8月3日，央行公布7月份抵押補(bǔ)充貸款(PSL)新增量較上月大減逾七成，這背后顯示棚改項目的投資動能正在減弱。接下來，央行可能會啟用新的政策組合工具，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率+長期專項金融債或?qū)⒔影舳痢?/p>

　　7月央行曾向國家開發(fā)銀行提供PSL 429億元，利率為2.85%，6月的新增量為1576億元，利率為3.1%。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為8464億元。

　　雖然7月利率較6月有所下降，但大幅縮量令市場擔(dān)心棚戶區(qū)改造項目后勁不足，經(jīng)濟(jì)再次面臨下行壓力。

　　“PSL也干不動了，棚戶區(qū)項目已經(jīng)做了5年了，財政沒力量了。而且地方也沒什么動力了?！?路透援引一位資深銀行人士表示。

　　此外，7月的中期借貸便利(MLF)操作凈收回了1345億元，可見金融系統(tǒng)并不缺流動性，市場需求不足恐怕才是央行抽血的主因。

　　“這一切說明，目前需要推出一個全新的宏觀政策組合來改變上述窘境，從而有效緩解中國經(jīng)濟(jì)下行的壓力?！甭吠肝恼路Q，“降準(zhǔn)+長期專項金融債”無疑是目前最可能出現(xiàn)的政策組合。

　　據(jù)其稍早前的報道，中國將推出超過1萬億人民幣的長期專項金融債券發(fā)行計劃以支持基礎(chǔ)建設(shè)。發(fā)債主體將為以農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等為主的政策性銀行，這批債券將在接下來幾年里發(fā)行，最快的一批債券可能于下個月便發(fā)行。為推動此債券的發(fā)行，中國央行、財政部等將給予優(yōu)惠政策支持。

　　“上述政策不能只看成央行一家的貨幣政策改變，將會是央行、財政部、銀監(jiān)會，甚至包括地方政府在內(nèi)的政策共同發(fā)力的結(jié)果?！甭吠冈晃唤咏叩南嚓P(guān)人士稱。

　　不過，這筆資金將投向哪里？以棚戶區(qū)改造為主的安居工程已經(jīng)進(jìn)行了5年，總的投資規(guī)模超過萬億元 ，棚戶區(qū)改造支出超過3000億元。

　　從國務(wù)院會議最近釋放出的信號，基建重點正在轉(zhuǎn)向“以管廊建設(shè)項目為主的基礎(chǔ)建設(shè)”。

　　7月28日的會議上，國務(wù)院部署推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)，擴(kuò)大公共產(chǎn)品供給提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量，并鼓勵社會資本參與管廊建設(shè)和運(yùn)營管理，將管廊建設(shè)列入專項金融債支持范圍。

　　要發(fā)揮開發(fā)性金融作用，將管廊建設(shè)列入專項金融債支持范圍，支持管廊建設(shè)運(yùn)營企業(yè)通過發(fā)行債券、票據(jù)等融資。

　　據(jù)市場人士分析，這批通過發(fā)債募資并投資“管廊”建設(shè)為主的資金，將獲得多方寵愛：央行將給買債的機(jī)構(gòu)提供流動性、財政部代替償還利息、投資機(jī)資還可免利息所得稅、銀監(jiān)會則會降準(zhǔn)其風(fēng)險權(quán)重。

　　伴隨著首批長期專項金融債將在一個月左右發(fā)行，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將隨影而行。

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