■雋語(yǔ)投資

　　張俊

　　高送轉(zhuǎn)是每年年底及年中必炒的題材之一。截至7月24日，A股公布高送轉(zhuǎn)（10送轉(zhuǎn)5股以上）預(yù)案的上市公司共79家，遠(yuǎn)高于去年及前年同期。其中，漢纜股份、跨境通、騰信股份、龍津藥業(yè)、東方金鈺、洛陽(yáng)鉬業(yè)等10多只個(gè)股預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增20股及以上。截至目前，相關(guān)個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)搶眼。在市場(chǎng)缺乏引領(lǐng)行情的板塊時(shí)，種種跡象顯示，高送轉(zhuǎn)個(gè)股很可能成為三季度被持續(xù)炒作的主線之一。

　　第一，高送轉(zhuǎn)或成為三季度市場(chǎng)炒作主線之一。高送轉(zhuǎn)炒作與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)格有關(guān)，在市場(chǎng)偏好中小盤股當(dāng)下，更利于高送轉(zhuǎn)行情的持續(xù)發(fā)展。近期中小盤股的報(bào)復(fù)性反彈，以及大盤股的持續(xù)疲弱，都表明了資金對(duì)中小市值個(gè)股的偏好。高送轉(zhuǎn)個(gè)股絕大多數(shù)屬于中小盤股，正契合了當(dāng)下及今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，高送轉(zhuǎn)題材的炒作主要分為三個(gè)階段：預(yù)案公布前、預(yù)案公布后到股權(quán)登記日、除權(quán)后。一般而言，三個(gè)階段中，在預(yù)案公布前，投資者通過(guò)基本面和盤面分析參與搶權(quán)行情，收獲往往最為豐富，獲得超額收益的可能性也最大；預(yù)案公布后的慣性上漲和除權(quán)后的填權(quán)行情，收益依次遞減。題材的新鮮、朦朧，比題材的確定性更能吸引炒作主力——游資的狙擊和散戶的跟風(fēng)。一旦預(yù)案公布，便有利好出盡的意味，而填權(quán)行情則更是炒作的余波了，要視當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境和資金偏好而定。當(dāng)然，也不排除少部分超出市場(chǎng)預(yù)期的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，在公布后仍然受到資金的大力追捧，以本輪高送轉(zhuǎn)“土豪”漢纜股份為例，中報(bào)送轉(zhuǎn)預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股送11股并派3元（含稅）紅利，大大超于市場(chǎng)預(yù)期。在發(fā)布方案復(fù)牌后的5個(gè)交易日就有4個(gè)交易日漲停，且得到國(guó)內(nèi)一線游資中信證券上海溧陽(yáng)路和國(guó)泰君安杭州慶春路的連續(xù)大手筆買入。

　　第二，高送轉(zhuǎn)個(gè)股預(yù)測(cè)的幾個(gè)指標(biāo)：股價(jià)高、股本小、成長(zhǎng)快，每股公積金及未分配利潤(rùn)高。高送轉(zhuǎn)個(gè)股炒作的主要利潤(rùn)來(lái)源集中在發(fā)布預(yù)案前，那么如何進(jìn)行有效預(yù)測(cè)？每年11月至次年2月，以及年中的6-8月，各大券商均會(huì)依據(jù)各自的計(jì)算模型發(fā)布有可能高送轉(zhuǎn)的個(gè)股股票池。一般而言，股價(jià)高、股本小、成長(zhǎng)快，每股公積金和未分配利潤(rùn)高，是這些個(gè)股的共同特征。根據(jù)2014年的高送轉(zhuǎn)個(gè)股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其股價(jià)普遍在26元以上，股本普遍在3億左右，近三年的凈利潤(rùn)增速普遍保持在30%以上，每股公積金和未分配利潤(rùn)也顯著高于行業(yè)平均水平。因此，我們可以借鑒機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在其股票池中篩選熱門行業(yè)或自己熟悉的個(gè)股，再根據(jù)盤面資金狙擊的特征選出適合自己的標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)跟蹤。筆者認(rèn)為，個(gè)股明顯的資金狙擊特征和大盤趨勢(shì)向上，是建倉(cāng)高送轉(zhuǎn)個(gè)股的必要條件。具體而言，個(gè)股日線圖和分時(shí)圖量?jī)r(jià)協(xié)調(diào)，并在短期出現(xiàn)持續(xù)放量，或有著名游資和機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，大盤短期沒(méi)有明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，當(dāng)前高送轉(zhuǎn)行情的幾個(gè)特征。首先，送轉(zhuǎn)幅度較大的個(gè)股普遍漲幅較大。如上述10多只10送轉(zhuǎn)20以上的個(gè)股，明顯更加受到資金青睞。其次，契合熱點(diǎn)的高送轉(zhuǎn)個(gè)股漲幅更大。如跨境通契合互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)，在20日午間披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，午后開(kāi)盤股價(jià)迅速?gòu)?.8%的漲幅拉升至漲停板，隨后連續(xù)兩日出現(xiàn)漲停；貴州百靈7月8日公布高送轉(zhuǎn)方案，加上市場(chǎng)預(yù)期其重磅新藥即將上市，在復(fù)牌后連續(xù)5個(gè)漲停。最后，疊加其他重磅題材的更容易受市場(chǎng)追捧。如洛陽(yáng)鉬業(yè)較早公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，并擬實(shí)行跨國(guó)資產(chǎn)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，股價(jià)在7月初市場(chǎng)大幅下挫時(shí)較早企穩(wěn)，隨后上漲空間也非常可觀，資金對(duì)此類題材疊加個(gè)股的偏好可見(jiàn)一斑。目前，軍工、國(guó)企改革、舉牌和高送轉(zhuǎn)等題材被市場(chǎng)反復(fù)炒作，其間數(shù)個(gè)題材疊加的個(gè)股無(wú)疑更具短線爆發(fā)力。

　　高送轉(zhuǎn)是上市公司對(duì)自身發(fā)展前景有信心、為提高股價(jià)的流動(dòng)性而采取的手段，本身并不創(chuàng)造價(jià)值，甚至只是一場(chǎng)“資本游戲”。但是，在良好的業(yè)績(jī)預(yù)期下，市場(chǎng)近年來(lái)對(duì)其形成了固定的炒作氛圍。其間，不排除部分上市公司純粹為了炒作股價(jià)而提出高送轉(zhuǎn)預(yù)案，需要仔細(xì)分析基本面，并高度警惕。