8月開門迎綠，眼看著3600點(diǎn)岌岌可危，監(jiān)管層再次出手，抑制做空力量。為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，滬深交易所周一深夜宣布修訂融券交易規(guī)則。修訂后，融券交易由此前的T+0變更為T+1。由于這一調(diào)整涉及系統(tǒng)改造，中信證券、華泰證券等多家券商昨天宣布暫停融券業(yè)務(wù)。多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，交易新規(guī)實(shí)際上進(jìn)一步限制了做空的空間。

　　□新規(guī)

　　限制融券日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易

　　在股指持續(xù)震蕩的壓力之下，空方力量遇到新阻力。8月3日晚間，上交所發(fā)布消息，對(duì)《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則（2015年修訂）》第十五條進(jìn)行了修改，修改后為：客戶融券賣出后，自次一交易日起，可通過買券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。

　　與此同時(shí)，深交所也發(fā)布通知，對(duì)《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則(2015年修訂)》第213條進(jìn)行修訂。修改后的規(guī)定為，投資者融券賣出后，自次一交易日起，可以通過直接還券或買券還券的方式向會(huì)員償還融入證券。

　　滬深交易所雙雙修改融券規(guī)則，這意味著融券賣出+還券的交易規(guī)則從此前的T+0變?yōu)門+1。

　　其中，買券還券是指客戶通過其信用證券賬戶申報(bào)買券，結(jié)算時(shí)買入證券直接劃轉(zhuǎn)至?xí)T融券專用證券賬戶的一種還券方式。

　　中國證券金融股份有限公司官方數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，融資買入金額為665億元，融券賣出金額僅為47.1億元。

　　□反應(yīng)

　　多券商暫停業(yè)務(wù)改造系統(tǒng)

　　融券T+1新規(guī)一出，便有多家券商做出了回應(yīng)。昨天，中信證券、華泰證券、國信證券、長(zhǎng)城證券、齊魯證券等多家券商紛紛宣布，自8月4日起暫停融券交易。

　　其中，中信證券在其官網(wǎng)發(fā)布的公告稱，由于滬深交易所的相關(guān)通知中，對(duì)直接還券、買券還券等融券交易行為做了新的規(guī)定，為落實(shí)新的交易規(guī)則，公司相關(guān)系統(tǒng)需要做改造，以實(shí)現(xiàn)次一交易日才可以進(jìn)行直接還券、買券還券的交易檢查。在系統(tǒng)改造完成之前，為了防止對(duì)當(dāng)日融券合約還券行為的發(fā)生，從即日（8月4日）起，暫停融券賣出功能，其余功能不受影響。待系統(tǒng)改造完成后恢復(fù)相關(guān)功能。

　　華泰證券等券商隨后也表示，雖然交易所修改了規(guī)則，但券商的技術(shù)系統(tǒng)尚無法及時(shí)跟進(jìn)。為防止客戶因操作不當(dāng)而出現(xiàn)日內(nèi)融券回轉(zhuǎn)交易，因而暫停全部融券業(yè)務(wù)。

　　□解讀

　　有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示，融資融券業(yè)務(wù)作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，給市場(chǎng)帶來更多交易方式和交易策略。投資者通過對(duì)融資融券基本交易功能以及不同負(fù)債償還方式進(jìn)行組合，可以衍生出多樣的交易方式和策略，實(shí)現(xiàn)不同的投資目的。

　　比如，對(duì)于融資融券標(biāo)的證券，投資者可以在同一交易日內(nèi)，通過買入標(biāo)的證券及融券賣出同一標(biāo)的證券，并使用當(dāng)日買入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債，以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，過于頻繁的此類交易行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響。

　　因此，滬深交易所發(fā)布融券新規(guī)，對(duì)于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制，在不影響融資融券正常業(yè)務(wù)需求的前提下，進(jìn)一步規(guī)范了融券交易秩序，有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定及融資融券業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　進(jìn)一步抑制做空力量

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，從市場(chǎng)的消息層面來看，國家隊(duì)持續(xù)加倉，媒體紛紛做了正面報(bào)導(dǎo)，抑制了恐慌情緒，提振了市場(chǎng)人氣。滬深交易所修改融券規(guī)則，從T+0轉(zhuǎn)變到T+1，可以進(jìn)一步抑制市場(chǎng)做空的力量。

　　市場(chǎng)的持續(xù)縮量表明主動(dòng)賣盤已經(jīng)不多，加之兩融余額已從高點(diǎn)2.2萬億跌到1.3萬億，市場(chǎng)去杠桿已基本完成，后市暴漲暴跌概率不大。

　　□相關(guān)

　　國信證券回應(yīng)惡意做空傳聞

　　8月3日，市場(chǎng)上傳聞稱證監(jiān)會(huì)開會(huì)對(duì)國信證券進(jìn)行了嚴(yán)厲批評(píng)，國信證券為注冊(cè)資金1000萬元的公司提供18億元的額度，有“惡意做空”之嫌。

　　針對(duì)上述傳聞，國信證券8月4日發(fā)布聲明稱，國信證券為某客戶定向資管計(jì)劃提供經(jīng)紀(jì)及融券交易服務(wù)，該計(jì)劃以程序化方式進(jìn)行交易。在7月6日-22日市場(chǎng)震蕩期間，該計(jì)劃未做任何交易，7月份其他交易日內(nèi)，買入金額和賣出金額基本相當(dāng)，未單邊做空。

　　國信證券表示，將嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)、證券交易所有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)管理辦法與實(shí)施細(xì)則進(jìn)行操作。在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，將進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)與程序化交易管理，按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，堅(jiān)定做好資本市場(chǎng)維穩(wěn)工作。

　　京華時(shí)報(bào)記者敖曉波京華時(shí)報(bào)制圖何將