在剛剛過(guò)去的7月份，深滬股指均出現(xiàn)了重挫，而在中期業(yè)績(jī)密集公布的當(dāng)口，投資者對(duì)于上市公司特別是大型公司中期分紅有著較高的期待，但事實(shí)上，占比過(guò)重的金融類(lèi)股票給以投資者的中期分紅卻讓投資者大失所望。如果我們以香港證券市場(chǎng)的情況對(duì)比來(lái)看，我國(guó)金融類(lèi)上市公司的中期分紅意識(shí)的確存在重大差距。A股市場(chǎng)要形成注重回報(bào)的市場(chǎng)，金融股須成為中期分紅的表率。

　　筆者關(guān)注香港證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，大型銀行類(lèi)股票上市以來(lái)連續(xù)保持中期與年度的分紅，比如歷史數(shù)據(jù)顯示：香港市場(chǎng)公布業(yè)績(jī)的港交所(HK0388)公司，2011年中期每股盈利2.4元，每股中期派息2.16元，中期派息比率90%，體現(xiàn)了良好的股東回報(bào)意識(shí)。

　　目前中國(guó)股票市場(chǎng)中，無(wú)論是從市值規(guī)模，還是絕對(duì)的利潤(rùn)水平，金融股可以說(shuō)是最大的利潤(rùn)構(gòu)成體，每年的中期與年度周報(bào)顯示：金融股往往占據(jù)整個(gè)上市公司利潤(rùn)的50%以上，但中期推出分紅的卻很難找到。

　　上市公司中期報(bào)告目前正在密集推出，研究發(fā)現(xiàn)除個(gè)別中小市值公司推出中期送轉(zhuǎn)或現(xiàn)金分紅外，業(yè)績(jī)較好的金融類(lèi)股票分紅卻難盡如人意，甚至有的根本就不分紅，這與世界主要資本市場(chǎng)金融股一年分紅2-4次相比，的確是存在較大差距。

　　我們研究發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)目前已公布業(yè)績(jī)公司的確業(yè)績(jī)優(yōu)良，但卻基本沒(méi)有中期推出現(xiàn)金分紅方案的。

　　比如我們來(lái)看一下證券行業(yè)數(shù)據(jù)，盡管上市券商并末完全公布業(yè)績(jī)，但實(shí)際上行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了2015年上半年125家券商經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)，證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，125家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3305.08億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1531.96億元，120家公司實(shí)現(xiàn)盈利。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)還顯示，2014年全年券商凈利潤(rùn)為965.54億元，2013年則僅為440.21億元。筆者推測(cè)今年上半年券商行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，而實(shí)際上，分紅水平特別是季、中期分紅回報(bào)較差甚至沒(méi)有。

　　從上市券商來(lái)看，今年上半年23家上市券商中光大證券凈利潤(rùn)增幅最大，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為上年同期(法定披露數(shù)據(jù))的12.5到13倍。增幅最小的中信證券預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)也比去年同期增長(zhǎng)205.96%。兩家公司中期、季度分紅預(yù)案難尋。

　　無(wú)論是新上市券商，還是老牌龍頭券商，在今年中期業(yè)績(jī)大增且管理層鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅回報(bào)的背景下，實(shí)際很難甚至基本難找到中期分紅的上市券商，但再融資與配股、發(fā)債等卻胃口較大，這是投資者或感到最大的遺憾，也反映出融資與回報(bào)的突出問(wèn)題。

　　同時(shí)，我們看到銀行、保險(xiǎn)等金融股同樣中期分紅預(yù)案極少，這是否對(duì)中小投資者漠視呢？

　　筆者研究2014年中期銀行股的情況發(fā)現(xiàn)，盡管16銀行占比中國(guó)A股市場(chǎng)絕大部分利潤(rùn)，但16家銀行沒(méi)有一家公司實(shí)施中期分紅，這與香港金融類(lèi)股票中期年度甚至季度分紅形成明顯差距，A股金融股股東回報(bào)意識(shí)明顯差于香港同類(lèi)銀行股。進(jìn)入2015年，上市公司年報(bào)披露仍在進(jìn)行之中，但跟蹤觀望發(fā)現(xiàn)，金融股的中期分紅預(yù)案欄目中，仍沒(méi)有推出中期分紅的公司，這讓筆者深深地感到，在大比例配股、發(fā)債、優(yōu)先股等融資的背景中，給股東的回報(bào)在哪里？

　　研究觀察發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際成熟市場(chǎng)，大型公司往往推出一年4次的分紅方案，比如西門(mén)子、波音公司等，注重季度與中期分紅的香港市場(chǎng)中，匯豐控股與港交所等也體現(xiàn)出一個(gè)尊重股東回報(bào)的軌跡分紅。連續(xù)分紅后，估值依然多年保持在10倍PE合理水平，一方面體現(xiàn)了尊重股東回報(bào)，另一方面業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性較好。

　　中國(guó)A股市場(chǎng)中，金融股是利潤(rùn)占有最高的標(biāo)的體，但分紅水平特別是季度分紅、中期分紅難盡如人意，這也是讓投資者失望的根源所在。難道只能讓投資者看到凈利潤(rùn)增長(zhǎng)多少多少，中期與年度分紅微薄嗎？

　　占據(jù)中國(guó)股票市場(chǎng)利潤(rùn)的金融股須成為中期分紅的表率。

　　(作者系九鼎德盛金融證券分析師）