□申萬(wàn)宏源證券 李青

　　昨日大盤低開低走，雖然主板有銀行板塊護(hù)盤跌幅有限，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌5%以上，個(gè)股依然大面積跌停。從市場(chǎng)熱點(diǎn)看，除了銀行股護(hù)盤小漲外，題材方面僅有次新股表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　雖然調(diào)整在預(yù)料之中，但周一個(gè)股再度大面積跌停和盤中的跳水行情還是出乎意料。經(jīng)過(guò)前期救市，原以為千股跌停的極端狀況已經(jīng)過(guò)去，但大面積跌停對(duì)市場(chǎng)信心打擊較大。雖然目前已將配資盤、融資盤的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)化解了，但過(guò)山車后市場(chǎng)信心卻下降了，行情轉(zhuǎn)為陰跌，即指數(shù)小幅震蕩和下跌，但個(gè)股下跌風(fēng)險(xiǎn)依然在釋放中。

　　目前個(gè)股的下跌風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，而救市不是救指數(shù)也不是救股價(jià)，而是救流動(dòng)性。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到緩解后，市場(chǎng)還是要逐漸回歸自身規(guī)律的運(yùn)行，救市只是改變了運(yùn)行的節(jié)奏，將原來(lái)的急跌極端狀況改為陰跌模式，但難以改變運(yùn)行的方向。從周一尾市國(guó)家隊(duì)出手看，大多是砸開個(gè)股的跌停封單但并未拉升，表明國(guó)家隊(duì)改變了前期高舉高打的策略，同時(shí)也表明市場(chǎng)跟風(fēng)效應(yīng)在遞減。

　　從后市看，二次探底在所難免，而市場(chǎng)底低于政策底的常識(shí)預(yù)計(jì)將不會(huì)改變。主要理由：1、宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀，7月PMI低于預(yù)期，通脹也存在一定壓力；2、市場(chǎng)信心受到重挫后，恢復(fù)尚待時(shí)日，這從成交量的萎縮也可以看出；3、市場(chǎng)短線心態(tài)明顯，目前的市場(chǎng)只是在猜對(duì)手的牌而出牌，而不是根據(jù)業(yè)績(jī)、前景正常出價(jià)，在未來(lái)不明的情況下，只能拋出持股進(jìn)行短線熱點(diǎn)炒作，缺乏未來(lái)預(yù)期。而僅存的熱點(diǎn)如次新股、軍工、農(nóng)業(yè)、高送轉(zhuǎn)等也猶如擊鼓傳花，周一除了次新股保持強(qiáng)勢(shì)外其他熱點(diǎn)大幅跳水便是明證；4、個(gè)股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍在大面積釋放，雖然指數(shù)有權(quán)重護(hù)盤跌幅會(huì)放緩，但個(gè)股特別是以創(chuàng)業(yè)板為首的新興成長(zhǎng)股仍有較大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，雖然從高位看下來(lái)的確跌幅不小，單如果從啟動(dòng)低位看上來(lái)依然在半山腰。

　　從操作上看，需要改變操作思路，采用謹(jǐn)慎的熊市思維，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1、控制倉(cāng)位。這也是我們近期一直強(qiáng)調(diào)的，融資加杠桿更要杜絕，倉(cāng)位控制半倉(cāng)以下；2、對(duì)于題材股、今年漲幅巨大的個(gè)股、破位股、欠跌股（前期題材或復(fù)牌時(shí)機(jī)好而跌幅不大的）應(yīng)予以回避；3、搶反彈宜謹(jǐn)慎。由于尾盤常常出現(xiàn)跳水，所以盤中搶反彈往往風(fēng)險(xiǎn)較大，所以搶反彈應(yīng)在大跌企穩(wěn)后參與；4、短線有能力參與熱點(diǎn)應(yīng)快進(jìn)快出，如次新股、西藏概念、冬奧會(huì)等題材，而一旦高位震蕩趨勢(shì)有變，應(yīng)及時(shí)回避。

　　■財(cái)富寶專家看市