前天上交所和深交所再度出手，分別對存在異常交易行為的4個證券賬戶和6個證券帳戶采取限制交易措施，限制時間均為3個月，即從今年8月3日至11月2日，這使得上周五以來被限制的賬戶數(shù)量達(dá)到34個。根據(jù)滬深兩市交易所公告，在這34個賬戶中，量化對沖產(chǎn)品占了大部分。因量化對沖策略和程序交易常常伴隨著大量買賣，頻繁申報或頻繁撤單，涉嫌影響證券交易價格，市場人士認(rèn)為監(jiān)管層此舉意在減少市場波動。

　　限制交易賬戶增至34個

　　7月31日盤前，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示正在核查具有程序化交易特征的機構(gòu)和個人；對頻繁申報或頻繁撤單申報，涉嫌影響證券交易價格或其他投資者的投資決定的24個賬戶采取限制交易措施。

　　上交所隨后公布了10個被限制證券賬戶名單，明確這些賬戶在未來3個月內(nèi)，即7月31日至2015年10月30日不得買賣上交所掛牌交易的所有證券。深交所午間收盤后亦公布了14個被限制的證券賬戶，包括9個機構(gòu)賬戶和5個個人賬戶，這14個賬戶在未來三個月內(nèi)也受到交易限制。

　　被限制的24個產(chǎn)品中，有7個同時被滬深兩市限制交易，包括：陽光私募盈融達(dá)投資(北京)有限公司旗下兩只產(chǎn)品“中融信托-盈融達(dá)量化對沖1期”和“外貿(mào)信托-盈融達(dá)量化對沖1期”；深圳盈峰資本旗下產(chǎn)品“新方程盈峰量化對沖基金”、“盈峰梧桐量化對沖基金”、“盈峰盈寶對沖基金和一個賬戶深圳市盈峰量化投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)”；以及“安進13期壹心1號證券投資集合資金信托計劃”。

　　前日，深交所再限制了6個賬戶交易；上交所則宣布限制4個賬戶交易，限制時間均為3個月，即從今年8月3日至11月2日，使得被限制交易的賬戶數(shù)量增加至34個。

　　隱現(xiàn)國際對沖基金身影

　　在上周五首批被限制交易的24個賬戶中，有一個司度(上海)貿(mào)易有限公司的賬戶?？此撇黄鹧郏瑓s可能是來頭最大的一家公司。據(jù)報道，司度貿(mào)易的背景，甚至可能要牽扯到全球最大的對沖基金之一的Citadel。

　　工商信息顯示，司度貿(mào)易為外國法人獨資，唯一一家股東為CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L，值得注意的是，在2014年11月份投資人變更前，其實是有兩位股東，還有另一位是深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

　　資料顯示，深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2001年9月，注冊資本為7000萬元，其中金石投資有限公司認(rèn)繳出資額6445.1117萬元，為該公司最大股東；而金石投資有限公司其實又是中信證券股份有限公司的專業(yè)直接投資子公司。

　　如果讀者對對沖基金Citadel仍有些陌生，那么說起前美聯(lián)儲主席伯南克，應(yīng)該是無人不知了吧？沒錯，伯南克卸任后，加入的就是這家基金。

　　對沖基金大量采取程序自動交易，和人工操作相比，程序化交易反應(yīng)十分靈敏并且有效率。單從交易結(jié)果來看，在市場出現(xiàn)暴漲暴跌時，程序化交易確實會有助漲助跌的作用。

　　“幌騙”策略影響股價

　　從記者了解的情況看，上述產(chǎn)品賬戶被限制的原因各有不同，但多涉及大規(guī)?；蝾l繁申報，也有個別可能存在虛假報、撤單。

　　有對沖基金人士對記者表示，其所了解的被限制的兩只對沖基金產(chǎn)品都是市場中性策略，即同時通過構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對沖市場風(fēng)險。但這種策略通常會大量買入或賣出一攬子股票，甚至做空股指期貨，在一定時期內(nèi)可能對市場產(chǎn)生較大影響。

