◆ 方文

　　一般拆除VIE時(shí)間，最快也要六個(gè)月，但是百姓網(wǎng)創(chuàng)下了20天的最快紀(jì)錄?！爸袊Y本市場風(fēng)云變幻，我們要盡快做完?！北局芏?，從上海交大起家的中國最大的C2C分類信息網(wǎng)站百姓網(wǎng)宣布，已完成總額22億元人民幣的D輪融資，估值超過7億美元。百姓網(wǎng)王建碩還透露說，用20天拆除VIE結(jié)構(gòu)后回國后，最快將于今年10月可在新三板掛牌上市，未來還不排除轉(zhuǎn)到上海戰(zhàn)略新興板等其它國內(nèi)市場的可能。

　　“我們就像是上世紀(jì)80年代末的赴美留學(xué)生，思來想去，衡量著是留在一切看起來都很好的美國，還是回歸到中國?！弊鳛橐粋€(gè)做分類信息做了10年的慢公司和輕公司，目前百姓網(wǎng)月活躍用戶過億，2009年開始盈虧平衡至今。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從百姓網(wǎng)的拆VIE的神速看，重要的是外資機(jī)構(gòu)愿意退出、有內(nèi)資機(jī)構(gòu)愿意接盤，而且業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)簡單，盡職調(diào)查和審核時(shí)間短。“我們可能會是在中國上市的最大分類信息公司?！蓖踅ùT總結(jié)回國上市原因，“國內(nèi)資本極大看好互聯(lián)網(wǎng)，融資中給出了幾倍于我們所需的資金，太多人想要進(jìn)來，這是一個(gè)熱潮，以至于我們的融資金額不斷被調(diào)高。”

　　今年以來，在美上市的中國公司出現(xiàn)了回歸潮，尤其是和百姓網(wǎng)一樣的中國互聯(lián)網(wǎng)和科技公司。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，2015年以來在美上市中國公司收到的私有化要約總金額已破紀(jì)錄過230億美元，超過過去12年中每一年的總額。尤其今年二季度以來中概股回歸呈現(xiàn)井噴之勢，包括奇虎360在內(nèi)收到私有化要約的中概股已超過20家。其中，在360創(chuàng)下最大私有化紀(jì)錄后，還有人人、陌陌、YY、當(dāng)當(dāng)?shù)认嗬^發(fā)布私有化要約，且同樣采取杠桿與高溢價(jià)的方式進(jìn)行私有化。而此前，則有分眾傳媒、完美世界、世紀(jì)佳緣、盛大游戲、易居中國、博納影業(yè)等等。

　　中概股急著想回家，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為和A股市場的牛市行情有關(guān)。截至今年6月底，A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為16倍、45倍和68倍，而香港主板、納斯達(dá)克和紐交所的平均市盈率分別為11倍、16倍和16倍。這讓多家海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均表示自身價(jià)值被低估，商業(yè)模式不被境外投資者理解等，促其更迫切地想要回歸。此外，還有工信部宣布將在上海自貿(mào)區(qū)開展試點(diǎn)基礎(chǔ)上，在全國范圍內(nèi)放開經(jīng)營類電子商務(wù)（在線 數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)）外資股比限制，外資持股比例可至 100%。這意味著，電商類中概股可以不必拆除 VIE 架構(gòu)直接回歸。這對于正欲拆除 VIE 架構(gòu)回國的中概電商股企業(yè)無疑也是巨大的利好消息。

　　然而，最近A股連續(xù)三周的罕見暴跌，給中概股的歸途蒙上了一層前途叵測的陰影。不過，這在清科研究中心研究員吳蒙看來，經(jīng)歷過此番深度調(diào)整的A股市場，相比過去能夠更加健康地運(yùn)行，對欲回歸的企業(yè)反而不算壞事。因?yàn)橹懈殴蓚兛深A(yù)期A股回暖的時(shí)間差，正好趁A股調(diào)整時(shí)機(jī)著手處理私有化等諸項(xiàng)耗時(shí)事宜，待市場調(diào)整完畢后再擇機(jī)回歸；至于被暫停的IPO，回歸企業(yè)還可繼續(xù)選擇借殼方式。此外，隨著人民幣基金和國內(nèi)資本市場的不斷壯大和成熟，國內(nèi)融資渠道日趨完善，資本市場會更合理地反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。中概股回潮，不能只看眼前潮。5年后，說不定真會像有人猜想的那樣，BAT回歸也不無可能呢？