股市震蕩影響掛鉤股指結構性理財產(chǎn)品收益

　　多只產(chǎn)品出現(xiàn)最低收益率兌付

　　□本報記者 劉偉

　　“當初發(fā)行的時候，宣傳的預期最高收益率都在8%以上，但實際兌付收益率卻是按照最低收益率來的，都‘瘦成閃電’了！”——最近有投資者如此調(diào)侃到期的掛鉤滬深300指數(shù)的部分結構性銀行理財產(chǎn)品。

　　由于從去年下半年開始，A股市場出現(xiàn)了一輪轟轟烈烈的牛市，不少銀行都加大了掛鉤股市特別是掛鉤滬深300指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品的發(fā)行，特別是今年一季度有許多銀行開始發(fā)行這類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品投資期限基本是3個月到6個月，目前已經(jīng)陸續(xù)進入兌付期。由于A股市場從6月中旬到7月份開始了一波幅度超過20%的大跌，近日到期的多款結構性銀行理財產(chǎn)品遭遇了按照收益率下限(或接近收益率下限)兌付的尷尬。這些產(chǎn)品的收益率不但比不上同期限其他銀行理財產(chǎn)品的收益，甚至有的比銀行同期存款利率都要低。

　　理財專家表示，由于結構性產(chǎn)品的最終收益率由掛鉤標的的表現(xiàn)決定，而不同類型產(chǎn)品的收益實現(xiàn)條件又千差萬別，因此投資者不但要對市場有正確的判斷，還要選擇出符合判斷才能實現(xiàn)最高收益的結構型產(chǎn)品。

　　部分產(chǎn)品最低收益率比存款還低

　　普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近期掛鉤指數(shù)型理財產(chǎn)品收益率遠低于最高預期收益率的情況明顯增加。原本在結構型理財產(chǎn)品領域長袖善舞的股份制銀行更是遭遇低收益率兌付的重災區(qū)。多家銀行類似交易結構的理財產(chǎn)品都出現(xiàn)了以預期最低收益率兌付或者以接近預期最低收益率兌付的情況。其中更有銀行出現(xiàn)了1個月內(nèi)近30款結構性理財產(chǎn)品收益率未達最高預期的情況。

　　廣發(fā)銀行的“‘歡欣股舞’2015年第25期(滬深300指數(shù)期末雙向連續(xù)型帶觸碰條款—偏看漲方向型)人民幣理財計劃”的投資起始日為2015年4月1日，投資期限為91天，其掛鉤標的為滬深300指數(shù)，預期收益率為4.00%至10.00%。理財產(chǎn)品到期實際收益率為4.60%，只比最低預期收益率略高。

　　廣發(fā)產(chǎn)品4.6%的收益率雖然低，但比銀行存款利率還是要高出不少的，農(nóng)業(yè)銀行的一款產(chǎn)品收益率甚至還不如銀行存款。該行的“‘金鑰匙·如意組合’2015年第30期看漲滬深300指數(shù)人民幣理財產(chǎn)品”的投資起始日為2015年4月23日，投資期限為91天，其掛鉤標的為滬深300指數(shù)，預期收益率為1.00%至8.40%。若掛鉤指數(shù)期末價格大于期初價格，則產(chǎn)品到期收益率為8.40%，否則產(chǎn)品到期收益率為1.00%。實際情況是，掛鉤指數(shù)的期初價格為4740.89，期末價格為4157.16，因此產(chǎn)品到期獲得預期最低收益率1%。

　　還有比這個產(chǎn)品更低的！平安銀行的“平安財富結構類(100%保本掛鉤股票)資產(chǎn)管理類 2014年178期人民幣理財產(chǎn)品”的投資起始日為2014年7月22日，投資期限為365天，其掛鉤標的為三只港股，包括盈富基金、中國移動、中國電信，預期收益率為0.50%至8.00%。產(chǎn)品設定交易區(qū)間為每只掛鉤股票期初價格的85%至115%，每季度觀察一次，若季度觀察日每只掛鉤股票均位于交易區(qū)間內(nèi)，則該季度產(chǎn)品年化收益率為8.00%，否則為0，產(chǎn)品收益逐季累計。此外，若四個季度收益均為0，則產(chǎn)品到期收益率為0.50%。實際情況是，盈富基金、中國移動、中國電信的期初價格依次為24.55、83.35、4.10港元，而每個季度觀察日均至少有一只股票價格在交易區(qū)間之外，因此產(chǎn)品到期收益率只有可憐的0.5%。