　　此外，也有產(chǎn)品存在誤操作，導(dǎo)致賬戶被限制。在這種情形中，由于交易員不熟悉系統(tǒng)，在對跌停股票進行撤單時，系統(tǒng)又同時自動下單，從而觸及頻繁撤單紅線。由于被限制交易三個月，并且有7個賬戶在滬深市場同時被限制，上述對沖基金人士表示相關(guān)產(chǎn)品“受影響較大”。他預(yù)計，這些產(chǎn)品可能會改變交易策略，也不排除會有產(chǎn)品選擇提前清盤。

　　而對于虛假報、撤單，外媒將其稱為“幌騙”策略，即先下單，隨后再取消訂單，來影響股價的行為?！盎向_者”通過假裝有意在特定價格買進或賣出，制造需求假象，企圖引誘其他交易者進行交易來影響市場。通過這種“幌騙”行為，“幌騙者”可以在新的價格買進或賣出，從而獲利。今年早些時候，美國檢察官曾指控倫敦交易員Navinder Singh Sarao通過該策略造成美股“閃崩”，并讓華爾街5分鐘內(nèi)蒸發(fā)1萬億美元市值。

　　虛假報、撤單目的何在？

　　很多股票投資者都會喜歡觀察市場買單與賣單的變化，或是一些技術(shù)指標(biāo)的圖形。藉此判斷漲跌的趨勢，但在金融市場這種真真假假的世界當(dāng)中，往往你所看到的只是表象。(以標(biāo)普期貨為例)

　　第1步

　　在一個比目前成交價高一些的價位，如2091.75，拋出大量的賣單，此時賣方看到大筆賣單涌現(xiàn)，就會相信價格會往下跌，于是紛紛開始往下修正自己的賣價，在成功將賣方的賣價吸引到自己所設(shè)定的價位2091.75。

　　此時，行騙者就會立刻取消原先所有的大筆賣單，反手放出買單，順利地以2091.75的價格成交。

　　買家

　　標(biāo)普500E-MINI期貨

　　市場買價

　　第2步

　　行騙者在比剛才自己買進價位高些的地方如2092，放出大筆買單，其他買方看到有大筆買單涌進，就會相信價格將上漲，于是也紛紛往上調(diào)整自己的買價。

　　當(dāng)成功的誘使夠多的買方將買價提高到2092的價位時，欺騙者就會迅速地取消自己的買單，反手將大筆的賣單拋出。

　　雖然上述這樣的交易，每一個合約欺騙者只賺取0.25美元的利潤，看似利潤不高，但這樣的交易合約每一次可以成交上千筆的合約，而且一天當(dāng)中可以來回操作好幾次，累積下來是相當(dāng)可觀的利潤。

　　中信證券：司度公司股權(quán)已轉(zhuǎn)讓

　　2日，中信證券對于聯(lián)手國際對沖基金做空A股報道做出回應(yīng)稱：1、中信聯(lián)創(chuàng)于2010年出資100萬美元投資司度(上海)貿(mào)易有限公司，占20%股權(quán)。該股權(quán)已轉(zhuǎn)讓，并于2014年11月辦理了工商變更登記。2、已退出的該筆投資屬于財務(wù)投資，投資期間中信聯(lián)創(chuàng)并未參與司度公司的日常運營及管理。3. 堅決擁護監(jiān)管部門的監(jiān)管措施，以維護市場穩(wěn)定，促進市場健康發(fā)展。

　　CITADEL：合法開展各項經(jīng)營

　　Citadel在華投資已有15年之久。對于司度賬戶被限制交易，Citadel昨日回應(yīng)稱：“無論是以往，還是近期在中國股市震蕩期間，我們自始至終與中國相關(guān)監(jiān)管部門保持積極和有益的溝通。我們在此確認(rèn)國信期貨有限責(zé)任公司-司度(上海)貿(mào)易有限公司賬戶被深圳證券交易所限制交易。目前，本公司各辦公室的其它運營正常。我們將一如既往遵守中國的相關(guān)法律法規(guī)，繼續(xù)合法開展各項經(jīng)營?！?

　　索羅斯的量子基金曾經(jīng)在1997年東南亞金融危機中對東南亞各國以及中國香港的金融市場都造成了很大的動蕩，但硬幣具有兩面性，程序化交易同樣給市場上帶來了大量的流動性。