A股近期明顯表現(xiàn)出猴性，上躥下跳。8月首個交易日，創(chuàng)業(yè)板暴跌5%，跌停潮再現(xiàn)，管理層再度重拳出擊，再次發(fā)出三道救市金牌，其中融券T+0受限最為引人關(guān)注。昨日，包括中信證券在內(nèi)的5家證券公司立即響應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士對南都記者表示，融券改為T+1相當于增加了做融券的投資者的風險。滬指昨日大漲3.69%，向上沖破3700點關(guān)口?；鸾?jīng)理對記者表示，總體來看，市場情緒逐步穩(wěn)定，但入市熱情仍不是非常高漲，近期可能圍繞當前點位延續(xù)震蕩。

　　融券T+0被緊急叫停

　　周一深夜，滬深交易所雙雙對融資融券業(yè)務(wù)細則進行修訂，滬明確規(guī)定投資者在融券賣出后，自次一交易日起可通過買券還券或直接還券的方式向會員償還融入證券。滬深交易所均表示，修改后的內(nèi)容自發(fā)布之日起實施。也就是說融券賣出+還券的交易閉環(huán)從此前的T+0變?yōu)門+1。

　　目前滬深交易所實行的是T+1，即股票買入后的第二天才能賣出，但在兩融業(yè)務(wù)中，對融券標的證券，投資者可在同一交易日內(nèi)，通過買入標的證券及融券賣出同一標的證券，并使用當日買入的證券償還當日融券，以較低成本變相實現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。

　　深交所稱，此舉是主要為防止部分投資者利用融資融券業(yè)務(wù)，變相進行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，加大股票價格異常波動，影響市場穩(wěn)定運行。該項調(diào)整有利于進一步規(guī)范融券業(yè)務(wù)，不會影響融資融券業(yè)務(wù)的正常開展，有助于維護市場穩(wěn)定以及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　兩融發(fā)展不對稱

　　事實上，目前融券交易額相對較少，融券余額只有30億元的規(guī)模。不少融券均為一天內(nèi)完成交易。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市反彈延續(xù)，兩融余額再度收縮，環(huán)比減少8.18%，達到13386.58億。融資余額為13354.17億，比前期減少8.18%；融券余額為32.41億，比前期減少6.42%。兩者余額占比中，融資余額占比降至99.76%，融券余額占比連續(xù)回升。

　　7月份融券日均余額為31億元，占兩融日均余額比例為0.2%，融券日均賣出股數(shù)為7.8億股。

　　目前，融資和融券比例為408：1，處于嚴重失調(diào)的狀態(tài)。

　　“根據(jù)原先的T+0規(guī)定，投資者可以在上午做空，然后在當天收盤前空頭回補，來鎖定獲利。事實上，無論是融資和融券端，大部分投資者都是當天完成交易?！备鶕?jù)上海一位基金研究員對記者稱，“現(xiàn)在的規(guī)定，相當于增加了做融券的投資者的風險?！?/p>

　　而他也表示，A股的T+1制度目的是保護投資者。但是，只有A股的散戶是T+1，大資金都可以借助信用交易實現(xiàn)日內(nèi)風險對沖。

　　此前也有私募人士對記者分析稱，在眾多做空方法中，融券做空算是最溫和的一種?！癆股市場雖然名義上可以融券做空，但實際上一券難融，從每日的融資余額和融券余額對比就可看出，融券數(shù)量趨近于零。所

　　以一般私募都不會用融券來對沖風險。”

　　比如一些大型證券能融券的標的股只有300只左右，而能融資的標的有近1000只，即使那300只融券標的股數(shù)量也是極其有限的，每天早上開盤前除少數(shù)超級大盤股外，絕大部分標的股都被哄搶一空，根本無法在盤中根據(jù)市場情況來決定操作與否，這無形中加大了做空者的風險。

　　甚至一些較小券商就不開展融券業(yè)務(wù)，只

　　融資不融券。券商直接停止融券

　　監(jiān)管層一聲令下，券商紛紛響應(yīng)。

　　中信證券昨日上午緊急發(fā)布通知稱，為配合交易所融資融券交易規(guī)則的緊急修改，控制業(yè)務(wù)風險，自即日起公司暫停融券交易，其余功能不受影響。中信證券解釋稱，由于兩大交易所日前發(fā)布兩融交易新規(guī)則，公司相關(guān)系統(tǒng)需要改造，待系統(tǒng)改造完成后恢復(fù)相關(guān)功能。

　　長城證券官網(wǎng)也同時宣布8月4日起臨時關(guān)閉融券賣出的功能。長城證券解釋稱，根據(jù)滬深交易所發(fā)布的關(guān)于滬深兩市修改融資融券交易實施細則的通知，長城證券系統(tǒng)配合改造時間，為符合交易規(guī)則，公司將于2015年8月4日起臨時

　　關(guān)閉融券賣出的功能?；謴?fù)融券賣出功能的時間將另行通知。

　　隨后，華泰證券、國信證券和齊魯證券的官網(wǎng)也發(fā)布公告，因交易所融券交易規(guī)則變動，于2015年8月4日起暫停全部融券標的的融券賣出資格。

　　另有光大證券和申萬宏源證券人士表示，公司早已于7月6日暫停融券券源供給。南都記者周亮