龔名揚(yáng)

　　對于東莞上市公司的情況，筆者最關(guān)心的倒不是他們股價的波動，而是經(jīng)營業(yè)績的情況。而最近不得不關(guān)注的，就是勁勝精密凈利潤的跳水式下滑。

　　一組數(shù)據(jù)能夠說明問題。2013年上半年的凈利潤為5543.98萬元，比2012年上半年增長157.51%；而去年上半年的凈利潤則下滑了57.39%，只有2362.53萬元；到了今年上半年，勁勝精密除了營業(yè)收入有所下滑之外，凈利潤更是大幅虧損1.68億元至1.70億元，同比跳水式下滑810%至820%。

　　是什么導(dǎo)致了勁勝精密的滑坡？要知道這家2010年登陸創(chuàng)業(yè)板的東莞公司，在近年來營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了快速增長。筆者認(rèn)為，其中最重要的原因，就是客戶集中度過高。

　　通常認(rèn)為，高客戶集中度會加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合和信息共享水平，提升產(chǎn)業(yè)鏈的效率。目前的研究中一般采用前五大客戶的銷售占比之和以及第一大客戶銷售占比來衡量客戶集中度。有一項(xiàng)針對2007年至2012年中國A股上市企業(yè)客戶集中度的統(tǒng)計，我國A股上市公司前五大客戶的銷售占比之和的平均值在多年來維持在29%，第一大客戶銷售占比的平均值在2008年之后就一直穩(wěn)定在13%附近。

　　勁勝精密的客戶集中度情況是怎樣的呢？由于該公司堅持實(shí)施大客戶戰(zhàn)略，前五大客戶的銷售占比之和2011年為83.07%，2012年為76.07%，2013年為79.86%，2014年為62.92%。而在今年的第一季度，這一數(shù)字終于降到了57.18%。

　　但這和平均值相比還是高。高客戶集中度是一把雙刃劍，好處不用多說，大樹底下好乘涼，勁勝精密之前的高速發(fā)展，最重要的因素是踩準(zhǔn)了智能手機(jī)飛速發(fā)展的節(jié)奏，而且還成功抓住了三星這個行業(yè)龍頭。

　　根據(jù)勁勝精密2012年年度審計報告的披露，公司前五名客戶中，有兩家屬于三星旗下。排名第一的是惠州三星電子有限公司，銷售占比為41.23%；排名第五的是SAMSUNG ELECTRONICS HONGKONG CO.LTD，銷售占比為5.05%。也就是說三星旗下的這兩家公司，占勁勝精密當(dāng)年營收接近一半，而2012年勁勝精密的營業(yè)收入增長51.26%，凈利潤增長48.78%。這個成績，多少拜當(dāng)時如日中天的三星智能手機(jī)所賜。

　　成也蕭何，敗也蕭何。正如勁勝精密多次在報表中的“重大風(fēng)險提示”中所表述的一樣，“優(yōu)質(zhì)的客戶資源決定了公司客戶集中度較高，如某一客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化或調(diào)整合作方式，將會影響公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績?！?/p>

　　在剛發(fā)布不久的業(yè)績預(yù)披露中，勁勝精密除了拋出那個驚人的百分比外，還披露了原因：2014年第四季度由于生產(chǎn)三星Note4金屬精密結(jié)構(gòu)件，A系列金屬CNC產(chǎn)能不足，也沒有產(chǎn)能承接開發(fā)國產(chǎn)品牌金屬手機(jī)項(xiàng)目，造成今年上半年國產(chǎn)品牌金屬精密結(jié)構(gòu)件出貨量較少；加之三星客戶Note系列、A系列金屬精密結(jié)構(gòu)件在上半年銷量不達(dá)預(yù)期，影響了公司金屬（CNC）精密結(jié)構(gòu)件的銷量和當(dāng)期的營業(yè)收入。

　　慶幸的是，勁勝精密也已經(jīng)意識到客戶集中度過高的問題。在今年披露的一季報中，勁勝精密的前五大客戶的銷售占比之和從去年一季度的74.27%下降到了57.18%；第一大客戶銷售占比也從去年一季度的43.77%下降到了28.19%。相信在近期披露的半年報中，這個數(shù)據(jù)的變化幅度不會太大。

　　由此可見，企業(yè)可以合理利用高客戶集中度帶來的產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)，加強(qiáng)上下游合作，使整個的產(chǎn)業(yè)鏈商品流動性更加協(xié)調(diào)，最大化產(chǎn)業(yè)鏈利益。而且客戶集中度應(yīng)保持在一個適度的水平，過高或過低都是不合適的。