仍宣稱自己是“股權(quán)眾籌平臺(tái)”，就不合規(guī)了?！八侥脊蓹?quán)眾籌平臺(tái)面臨集體改名的壓力?！?/p>

　　在金麟看來，規(guī)范整頓是私募股權(quán)融資行業(yè)之福。私募股權(quán)眾籌過去一直繞不開的是“非法集資”這一紅線。而從法理來說，非法集資罪名對公開、不特定、突破200人的募集行為的禁止，具備非常強(qiáng)的合理性。若變相突破上述限制，將可能造成金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，對投資人、平臺(tái)乃至于融資方都是不負(fù)責(zé)任的。

　　“正是基于這樣的理解，‘東家’平臺(tái)在從事私募股權(quán)融資過程中，高度重視投資者教育和合規(guī)管理。在平臺(tái)上線前的預(yù)熱素材中，就已經(jīng)醒目地告訴潛在申請人：風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)巨大、流動(dòng)性很差，應(yīng)高度分散投資，且3-5年內(nèi)需要?jiǎng)佑玫馁Y金不應(yīng)用于投資。對累計(jì)股東人數(shù)、推介范圍等也有嚴(yán)格的限制。”

　　業(yè)內(nèi)

　　反應(yīng)

　　鏈接

　　京東金融副總裁、股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人金麟：

　　私募股權(quán)眾籌平臺(tái)面臨集體改名壓力

　　杭州“泛丁眾籌”的CEO、“90后”妹子韓雅珺，今年5月發(fā)起眾籌了一架私人飛機(jī)的使用權(quán)，目前飛機(jī)的訂購工作已交給航空俱樂部運(yùn)作了。

　　韓雅珺之前做的眾籌項(xiàng)目并不涉及股權(quán)，基本是服務(wù)或產(chǎn)品眾籌，比如眾籌美容面具、眾籌“泳池趴”，都是些新奇特好玩的內(nèi)容。上周五的新規(guī)一出，她做了個(gè)出人意料的決定，打算轉(zhuǎn)型做股權(quán)眾籌了。

　　“之前戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，就是怕觸碰紅線，現(xiàn)在政策出來了是好事，說明（監(jiān)管層）對股權(quán)眾籌是認(rèn)可的，剩下的事情就是行業(yè)如何規(guī)范、平臺(tái)如何獲取相應(yīng)牌照，我反而更有信心了。戴著鐐銬跳舞，總比跳脫衣舞好。前者有限制，但至少可以玩，知道底線在哪里?！?/p>

　　在韓雅珺看來，政府監(jiān)管股權(quán)眾籌是遲早的事?！耙环矫婷癖妼蓹?quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，很可能把自己養(yǎng)孩子、買房子的錢投進(jìn)去，又可能一分錢都拿不回來；另一方面，平臺(tái)也很有可能出現(xiàn)像P2P一樣大規(guī)模的‘跑路’現(xiàn)象，確實(shí)需要管理?！?/p>

　　最近國產(chǎn)動(dòng)畫《大圣歸來》的熱映，讓“電影眾籌”成了熱門投資話題。

　　王小姐（化名）是浙江一家影視公司CEO，去年他們公司推出的一部電影很賣座，今年開拍了續(xù)集。因?yàn)榭吹降谝徊康钠狈砍煽?，很多朋友都想來投資續(xù)集，于是有朋友建議她干脆做一個(gè)電影眾籌項(xiàng)目。今年5月，王小姐將續(xù)集投資額的10%拿出來作為電影眾籌股份。

　　“我做眾籌并不是為了資金，找我們投資電影的人挺多的，但我希望好好做電影，所以在資金上進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選。我做眾籌項(xiàng)目純粹是為了好玩，拿出的股份也很少，就是為了宣傳。身邊有不少朋友想投資電影，我主要是想借助眾籌來推廣影片。參與眾籌的朋友，都會(huì)在微信朋友圈宣傳我的電影，這股力量不容小覷?！?/p>

　　王小姐告訴記者，曾想過拍第三部的時(shí)候再來一次眾籌，但聽說證監(jiān)會(huì)上周五的監(jiān)管消息后，很困惑?！拔覀?nèi)?nèi)這幾天都很關(guān)注，因?yàn)橹昂芏嗥佣甲鲞^眾籌的。有人說，電影眾籌沒問題，有的說有問題，反正大家都糊涂了?！?/p>

　　“我咨詢過我的律師團(tuán)隊(duì)，他們現(xiàn)在說不好電影眾籌到底能不能繼續(xù)做。為了保險(xiǎn)起見，在政策沒有明確之前，他們建議我先不要做眾籌了，免得為了這么一點(diǎn)點(diǎn)錢，造成很大的麻煩?！?王小姐說。

　　杭州“泛丁眾籌”CEO韓雅珺：

　　做商品眾籌的想轉(zhuǎn)做股權(quán)，因?yàn)橹赖拙€了

　　浙江某影視公司CEO：

　　最近很火的電影眾籌，還能搞嗎？

　　商品眾籌監(jiān)管措施也將逐步完善