　　實際收益縮水，信息披露也減少

　　按照監(jiān)管要求，銀行理財產(chǎn)品募集的資金不可以直接投資于股票二級市場，因此，銀行理財產(chǎn)品中與股市有關聯(lián)的產(chǎn)品主要有以下兩種情況，一種是掛鉤股指或股票的結構性理財產(chǎn)品，其中，中資銀行一般都發(fā)行掛鉤股指的結構性理財產(chǎn)品，以滬深300為主，外資銀行發(fā)行的產(chǎn)品中，掛鉤股指、個股、基金的各類結構性理財產(chǎn)品都有。

　　今年以來，掛鉤滬深300指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品的發(fā)行量明顯增加。普益財富數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，全國各大商業(yè)銀行共發(fā)行結構性理財產(chǎn)品605款，其中掛鉤股票類產(chǎn)品共發(fā)行249款，占比41.16%。從發(fā)行機構類型來看，股份制商業(yè)銀行發(fā)行占比接近60%，其中廣發(fā)銀行、平安銀行發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量突出，均超過100款。從預期收益率看，掛鉤股票型產(chǎn)品的平均預期收益率為9.57%，掛鉤股指型產(chǎn)品的平均預期收益率為8.25%。

　　雖然6月中旬開始股市出現(xiàn)大跌，但從整個上半年行情看，股市依然是大漲的，以滬深300指數(shù)為例，1-6月份漲幅超過了20%，超過了大部分銀行掛鉤產(chǎn)品最大觀察區(qū)間為20%的比例，因此，在今年1月份之前發(fā)行的掛鉤滬深300指數(shù)的結構性理財產(chǎn)品，整體收益率并不理想。據(jù)金融界網(wǎng)站的統(tǒng)計，6月份到期的掛鉤股票的結構性理財產(chǎn)品平均預期最高收益率為7.77%，而平均到期收益率只有4.74%，收益縮水近四成，可以說是風險最高的結構性產(chǎn)品。

　　或許是鑒于結構型理財產(chǎn)品業(yè)績的不理想，銀行對于理財產(chǎn)品的收益率信息的披露也愈發(fā)“吝嗇”起來。普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月25日至7月31日，有1340款銀行理財產(chǎn)品到期，但僅有129款產(chǎn)品公布了到期收益率。這種現(xiàn)象并非偶然，此前一周，有1447款產(chǎn)品到期，也僅有157款產(chǎn)品公布了到期收益率，也就是說，近期銀行理財產(chǎn)品收益率的披露率僅為10%上下。而從普益財富統(tǒng)計的今年二季度數(shù)據(jù)來看，二季度到期銀行理財產(chǎn)品共計19115款，其中公布了到期收益率的產(chǎn)品有11852款，披露產(chǎn)品占比也只有6成多一點。此外，部分銀行對于普通理財產(chǎn)品和結構性理財產(chǎn)品采取了區(qū)別的信息披露方式，前者的兌付收益率信息比較公開透明，而后者則需要使用持有該理財產(chǎn)品的賬戶進行登錄和查詢，其余投資者是不能查閱的。

　　購買掛鉤股指產(chǎn)品宜謹慎

　　結構性理財產(chǎn)品在2014年以來的發(fā)行提速預示著銀行理財正在逐漸朝向擺脫以預期收益為主要發(fā)行形式的方向發(fā)展，各大商業(yè)銀行正在推動銀行理財朝向真正意義上的資產(chǎn)管理轉型。但由于股市波動過大，僅適合有一定投資經(jīng)驗及相關知識、具備一定風險承受能力的投資者購買。

　　銀率網(wǎng)分析師李林夏表示，掛鉤股指或股票的結構性銀行理財產(chǎn)品因為受到掛鉤標的價格波動的影響，其收益具有不穩(wěn)定性。受到其資金優(yōu)先級和雙向觸碰條款的保護，雖然不會像股票市場一樣劇烈波動，但因為掛鉤標的價格波動過大而無法達到最高收益甚至收益很低的情況較多，這與非結構性的理財產(chǎn)品相比，在預期收益達成上有著比較明顯的差別。

　　李林夏建議，對于有一定投資經(jīng)驗的銀行理財產(chǎn)品投資者來說，可以在股票行情趨于平穩(wěn)時，適當配置掛鉤股指的結構性理財產(chǎn)品；而在暴跌暴漲的行情中，掛鉤股指的結構性理財產(chǎn)品往往難以達到預期最高收益，不建議投資者大量購買。對于沒有投資經(jīng)驗的投資者，建議其投資穩(wěn)健型的非結構化理財產(chǎn)品。如果要投資結構性產(chǎn)品前，一定要看清銀行給出“理財收益測算示例”。投資者需要測算在最好情景、較好情景、一般情景、最差情景下可能獲得的到期收益，根據(jù)自己對掛鉤標的判斷，選擇適合的產(chǎn)品。