近期A股市場(chǎng)漲漲跌跌，輪動(dòng)頻繁，有投資者把它稱(chēng)為猴市，但我覺(jué)得比作“乒乓球”行情或更為貼切。今天你來(lái)一下，漲80點(diǎn)，明天我去一下，跌60點(diǎn)，后天你再來(lái)一下……至于最終誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)，還要看下一板怎么打了。

　　對(duì)目前的行情，有幾個(gè)判斷。第一是短線波動(dòng)仍大，尚未有效企穩(wěn)。本周前四個(gè)交易日，上證指數(shù)分別下跌40.82點(diǎn)、上漲133.63點(diǎn)，下跌61.97點(diǎn)、下跌33.03點(diǎn)，同期創(chuàng)業(yè)板指分別是下跌5.53%、上漲6.12%、下跌1.73%、下跌0.84%，可見(jiàn)拉的都是遠(yuǎn)程弧線球，大開(kāi)大合、寬幅震蕩。由于股指穩(wěn)定性差，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)也是七上八下，隨勢(shì)搖擺。這些都不是行情見(jiàn)底企穩(wěn)的信號(hào)。

　　第二，市場(chǎng)過(guò)于關(guān)注國(guó)家隊(duì)和政策動(dòng)向，患上國(guó)家隊(duì)依賴(lài)癥和政策性過(guò)敏癥。前者如每天盯著國(guó)家隊(duì)有沒(méi)有護(hù)盤(pán)，在干嘛干嘛，生怕國(guó)家隊(duì)不打招呼就撤了。久而久之，國(guó)家隊(duì)濕手沾面粉，終將被搞得疲憊不堪。后者則是對(duì)政策面高度敏感，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就擔(dān)驚受怕。例如周初官方PMI回落，股指立即下跌，當(dāng)天要不是金融股維穩(wěn)，大盤(pán)跌幅將向創(chuàng)業(yè)板看齊。周中又傳IMF將延遲審議人民幣加入SDF（特別提款權(quán)）籃子，市場(chǎng)又開(kāi)始失重，不久被證實(shí)系誤傳，隨后融券業(yè)務(wù)暫停、再融資審核是否重啟以及證金公司準(zhǔn)備籌措5萬(wàn)億作為護(hù)盤(pán)后備隊(duì)，又成為市場(chǎng)解讀的重點(diǎn)。相反，市場(chǎng)自身的影響因素被嚴(yán)重忽視，運(yùn)行節(jié)奏被打亂，進(jìn)一步增強(qiáng)了行情的不確定性。

　　第三，市場(chǎng)成交量不斷萎縮，表明越來(lái)越多的投資者陷入觀望。本周五個(gè)交易日，兩市日成交均不足1萬(wàn)億元，其中周四僅成交7071億元，是今年3月16日以來(lái)的最小成交量，顯示隨著行情的拉鋸已經(jīng)對(duì)后市缺乏方向，越來(lái)越多的投資者放棄了激進(jìn)和主動(dòng)性策略，轉(zhuǎn)為觀望和謹(jǐn)慎，似乎在上有市場(chǎng)頂、下有政策底的兩難走勢(shì)中選擇了無(wú)為。從目前看，由于乒乓球賽還在持續(xù)，不急于選邊站隊(duì)還是比較明智的。

　　第四，從盤(pán)中熱點(diǎn)看，還是集中在國(guó)防軍工、電子信息、文化傳媒等中小市值的題材股中，但這些題材有的股價(jià)仍未降落到和基本面相稱(chēng)的水平，有的幾經(jīng)反復(fù)炒作和消化，不再具有新的想象空間，因此盡管漲停的個(gè)股超過(guò)跌停的個(gè)股，但可操作性仍較難把握。至于有沒(méi)有新的龍頭板塊引領(lǐng)大盤(pán)走出新的行情，更無(wú)明顯信號(hào)。

　　總體而言，短線市場(chǎng)處于存量博弈狀態(tài)，不僅新增開(kāi)戶(hù)數(shù)、“韭菜指數(shù)”創(chuàng)新低，而且存量資金也在持續(xù)流失，近兩周流失超過(guò)1000億元，融資余額也在緩慢回落。因此，短線大盤(pán)是否成功探底還需觀察和驗(yàn)證。短線操作上也宜保持中性和彈性，不使用杠桿，在控制倉(cāng)位的同時(shí)多看少動(dòng)。

　　申萬(wàn)宏源 錢(qián)啟敏