就世論市

　　汪世軍

　　美國(guó)股市沒(méi)有漲跌停板限制，是不是中國(guó)股市也應(yīng)該不設(shè)漲跌停板限制？其實(shí)，該不該設(shè)漲跌停板限制，不能僅看到這一規(guī)則對(duì)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的約束和限制，更應(yīng)看到這一規(guī)則對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定所起到的巨大作用。

　　在近期的一次活動(dòng)中，交易所的一位領(lǐng)導(dǎo)在分析這輪股市下跌的得失因素上，提及了漲跌停板的影響，并透露稱，業(yè)界一些人士正嘗試建議取消股市漲跌停板的限制。乍一聽(tīng)到這一說(shuō)法，我頓覺(jué)脖子后面冒出一股涼氣，這很可能是一個(gè)很危險(xiǎn)的想法和傾向。一旦取消漲跌停板限制，恐怕中國(guó)股民很難再在股市里生存。

　　如果專門從市場(chǎng)化角度來(lái)看，對(duì)股票實(shí)施漲跌停板限制的確會(huì)有損市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有人為干擾價(jià)格自由波動(dòng)之嫌，這也是大多數(shù)“標(biāo)榜市場(chǎng)化”的國(guó)家和地區(qū)的股市不采用“漲跌停限制”的原因之一。

　　但是，股市的很多規(guī)則甚至很多分析理論大多建立在參與各方信息對(duì)等的有效市場(chǎng)假設(shè)的基礎(chǔ)上的，而這恰恰是中國(guó)目前所最欠缺的，否則就沒(méi)有那么多的內(nèi)幕交易了。中國(guó)股市具有自身特色，證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)也顯示，股民是參與中國(guó)股市的最龐大群體。但是，與各類機(jī)構(gòu)投資者相比，股民對(duì)證券信息的獲取上是完全不對(duì)等的。在這種情況下，漲跌停板的限制恰恰可以在一定程度上彌補(bǔ)股民不能及時(shí)獲得敏感信息的缺陷，為自己的股票投資提供“改錯(cuò)”機(jī)會(huì)。

　　假如沒(méi)有漲跌停板的限制，今年6月15日以來(lái)的這輪下跌會(huì)是怎樣一種場(chǎng)景？一方面，肯定不會(huì)出現(xiàn)千股跌停的局面。但另一方面，股價(jià)可能會(huì)在一兩天內(nèi)就遭遇腰斬。這絕對(duì)不是危言聳聽(tīng)，因?yàn)樵诒据喯碌陂g，沒(méi)有漲跌停板限制的國(guó)企H股在兩天內(nèi)遭遇腰斬的股票比比皆是。A股市場(chǎng)一旦出現(xiàn)踩踏，這種極端現(xiàn)象出現(xiàn)的幾率只會(huì)更多，而不會(huì)更少。在這么短的時(shí)間內(nèi)遭遇腰斬，大多數(shù)股民可能連什么情況都沒(méi)有搞清，就稀里糊涂地被埋在廢墟之下，想跑出來(lái)“改錯(cuò)”都不可能。

　　朱镕基在總理任上曾說(shuō)過(guò)，不要讓股民從幾十層樓上直接跳下來(lái)。就是要下，也要一個(gè)臺(tái)階一個(gè)臺(tái)階地下。漲跌停板制度恰恰具有這一功能，可以平滑上漲和下跌速度，給予投資者“改錯(cuò)”的機(jī)會(huì)。這一規(guī)則充分體現(xiàn)了中國(guó)政府執(zhí)政為民的初衷，也體現(xiàn)了中國(guó)股市穩(wěn)定健康發(fā)展的中國(guó)特色之路。因此，在是否該取消漲跌停板限制上，大家應(yīng)該站在更高的角度來(lái)看待，盲目照搬的結(jié)果只能是適得其反。